金吾财讯 | 太平洋证券发研报指，香港交易所(00388)发布2025年半年度报告。报告期内，香港交易所实现收入及其他收益140.76亿港元，同比+33%；实现股东应占溢利85.19亿港元，同比+39%，实现基本每股盈利6.74港元，同比+39%。收入与溢利均创半年度历史新高。EBITDA利润率为79%，同比+6pct。营业收入拆分来看：1)2025H1，公司交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计实现80.61亿港元，同比+48.86%，主要源于现货及股票期权市场成交量创历来半年度新高。2)截至2025H1，公司投资收益净额达28.75亿港元，其中保证金及结算所基金的投资收益净额为18.31亿港元，同比+13%，主要系保证金要求提高令平均保证金规模增加；公司资金的投资收益净额为10.44亿港元，同比+16%，部分源于美元兑港元的非经常性汇兑收益。公司2025H1营运支出29.73亿港元，同比+6%，主要源于向FCA支付的非经常性罚款。公司营运溢利2025H1达101.96亿港元，同比+46.43%。该机构表示，港交所收入、盈利双高增，核心交易、互联互通及新股集资表现亮眼，枢纽地位稳固。预计 2025-2027年公司营业收入为280.23、322.83、360.96亿港元，归母净利润为177.61、210.23、239.71亿港元，EPS为14.01、16.58、18.91元，对应10月29日收盘价的PE估值为30.29、25.59、22.45倍。给予2025年35倍PE估值，对应目标价490.32港元。首次覆盖，给予“增持”评级。