中国创新药，进入3.0时代

行舟Drug

10/18

点击上方的行舟Drug▲ 添加关注创新药是一门高投入，高风险，长周期的生意，而中国的创新药产业正在跨越第一个盈利周期。如果把“非PD-1无法融资”的扎堆时代看作1.0时代，众多品种上市但me-too大行其道看作2.0时代，当前我们或许正在进入“FIC创新+盈利”的 3.0时代。我们从JPM大会中，总结头部创新药公司（港股）的情况，以窥中国创新药产业是否到达拐点时刻。百济神州-稀缺的全球化...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2576097460"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2576097460\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2576097460?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-10-18 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2576097460","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"中国创新药，进入3.0时代","media":"行舟Drug","content":"<div>\n<p>点击上方的行舟Drug▲ 添加关注创新药是一门高投入，高风险，长周期的生意，而中国的创新药产业正在跨越第一个盈利周期。如果把“非PD-1无法融资”的扎堆时代看作1.0时代，众多品种上市但me-too大行其道看作2.0时代，当前我们或许正在进入“FIC创新+盈利”的 3.0时代。我们从JPM大会中，总结头部创新药公司（港股）的情况，以窥中国创新药产业是否到达拐点时刻。百济神州-稀缺的全球化...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251018000527a6bf2347&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国创新药，进入3.0时代</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中国创新药，进入3.0时代\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-18 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251018000527a6bf2347&s=b><strong>行舟Drug</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>点击上方的行舟Drug▲ 添加关注创新药是一门高投入，高风险，长周期的生意，而中国的创新药产业正在跨越第一个盈利周期。如果把“非PD-1无法融资”的扎堆时代看作1.0时代，众多品种上市但me-too大行其道看作2.0时代，当前我们或许正在进入“FIC创新+盈利”的 3.0时代。我们从JPM大会中，总结头部创新药公司（港股）的情况，以窥中国创新药产业是否到达拐点时刻。百济神州-稀缺的全球化...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251018000527a6bf2347&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"01801","symbol_name":"信达生物","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251018000527a6bf2347&s=b","article_id":"2576097460","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251018000527a6bf2347&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2576097460","pubTimestamp":1760716858,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"如果把“非PD-1无法融资”的扎堆时代看作1.0时代，众多品种上市但me-too大行其道看作2.0时代，当前我们或许正在进入“FIC创新+盈利”的 3.0时代。我们从JPM大会中，总结头部创新药公司（港股）的情况，以窥中国创新药产业是否到达拐点时刻。泽布替尼作为中国创新药出海的代表，已在全球70多个市场获批，已有超过100,000例患者接受了治疗。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"01801":"信达生物","LU2488822045.USD":"ALLIANZ CHINA HEALTHY LIVING \"AT\" (USD) ACC","BK1574":"生物医药B类股","06978":"永泰生物-B","09688":"再鼎医药","ONC":"百济神州","BK1588":"回港中概股","BK1161":"生物科技"},"translate_title":"China's innovative drugs enter the 3.0 era","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01801":0.9,"06978":1.5,"09688":0.9,"ONC":0.9},"content_text":"点击上方的行舟Drug▲ 添加关注创新药是一门高投入，高风险，长周期的生意，而中国的创新药产业正在跨越第一个盈利周期。