传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会

国金证券

11/10

（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会》研报附件原文摘录）本周观点分歧之下的选择，云厂商和超预期标的：教育：景气略有承压。本周四川省发布通知在全省实施中小学春秋假制度。我们维持行业供需关系重新平衡，中小机构供给增加，龙头阿尔法能力逐渐趋稳的大方向判断。不过由于各家业务发展阶段不同、运营能力有差异，机构表现存在分化，好未来成长性凸显。奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2582810500"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2582810500\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2582810500?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-10 10:05","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2582810500","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会","media":"国金证券","content":"<div>\n<p>（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会》研报附件原文摘录）本周观点分歧之下的选择，云厂商和超预期标的：教育：景气略有承压。本周四川省发布通知在全省实施中小学春秋假制度。我们维持行业供需关系重新平衡，中小机构供给增加，龙头阿尔法能力逐渐趋稳的大方向判断。不过由于各家业务发展阶段不同、运营能力有差异，机构表现存在分化，好未来成长性凸显。奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251110100555975f2a78&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-10 10:05 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251110100555975f2a78&s=b><strong>国金证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会》研报附件原文摘录）本周观点分歧之下的选择，云厂商和超预期标的：教育：景气略有承压。本周四川省发布通知在全省实施中小学春秋假制度。我们维持行业供需关系重新平衡，中小机构供给增加，龙头阿尔法能力逐渐趋稳的大方向判断。不过由于各家业务发展阶段不同、运营能力有差异，机构表现存在分化，好未来成长性凸显。奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251110100555975f2a78&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4587","symbol_name":"ChatGPT概念","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251110100555975f2a78&s=b","article_id":"2582810500","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251110100555975f2a78&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2582810500","pubTimestamp":1762740348,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"本周观点分歧之下的选择，云厂商和超预期标的：教育：景气略有承压。本周四川省发布通知在全省实施中小学春秋假制度。近日银河娱乐、新濠、永利相继披露Q3业绩，澳门业务均好于预期。建议关注互联网医疗。风险提示后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"89888":"百度集团-SWR","BK4587":"ChatGPT概念","BK4528":"SaaS概念","BK4547":"WSB热门概念","00027":"银河娱乐","BK4588":"碎股","09888":"百度集团-SW","AI":"C3.ai, Inc.","00200":"新濠国际发展","LU1861559042.SGD":"日兴方舟颠覆性创新基金B SGD","BK4551":"寇图资本持仓","HOOD":"Robinhood","01128":"永利澳门","GXYEF":"Galaxy Entertainment Group, Ltd.","BK4539":"次新股","01428":"耀才证券金融","BK4023":"应用软件","04337":"星巴克-T","09618":"京东集团-SW","BK4543":"AI","COIN":"Coinbase Global, Inc.","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4127":"投资银行业与经纪业","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B"},"translate_title":"Media Internet Industry Industry Research: The Path is Unclear and Waiting for Opportunities","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"89888":0.9,"00027":0.9,"00200":0.9,"01128":0.9,"01428":0.9,"04337":0.9,"09618":0.9,"09888":0.9,"AI":0.73,"COIN":0.9,"GXYEF":0.9,"HOOD":0.9},"content_text":"（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业研究：路径不清晰，等待机会》研报附件原文摘录）本周观点分歧之下的选择，云厂商和超预期标的：教育：景气略有承压。本周四川省发布通知在全省实施中小学春秋假制度。我们维持行业供需关系重新平衡，中小机构供给增加，龙头阿尔法能力逐渐趋稳的大方向判断。不过由于各家业务发展阶段不同、运营能力有差异，机构表现存在分化，好未来成长性凸显。奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和宏观经济高度挂钩。近日银河娱乐、新濠、永利相继披露Q3业绩，澳门业务均好于预期。本周国务院公布2026年放假安排，其中元旦放假调休共3天，春节放假调休共9天，为史上最长春节连休，澳门旅游或将受益。咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有提升潜力。2）茶饮：略有承压；短期外卖平台活动对茶饮的补贴力度下滑，行业迎来淡季；年初至今供给呈净增加状态，行业竞争激烈。对于星巴克中国新增战略伙伴我们认为并未改变产品/门店成本/运营模式等本质；后期重点观察管理团队的运营思路等。电商：略有承压。双十一大促周期表现平淡，头部平台加码近场电商即时零售。10月以来，平台外卖补贴均大幅收缩，外卖订单量也已有所下滑。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台。本周Spotify发布Q3财报，业绩超预期。虚拟资产&资产交易平台：无增量叙事，叠加Balancer被盗，币价波动。本周Robinhood发布Q3财报，业绩超预期，10月净入金、交易趋势向好。汽车服务：2025年10月汽车后市场产值yoy-4%；qoq-3%;进厂台次yoy-2%；qoq+3%。持续关注汽车后市场。020：蚂蚁集团原“数字医疗健康事业部”正式升级为“健康事业群”，并将加速推动医疗健康业务成为战略支柱板块。建议关注互联网医疗。AI&云：海外AI概念股在过去一年累计涨幅巨大，AI估值泡沫探讨&AI投入能否有产出回报引发市场担忧回调；海外头部AI云厂商表现出现分化，关注国内云厂商三季报表现。传媒：游戏需求依然旺盛，短期缺乏新游释放，关注重点游戏测试及上线进展及因此带动的相关公司流水增长。投资逻辑分歧之下的选择，云厂商和超预期标的。1）北美三季报进入尾声，整体来看消费类公司的数据承压，而AI科技类的分化在延续，市场对AI泡沫的讨论还在蔓延，短期波动或加剧，一方面相信科技的迭代能力，另一方面又担心估值泡沫，担心投入和产出不成正比，从我们的观察研究来看，科技龙头的估值尚未出现明显溢价，产业的投入预计尚处于中期阶段，AI基建依然不足&下游应用正在开启，微软、Google、meta等资本开支大厂的自由现金流依旧强劲，静态估值和现金流没有压力，我们依然建议重点关注云厂商作为基建和应用的前景表现。建议关注腾讯、京东、百度、阿里等中概龙头陆续的三季报。2）PDD、博彩行业我们认为持续配置的价值高，二梯队的互联网垂直赛道我们注重成长性和良好市场格局，还是建议关注互联网医疗平台。3）我们对耀才等交易平台资产持续看多，也关注Coinbase的超级应用的逻辑。对于瑞幸咖啡的看多逻辑不变，行业10月下旬后陆续转淡，交易高频数据和博弈三季报影响近期的股价。对于加密货币和虚拟资产，在全球流动性压力和四年周期尾声的冲击下短期难涨，但是注意回调后的抄底机会，加密货币的稀缺逻辑和传统金融的配置逻辑中长期来看是重大支持。风险提示后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}