食品饮料行业三季报前瞻：白酒加速出清食品关注景气赛道

招商证券

2025/10/20

Q3 白酒动销层面有所改善，报表端有望加速出清。其中政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳。后续来看，当业绩环比不再变差（二阶导转正）时将是股价见底回升的重要反转信号，建议持续关注报表侧出清进度。大众品看表现分化，Q3 及双节期间动销看，零食/饮料/宠物/保健品等赛道仍保持相对较好景气度，传统消费品如乳制品/调味品/啤酒等需求端仍平淡，餐饮需求9 月后环比有所复苏。利润端看原材料普遍延续...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2576868520"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2576868520\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2576868520?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-10-20 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2576868520","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"食品饮料行业三季报前瞻：白酒加速出清 食品关注景气赛道","media":"招商证券","content":"<div>\n<p>Q3 白酒动销层面有所改善，报表端有望加速出清。其中政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳。后续来看，当业绩环比不再变差（二阶导转正）时将是股价见底回升的重要反转信号，建议持续关注报表侧出清进度。大众品看表现分化，Q3 及双节期间动销看，零食/饮料/宠物/保健品等赛道仍保持相对较好景气度，传统消费品如乳制品/调味品/啤酒等需求端仍平淡，餐饮需求9 月后环比有所复苏。利润端看原材料普遍延续...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025102018262997388492&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>食品饮料行业三季报前瞻：白酒加速出清 食品关注景气赛道</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n食品饮料行业三季报前瞻：白酒加速出清 食品关注景气赛道\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-20 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025102018262997388492&s=b><strong>招商证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Q3 白酒动销层面有所改善，报表端有望加速出清。其中政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳。后续来看，当业绩环比不再变差（二阶导转正）时将是股价见底回升的重要反转信号，建议持续关注报表侧出清进度。大众品看表现分化，Q3 及双节期间动销看，零食/饮料/宠物/保健品等赛道仍保持相对较好景气度，传统消费品如乳制品/调味品/啤酒等需求端仍平淡，餐饮需求9 月后环比有所复苏。利润端看原材料普遍延续...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025102018262997388492&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"06979","symbol_name":"珍酒李渡","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025102018262997388492&s=b","article_id":"2576868520","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025102018262997388492&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2576868520","pubTimestamp":1760889600,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"Q3 白酒动销层面有所改善，报表端有望加速出清。板块间Q3 表现相对分化，零食饮料延续全年相对较好的景气度，保健品整体业绩有所提升。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"06979":"珍酒李渡","BK1200":"软饮料","LU1981816686.USD":"EASTSPRING INV ASIAN MULTI FACTOR EQUITY \"A\" (USD) ACC","09633":"农夫山泉","BK1589":"北水核心资产","BK1132":"食品零售","08496":"环球友饮智能"},"translate_title":"Preview of the third quarterly report of the food and beverage industry: Liquor is accelerating the clearing of food, focusing on the boom track","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"08496":0.9,"06979":0.9,"09633":0.9},"content_text":"Q3 白酒动销层面有所改善，报表端有望加速出清。