如果把“非PD-1无法融资”的扎堆时代看作1.0时代，众多品种上市但me-too大行其道看作2.0时代，当前我们或许正在进入“FIC创新+盈利”的 3.0时代。我们从JPM大会中，总结头部创新药公司（港股）的情况，以窥中国创新药产业是否到达拐点时刻。百济神州-稀缺的全球化pharma，盈利拐点到来1.2025年实现盈利百济神州首席执行官欧雷强在2025年1月的第43届J.P.Morgan Healthcare Conference上，公开宣布了公司的盈利预期，根据美国通用会计准则，公司预计将实现2025年全年经营利润为正（即营业收入大于营业成本、销售费用、管理费用及研发费用之总和），此前，虽然公司的收入增长一直强劲，但是其能否在25年盈利仍然有较大的市场分歧。过去5年，随着BTK抑制剂泽布替尼在美国和全球其他地区上市销售，公司收入大幅增长，于2024年Q3实现了单季度10亿美金的收入，并取得了正向的经营性现金流。公司核心产品泽布替尼（百悦泽®）是一款口服BTK小分子抑制剂，是全球获批适应症最广泛的BTK抑制剂。泽布替尼作为中国创新药出海的代表，已在全球70多个市场获批，已有超过100,000例患者接受了治疗。2024年第三季度，百悦泽®在美国的销售额达5.04亿美元，同比增长 87%，主要因为百悦泽®在CLL新增患者的市场份额持续提升；2024年第三季度，百悦泽®在欧洲的销售额达9,700万美元，同比增长217%。在新处方上取得如此优异的成绩，头对头打败一代BTK的临床试验功不可没。图：BTK美国CLL新患处方占比；资料来源：百济神州2025 JPM PPT图：泽布替尼全球销售（百万美元）；资料来源：百济神州2025 JPM PPT2. 全球化的内部的研发与临床执行团队，不止BTK公司内部临床运营团队拥有3,600人，在五大洲开展试验。百济神州拥有业内规模最大的肿瘤研究团队之一，包括三种平台技术：多特异性抗体、嵌合式降解激活化合物（CDAC） 和抗体偶联药物（ADC）。Sonrotoclax（BCL2抑制剂）：截至2024年三季报，临床项目已入组超过1,300例患者。针对华氏巨球蛋白血症（WM）的全球2期试验，以及联合百悦泽®用于治疗TN CLL患者的全球3期CELESTIAL试验正在持续入组患者，预计将于2025年第一季度完成入组。用于R/R CLL患者和R/R套细胞淋巴瘤（MCL）的全球3期试验预计将于2025年上半年完成首批患者的入组工作。BGB-16673（BTK CDAC）：截至2024年三季报，临床项目已入组超过350例患者；用于治疗R/R CLL的潜在注册可用扩展队列研究继续入组患者。预计将于2025年上半年启动针对R/R CLL的3期临床试验。获美国FDA快速通道认定，用于治疗R/R CLL/SLL患者实体瘤新产品众多，均为创新产品：BG-T187（EGFR x MET 三特异性抗体）：已启动剂量递增研究；BGB-58067（MTA 协同 PRMT5抑制剂）已进入临床开发阶段；BG-60366（EGFR CDAC）：已进入临床开发阶段；BGB-43395（CDK4 抑制剂）：已入组超过100例患者；BG-68501（CDK2抑制剂）和BG-C9074（B7H4 ADC）继续推进单药治疗剂量递增研究。 针对胃肠道癌，BGB-B2033（GPC3 x 4-1BB双特异性抗体），BG-C477（CEA ADC）， BGB-B3227（MUC-1 x CD16A双特异性抗体），BGB-53038（泛KRAS抑制剂）， BG-C137（FGFR2b ADC）等创新品种已进入临床开发。针对炎症与免疫治疗，BGB-45035（IRAK4 CDAC）已进入临床图：百济神州公司核心管线；资料来源：百济神州2025 JPM PPT信达生物-非肿瘤大产品上市，收入结构开始变化1.构建新一代的“IO+ADC”产品管线公司覆盖多个疾病领域，在肿瘤领域，构建新一代的“IO+ADC”产品管线。综合管线涵盖自身免疫、心血管及代谢、眼科等，新一代创新药物将为广泛的疾病人群提升治疗标准。展望2025，公司预计将会是聚势向前、潜力爆发的一年，业绩有望持续快速增长，创新力求突破，迎来6个新药品种的上市，肿瘤和综合产品管线的商业化齐头并进，同时进一步提升营销效率和产出。肿瘤领域，以新一代IO和ADC为代表的创新管线陆续迎来全球开发新机会，未来将有更多创新型ADC、双（多）抗、下一代自免和CVM管线逐步进入全球开发。截至目前，公司已有8个ADC候选药物进入临床研究，积累了超600多例患者的疗效与安全性数据，多个ADC分子获得突破性治疗药物认定（BTD）。IBI343（CLDN18.2 ADC）：已启动中国及日本的胃癌III期多地区临床研究（MRCT）入组。胰腺癌已启动美国部分临床入组，2025年在PoC验证数据读出后有望启动国际关键临床研究。IBI363：作为全球首创(FIC)的PD-1/IL-2α双抗药物，有望于2025年在中国率先启动IO初治晚期黑色素瘤和IO耐药晚期肺鳞癌的关键注册临床研究；同时美国临床II期研究正在进行中。2. 27年国内产品收入200亿，非肿瘤管线开始发力玛仕度肽（GCG/GLP-1）：减重和2型糖尿病适应症预计分别将在2025年上半年和下半年获批上市，将为广大肥胖超重和糖尿病人群提供一款“天然双靶、燃脂护肝、优质减重、综合获益”的突破性创新双靶GLP-1药物；替妥尤单抗：预计将在2025年上半年获批上市，成为首个在中国上市的抗IGF-1R单抗，突破性疗法有望填补中国甲状腺眼病（TED）治疗领域60年来无新药可用的空白，直击根源，显著改善突眼复视；匹康奇拜单抗（IL-23p19）：预计将在2025年底前后获批上市，全球唯一16周治疗达到PASI 90（银屑病面积和严重程度指数改善≥90%）的受试者比例超过80%的IL-23p19单抗，长期疗效维持、IL-17耐药后仍起效、季度给药间隔等优势明确，将为中国银屑病患者带来最优综合获益。