金吾财讯 | 建银国际研报指，预计第三季度爱奇艺总营收同比下降8%，至66亿元人民币。营收下滑主要受三大业务拖累：会员服务、广告、内容分发收入分别同比下降3%、9%、23%。预计爱奇艺2025年第三季度非公认会计准则（non-GAAP）运营亏损为2500万元人民币，而2024年同期为运营盈利3.69亿元人民币。亏损主因是市场竞争加剧导致内容投入成本上升，不过严格的运营成本控制在一定程度上缓解了这一压力。计入1.5亿元人民币的净利息支出及4000万元人民币的汇兑收益后，我们预计爱奇艺该季度非公认会计准则净亏损为1.52亿元人民币，而2024年同期为净盈利4.8亿元人民币。

该机构目前预计百度(09888)2025年第三季度百度集团总营收同比下降9%，至306亿元人民币；非公认会计准则净利润同比下降64%，至21.1亿元人民币。预计百度核心业务营收同比下降9%，至241亿元人民币。其中广告业务表现疲软，同比下降23%，主因是生成式人工智能（GenAI）搜索转型仍在持续；不过云业务（同比增长22%）及“非广告非云”业务（同比增长27%）的稳健表现，在一定程度上抵消了广告业务的下滑影响。预计百度核心业务非公认会计准则运营利润同比下降68%，至21亿元人民币，利润率同比下降16.3个百分点，至8.7%，这一变化主要受广告去杠杆化拖累。

该机构认为，2025年第三季度可能是百度广告去杠杆化影响最严重的一个季度。随着AI代理、数字人等AI相关产品的商业化逐步推进，其将有助于缓解传统广告业务的下滑压力。考虑到对爱奇艺的最新假设，将百度集团2025/2026/2027财年的盈利预测分别下调0.9%/0.4%/0.3%，同时维持营收预测不变。该机构较10月14日对百度核心业务（BaiduCore）的各项预测数据未做调整。基于SOTP，维持百度的目标价不变，仍为164.00美元/159.49港元。维持跑赢大市评级。