金吾财讯 | 浙商证券研报指，维亚生物(01873)上半年公司实现收入8.32亿元，同比下降15.3%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长4.3%，经调整非国际财务报告准则净利润为1.84亿元，同比增长9.1%。上半年公司CRO业务收入实现收入4.23亿元（同比+9.6%）。公司从“AI辅助”向“AI驱动”升级的战略正逐步落地。在降息周期开启以及全球投融资回暖趋势向好下，该机构看好公司CRO业务增长恢复趋势延续。上半年朗华收入4.09亿元（同比-31.4%）。展望来看，公司两个重要的商业化项目已处于PPQ阶段，预计分别于2026年和2027年商业化上市，将支撑公司CDMO业务迎来增长爆发期。产能方面，朗华在用产能860立方米，另有400立方米的新产能在建，为未来商业化放量提供保障。 上半年公司整体毛利率为40.8%，同比大幅提升6.3pct。其中CRO业务经调整毛利率为46%，同比提升2.7pct，该机构认为主要或和CRO业务运营效率提升有关；朗华整体经调整毛利率为37.9%，同比提升7.9pct，该机构认为主要或与朗华收入结构优化有关。展望来看，随着CRO端的AI应用项目占比持续提升以及CDMO重大商业化项目的陆续落地，该机构看好公司高盈利能力的趋势持续。该机构预计2025-2027年公司分别实现收入18.86/22.37/26.88亿元，同比增速分别为-5.08%/18.63%/20.16%；实现归母净利润2.44/3.23/4.22亿元，同比增速分别为46.11%/32.31%/30.53%。2025 年 10月 24日收盘价对应 2025-2027年PE分别为19x/15x/11x，维持“买入”评级。