公司维持2027年实现国内产品收入200亿人民币目标。公司维持2027年实现国内产品收入200亿人民币目标。再鼎医药-催化众多，多个大产品NDA1.卫伟迦商业化取得巨大成功，多个大单品NDA再鼎医药在2024年取得亮眼成绩，卫伟迦®的商业化上市取得了巨大成功，治疗gMG在纳入国家医保药品目录（NRDL）后的首年增长强劲。艾加莫德皮下注射剂型（卫力迦）在2024年第四季度上市用于gMG和慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病（CIDP）的适应证。预计将于2024 年第四季度在大中华区加入艾加莫德预充式皮下注射用于甲状腺眼病(TED)的全球注册性研究，2025年下半年开展干燥综合征全球注册性3期研究。三款后期重磅产品NDA。用于精神分裂症的KarXT已于2025年1月NDA，用于胃癌的bemarituzumab和以及TTFields电场疗法针对二线肺癌和一线胰腺癌预计将于2025年在中国递交NDA。2024 年 10 月，再鼎医药宣布在中国开展的 KarXT 治疗精神分裂症的安全性和有效性的 3 期桥接研究取得了阳性的主要结果。2025年1月，再鼎医药向 NMPA 提交 KarXT 用于精神分裂症的新药上市申请。2024 年 9 月，BMS 宣布美国 FDA 批准 KarXT用于治疗成年精神分裂症患者。2024年12月，Novocure宣布PANOVA-3达到了其主要研究终点，肿瘤电场治疗联合吉西他滨和白蛋白结合型紫杉醇用于一线治疗、不可切除、局部晚期胰腺癌患者，总生存期显示出统计学意义上的显著改善。Novocure计划在美国、欧盟、日本和其他关键市场申请上市批准；再鼎医药计划在中国提交注册申请 。PANOVA-3研究的全部结果将在后续举行的医学会议上公布2. DLL3-ADC开展全球化，从in到out，自研产品不断读出数据自研产品迈入新阶段，多个全球权益品种POC。2024年10月，再鼎在ENA 上公布靶向DLL3的ADC ZL-1310数据，显示在广泛期小细胞肺癌中展现出良好的客观缓解率和安全性。主要的有效性结果包括（n=19）至少接受过一次治疗后评估的患者ORR 为 74% (95%CI, 48.8, 90.9)。ZL-1310目前正在开展多项全球临床研究，根据公司PPT，预计将在2025年开展二线小细胞肺癌的注册研究并于2026年递交美国的BLA申请。图：ZL-1310 临床开发计划；资料来源：再鼎医药2025 JPM PPT公司2025年催化剂众多，多个全球权益品种数据读出同时公司预计将在25年Q4实现单季度盈利康方生物&SUMMIT-AK112开展多个海外临床Summit在本届会议上介绍了AK112的最新进展：目前AK112已经开展31项各类临床，其中三期临床9项。2024 年 9 月，在一线治疗 PD-L1 表达阳性（TPS≥1%）的 NSCLC 的III 期临床试验（HARMONi-2）的期中分析中，依沃西单药已完胜帕博利珠单抗单药，在 ITT 人群中取得了 11.14 个月的 mPFS （vs 5.82 个月），将疾病进展/死亡风险降低达 49%（HR=0.51，P＜0.0001）。基于该研究数据，CDE 已于 24 年 7 月受理了依沃西该新适应症的 NDA，并将其纳入了优先审评，该申请有望于 25 年 Q1 获批。2025年1月，公司启动了HARMONi-7 三期研究，比较依沃西与帕博利珠单抗用于 PD-L1 高表达 (TPS ≥ 50%) 转移性 NSCLC 患者一线治疗的效果。图：AK112临床开展情况；资料来源：SUMMIT  2025 JPM PPT2024年11月，公司2个双特异性抗体药物—开坦尼®（卡度尼利单抗注射液，PD-1/CTLA-4双抗）和依达方®（依沃西单抗注射液，PD-1/VEGF双抗）均已经被纳入新版国家医保目录，自2025年1月1日起正式执行）。公司目前管线已包含多个商业化的品种及多个注册临床阶段的产品，在早期研发的产品中各种创新的双抗、ADC、双抗ADC等也陆续披露。科伦博泰-ADC龙头进入商业化时代科伦博泰目前共有30多款在研管线资产，所涉及疾病领域包括肿瘤、免疫等。其中超过10款产品处于临床研究阶段，针对4款产品的6项适应症已递交NDA，2款产品已成功实现商业化。2024年11月 TROP2 ADC  2L+ TNBC获批，2L/3L EGFRmt NSCLC 的NDA注册预计将于2025年获批。2024年12月25日 A167 (PD-L1) 3L+ NPC获批上市, 1L NPC NDA预计于2025年批准。A166 (HER2 ADC) and A140 (Cetuximab) 预计将于2025年在中国获批。科伦博泰打造了11款ADC产品，其中，靶向TROP2的芦康沙妥珠单抗（Sac-TMT）已获批上市。作为核心产品，芦康沙妥珠单抗在中国共开展了8项注册性临床研究，主要布局在肺癌、乳腺癌领域。在海外，截止目前芦康沙妥珠单抗的注册性III期临床研究多达10项，此外还开展了多项II期临床研究。文章信息源于公众号新药研究，登载该文章目的为更广泛的传递行业信息，不代表赞同其观点或对其真实性负责。文章版权归原作者及原出处所有，文章内容仅供参考。本网拥有对此声明的最终解释权，若无意侵犯版权，请联系小编删除。学如逆水行舟，不进则退；心似平原走马，易放难收。行舟Drug每日更新 欢迎订阅+医药大数据|行业动态|政策解读","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}