中信建投 | 医药行业周度复盘

中信建投证券研究

2025/10/22

文｜贺菊颖袁清慧王在存刘若飞汤然本周医疗器械板块涨跌较多的部分个股预计与Q3业绩预期相关，此外热景生物等创新药相关公司在前期回调后近期出现反弹。中药、医药商业板块本周跑赢申万医药及大盘，生物制品板块本周跑输申万医药及大盘。点击小程序查看报告原文细分行业周度复盘制药产业链：本周制药行业表现一般，恒瑞医药在ESMO大会上首次披露了其新型口服高效KRAS G12C抑制剂HRS-7058的Ⅰ期...

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汤然本周医疗器械板块涨跌较多的部分个股预计与Q3业绩预期相关，此外热景生物等创新药相关公司在前期回调后近期出现反弹。中药、医药商业板块本周跑赢申万医药及大盘，生物制品板块本周跑输申万医药及大盘。点击小程序查看报告原文细分行业周度复盘制药产业链：本周制药行业表现一般，恒瑞医药在ESMO大会上首次披露了其新型口服高效KRAS G12C抑制剂HRS-7058的Ⅰ期临床试验数据；翰森制药宣布将其CDH17 ADC药物HS-20110的大中华区以外全球权益授权给罗氏；康方生物AK112在HARMONi-6III期研究中取得突破性成果；Dianthus Therapeutics以10亿美元总对价引进维立志博DNTH212的全球（大中华区外）权益；普瑞金生物与吉利德子公司Kite Pharma就体内CAR-T疗法达成合作开发协议；诺和诺德引进Omeros的MASP-3抗体OMS906。医疗器械及服务：本周医疗器械板块涨跌较多的部分个股预计与Q3业绩预期相关，此外热景生物等创新药相关公司在前期回调后近期出现反弹。Q4为流感高发季节。短期来看，建议把握Q3和26年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家医疗器械行业细分赛道龙头公司将于26年迎来加速增长。长期来看，医疗器械行业投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新和国际化能力得到认可、估值正在被重估。中药、生物制品及商业：1）中药：本周板块跑赢大盘及医药指数。板块整体表现平稳，目前已经进入三季报业绩期，业绩影响持续存在，同时市场关注中药企业跨界创新药进展；此外市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：本周板块跑输大盘及医药指数。板块跟随医药行业整体下跌，部分个股前期受创新管线催化股价上涨较多，本周回调较多。3）医药商业：本周跑赢申万医药及大盘。药店行业关注三季度业绩及门店转型；医药流通行业关注三季度业绩及回款情况。25Q2公募基金医药持仓：环比持续提升，创新药行业加配明显。公募基金25Q2医药持仓比例为9.39%，较前一季度提升1.07个百分点，持仓比例持续增长。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为3.33%，较前一季度提升0.54个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。25Q2创新药行业持股基金增加明显。A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，医药零售及中药表现较好。本周医药指数下跌2.48%，万得全A指数下跌3.45%，医药指数整体跑赢大盘0.97%。2024年以来，医药指数整体跑输大盘2.78%。子行业方面，本周医药零售（+0.55%）、中药（+0.22%）子行业表现较好。港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，保健品子行业表现较好。本周恒生医疗保健下跌5.79%，恒生指数下跌3.97%，恒生医疗保健整体跑输大盘1.83%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑赢大盘49.36%。子行业方面，本周保健品（+2.35%）子行业表现较好。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化的风险。尤其是集采、医保支付政策的变化，对行业发展预期影响较大。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定的风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化因素导致的审批周期延长的风险。宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率方面的风险。贺菊颖：医药行业首席分析师，毕业于复旦大学，管理学硕士。10年医药行业研究经验，2017年加入中信建投。袁清慧：中信建投证券制药及生物科技组首席分析师，中山大学本科，佐治亚州立大学硕士。曾从事阿尔茨海默、肿瘤相关新药研发。2018年加入中信建投证券研究发展部，负责制药及生物科技产业研究，擅长创新药及其产业链分析，深度跟踪全球及中国新药研发、商业化趋势。王在存：北京大学生物医学工程博士，《医疗器械行业蓝皮书》编委。团队负责研究医疗器械与医疗服务各细分赛道的发展趋势和投资机遇，团队成员的医疗产业资源丰富。荣获2024年度证券时报·新财富杂志最佳分析师评选医药生物行业第2名，第十五届证券业分析师金牛奖医药制造业最佳行业分析师，2024上海证券报最佳分析师评选医药生物第1名，第六届新浪财经金麒麟最佳分析师评选医疗器第2名2024第十八届卖方分析师水晶球奖评选医药生物第3名，第四届21世纪金牌分析师评选医药生物第3名，2024年度Wind金牌分析师评选医药第5名。刘若飞：中信建投证券医药行业分析师，北京大学生物技术硕士，2017年加入中信建投证券研究发展部。主要覆盖CRO、疫苗、药店及中药细分领域。勤奋、专注，打造差异化研究。汤然：中信建投证券医药行业分析师，北京大学临床医学博士，现就职于中信建投证券研究发展部，从事医药行业疫苗、CXO细分领域研究。证券研究报告名称：《医药行业周度复盘》对外发布时间：2025年10月20日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：贺菊颖 SAC编号：S1440517050001SFC编号：ASZ591袁清慧 SAC编号：S1440520030001SFC编号：BPW879王在存 SAC编号：S1440521070003刘若飞 SAC编号：S1440519080003SFC编号：BVX723汤然 SAC编号：S1440524100001近期热门视频更多精彩视频，尽在中信建投证券研究视频号，欢迎关注~重要提示及","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}