摩根士丹利发布研报指出，欢聚集团（JOYY.US）核心直播业务已触底回升，新举措有望推动增长。基于分部加总估值法（SOTP），目标价从40美元上调至62美元，上涨55%。

研报指出，欢聚直播业务或已触底企稳，有望回升：自2025年第二季度起，欢聚集团直播业务季度环比增长1%，管理层对收入增长亦给出积极表态，分析师认为，其直播业务或已达到阶段性最低水平，预计2025年下半年该业务季度环比表现将进一步改善，2026-2027年有望实现更高增长。

同时广告业务成2026-2027年核心增长引擎：2024年欢聚集团广告业务收入同比增长超175%，2025年上半年仍保持强劲增长势头。分析师指出，这一趋势将在2025年下半年及2026年延续，预计同比增长率分别为26%和20%。

第三，投资者回报可观，2025-2027年每年达3亿美元：欢聚此前宣布为期三年的季度股息政策，总金额约6亿美元；同时推出一项股票回购计划，计划2025-2027年回购金额最高达3亿美元。2025年上半年，欢聚集团已累计季度分红和股票回购约1.35亿美元。分析师预计，公司2025-2027年每年通过股息与股票回购实现的投资者回报合计将达3亿美元。