其中政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳。后续来看，当业绩环比不再变差（二阶导转正）时将是股价见底回升的重要反转信号，建议持续关注报表侧出清进度。大众品看表现分化，Q3 及双节期间动销看，零食/饮料/宠物/保健品等赛道仍保持相对较好景气度，传统消费品如乳制品/调味品/啤酒等需求端仍平淡，餐饮需求9 月后环比有所复苏。利润端看原材料普遍延续下降趋势成本红利仍存，但同比降幅有所收窄，包材价格环比提升，传统消费赛道因需求平淡费用投放相对谨慎高效，新消费赛道如宠物板块投放力度有所加大。建议继续关注景气赛道，把握估值切换节奏，同时关注传统消费赛道需求复苏，业绩稳健的龙头公司。白酒板块：动销层面改善，报表延续出清。25Q3 行业动销较5-6 月环比改善，但报表层面预计延续出清态势，同比双位数下滑，环比二季度降幅扩大。细分来看，政商务需求依旧承压，宴席与大众消费市场相对平稳。25 年双节动销下滑幅度整体符合预期，头部品牌动销下滑幅度略好于行业平均水平，飞天、普五等大单品价盘回落后性价比突出。25Q3 多数白酒企业将主动/被动开始出清，后续来看，当业绩环比不再变差（二阶导转正）时将是股价见底回升的重要反转信号，建议持续关注报表侧出清进度。食品板块：新消费景气度延续，传统消费需求平淡。整体需求环境看，7-8 月社零增速表现较弱，进入9 月中秋国庆备货平稳，双节期间实际动销表现中规中矩，礼赠需求平淡，餐饮需求有所复苏。板块间Q3 表现相对分化，零食饮料延续全年相对较好的景气度，保健品整体业绩有所提升。传统消费方面，调味品、餐饮供应链、啤酒等受餐饮景气度影响仍相对平淡，调味品中海天业绩稳健，定制餐调环比提速，乳制品中常温液奶动销较弱，伊利、蒙牛等龙头企业压力增加，新乳业低温业务仍保持较好增势。利润端看，Q3 板块主要原材料成本仍下降但趋势放缓，包材价格环比提升，零食/连锁/餐饮供应链成本略有压力，调味品乳制品继续受益成本红利，宠物费用投放力度增加。啤酒：餐饮疲软下，行业整体需求增量不明显，根据统计局数据，7-8 月啤酒行业产量基本持平，部分单品如燕京U8、珠江97 纯生，仍在结构性增长，抢占市场份额。伴随着结构提升以及成本红利释放，行业整体利润端表现好于收入端。饮料：行业仍保持较为景气的态势，但部分品类受到外卖大战冲击有所体现。行业表现有所分化，龙头表现依旧强势，农夫包装水业务环比加速明显，市场份额持续提升，无糖茶保持较快增长，东鹏能量饮料仍处于成长阶段，补水啦日销持续提升，第二曲线带动公司高速增长。百润预调酒业务走出调整，新品催化下同比增长明显。乳制品：三季度液态奶动销依然疲软，行业竞争加剧，预计三季度伊利、蒙牛增长压力大于上半年。新乳业低温延续快速增长，飞鹤逐步完成调整下半年积极推新。利润端，原奶价格同比下降，环比逐步企稳，伊利高基数下利润增速放缓，新乳业受益于结构改善预计利润端增速较快。调味品：基础调味品中海天增长稳健，9 月餐饮逐步复苏增速提升，榨菜增速放缓，中炬、恒顺、仲景等增长仍有压力。复调来看，C 端需求仍相对平淡，天味增速放缓，B 端随餐饮有所改善，宝立、日辰收入端都有望实现双位数增长。利润端企业受益于成本下行，行业毛利率有所改善，整体环境偏弱情况下企业投放相对谨慎，预计费用率平稳，整体盈利改善。休闲食品：三季度企业表现分化。有友受益山姆与量贩渠道贡献仍保持25%以上增长，盐津受电商调整影响环比略有降速，洽洽三季度收入略有下滑，甘源产品渠道调整中，三季度环比改善，同比略有缺口，劲仔定量装持续推进，环比有所改善。短保面包、卤味需求偏弱，桃李预计收入个位数下滑，绝味单店同比仍有缺口。利润端，成本同比略有压力，企业利润表现分化。连锁&餐饮供应链：三季度速冻板块表现平淡，9 月略有改善。B 端餐饮供应链整体平淡。安井主业保持个位数增长，立高稀奶油表现优异，冷冻烘焙略有压力。千味大B 小B 略有增长，味知香收入同比个位数增长。成本端来看，部分油脂价格上升，企业注重经营效率，内部控费提升管理效率。宠物食品：板块景气度延续，国内自主品牌保持快速增长，中宠乖宝国内品牌增长势能延续，行业竞争态势出现加剧，国内行业品牌间收并购加快，企业营销及费用投入上力度有所上升，海外出口端整体Q3 表现环比变弱。保健品：保健品线上维持高景气度，抖音为代表的新兴渠道持续放量高增，企业普遍加大投放力度。线下渠道继续承压，企业寻求新模式驱动增长。仙乐健康订单环比提速，民生健康预计增速显著提升，下半年戒烟药等新品推出有望贡献新增长点，寿仙谷增长有望转正，并与片仔癀寻求渠道合作。投资建议：白酒加速出清，食品关注景气赛道。标的上：1）推荐零食板块成长标的西麦食品，建议关注卫龙美味、盐津铺子；2）继续推荐港股细分龙头农夫山泉、H&H 国际控股、建议关注海天味业（H 股）；3）新消费领域首推中宠股份、乖宝宠物、百润股份，建议关注源飞宠物、佩蒂股份；4）传统消费进入配置区间，白酒聚焦龙头山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台以及率先出清/增量贡献的珍酒李渡、迎驾贡酒；5）大众品关注需求恢复，推荐业绩稳健，餐饮端逐步复苏的海天味业，关注股息有支撑的龙头伊利股份。风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、成本大幅上涨等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"preview","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

食品饮料行业三季报前瞻：白酒加速出清 食品关注景气赛道

热议股票

食品饮料行业三季报前瞻：白酒加速出清食品关注景气赛道