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路透10月29日 - 在肥胖症药物重量级企业礼来LLY.N和诺和诺德NOVOb.CO准备发布第三季度业绩之际，投资者却把目光投向了别处：与美国总统特朗普进行的高风险 价格谈判。

礼来在肥胖症治疗药物Zepbound的美国降价方面比丹麦竞争对手诺和诺德更有优势，因为礼来拥有更强的试验数据、与白宫更密切的关系 (link)，而且礼来在直接面向消费者的市场上的存在促进了销售。

与此同时，Ozempic的生产商诺和诺德（Novo）也正在经历董事会的动荡 (link)，并在竞相加强其美国团队。

"BMO Capital分析师埃文-塞格曼（Evan Seigerman）说："诺和诺德面临的问题并没有真正改变。"他们仍然面临着内部问题。"

谁将是下一个与特朗普达成协议的人？

分析师预计，礼来周四公布的业绩将接近预期。根据 LSEG 的数据，第三季度销售额预计将比去年增长约 40%，达到 160 亿美元。第三季度调整后每股收益预计为 5.69 美元。

据 LSEG 数据显示，11 月 5 日公布财报的诺和诺德第三季度收入预计为 774 亿丹麦克朗(120.9 亿美元)，同比增长 8%，营业利润为 284.5 亿美元。

礼来的股价今年迄今已上涨了约 6.2%，而诺和诺德的股价则下跌了约 46%。

特朗普曾承诺，诺和诺德的Ozempic 每月 (link) ， 价格将 低于150美元，尽管一位高级卫生官员在10月早些时候表示，GLP-1s的定价谈判仍在进行中 。

"贝尔维尤资产管理公司（Bellevue Asset Management）的投资组合经理保罗-梅杰（Paul Major）说："我们正拭目以待下一个与特朗普达成协议的会是谁。

"如果是礼来，而且对更广泛的GLP-1药物定价环境是负面的，那么这将成为诺和诺德股价的压倒性驱动力。"

诺和诺德与 CVS 的交易不在礼来考虑之列

分析师说，在CVS Health CVS.N从部分处方中撤下这种肥胖症药物，改用诺和诺德的竞争对手Wegovy之后，礼来的旗舰减肥药Zepbound的季度销售可能会出现一些疲软。

但他们并不过分担心，因为市场研究公司IQVIA的处方数据显示，Zepbound的市场份额仍在从Wegovy手中夺取，这表明尽管存在准入障碍，但市场需求依然强劲。

德意志银行（Deutsche Bank）生物制药股票研究主管詹姆斯-申（James Shin）说，礼来的药物在临床上具有优势，这使它们即使在价格低廉的情况下也能获得更多的销售额。

在不同的研究中，Zepbound 在 72 周后帮助患者减轻了 22% 以上的体重，而诺和诺德的 Wegovy 在 68 周后减轻了 15% 的体重。

保证金、未来的药物管线可为礼来提供帮助

礼来率先推出了价格更低的 Zepbound 瓶剂和针对自费患者的新储蓄计划，同时扩大了生产能力。

分析师说，如果美国政府从礼来和诺和诺德手中夺回药品降价权，那么礼来将拥有更强的缓冲能力，因为在扣除生产成本后，礼来仍能保留较高比例的药品收入。

尽管礼来公司的估值高达 7000 多亿美元，但这种缓冲能力和处于后期开发阶段的多样化药品管线，使其成为市场的宠儿。

BMO 的 Seigerman 说，虽然随着 Wegovy 和 Zepbound 越来越受欢迎，人们对减肥药的热情也随之高涨，但礼来和诺和诺德的基本盈利和销售数据仍需支持这种热情。

德意志银行的 Shin 表示，但就目前而言，投资者将这一季度视为 "配角"："当价格下跌时，谁能经营得更好？那就是今天的礼来。"

(1 美元 = 6.4029 丹麦克朗)

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