科技制造景气延续，地产内需仍偏弱 | 中观景气11月第3期

一观大势

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作者：方奕/陶前陈/张逸飞核心观点：科技制造行业延续高景气，存储器价格继续上涨，供需偏紧的锂电产业链景气度提升；地产内需需求偏弱，乘用车销售承压；煤炭需求改善，价格大幅上涨。投资要点▶科技制造延续高景气，地产和耐用品需求偏弱。上周（11.03-11.09）中观景气表现分化，值得关注：1）全球AI基建投资持续带动电子半导体及电力设施景气度，存储器价格延续上涨态势；储能需求回升、动力电池销量延续大幅...

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基建地产链：钢铁供需双弱，建材行业景气度承压下游需求偏弱，钢价小幅回落。截至11.07，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3200/3280元/吨，周环比变化-0.3%/-1.8%，螺纹钢表观消费量为218.5万吨，周环比-13.7万吨；高炉开工率83.2%，环比+1.4%。建工需求步入淡季，建筑用钢需求边际下滑，高炉开工环比小幅回升，钢价承压。后续关注行业反内卷和稳增长政策的执行和落地效果。建材价格持续磨底。截至11.06，国内浮法玻璃平均价1197.2元/吨，周环比-0.5%，浮法玻璃价格保持下跌走势。浮法库存总量6061万重量箱，环比-184万重量箱，去库存效果显著。总体上偏弱震荡。截至11.07，全国水泥价格指数环比+0.3%。全国水泥发运率33.4%，环比-3.7%，同比-3.1%，建工需求淡季，下游需求持续走弱。后续关注建材行业反内卷政策执行情况。2.3. 制造业：汽车开工率环比小幅提升，企业招聘意愿边际改善汽车开工率环比小幅提升，企业招聘意愿边际改善。截至11.06当周，1）半钢胎/全钢胎开工率分别为73.7%/65.5%，环比+0.3%/+0.1%，同比-5.7%/+3.3%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为77.7%/84.6%/90.8%，环比-0.7%/+0.0%/+0.2%，同比-1.6%/+2.7%/+1.2%；3）截至11.05的周度石油沥青装置开工率为29.7%，环比-1.8%，同比-2.1%；4）截至11.09企业新增招聘帖数13.86万条，同比-2.0%，环比+4.2%。电新：储能电池原料大幅涨价，动力电池延续高速增长。储能和动力电池等锂电需求大幅增长，叠加碳酸锂供给偏紧，2025年10月以来，六氟磷酸锂价格大幅上涨，截至11.07六氟磷酸锂价格环比+13.0%仍延续大幅上涨的态势。后续关注欧洲电力建设以及数据中心投资对电力设备需求的影响。国内新能源车补贴临近退出，新能源车销量增长，叠加新能源车出海扩张，共同支撑动力电池需求增长，2025年1-9月国内动力电池销量同比+48.9%。03上游资源：煤价年内破新高，国际金属价格下滑煤炭：供暖需求提升，煤价环比大幅上涨。截至11.07，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收817元/吨，周环比+6.1%，煤价突破“800关口”，创下年内新高。供给端核查督查持续收紧，供给承压；需求端迎来北方供暖刚需的爆发，煤炭价格大幅上涨。继续关注煤炭行业反内卷进展以及冬储需求情况。有色：降息预期回落，国际金属价格环比下跌。截至11.07，SHFE铜/铝价格分别8.59/2.16万元/吨，环比-1.2%/+1.5%。美国10月ADP和PMI数据超预期，美联储降息预期有所回落，国际金属价格环比下跌。后续关注中美贸易走向及国内稳增长政策执行和落地效果。04物流人流：客运需求环比回落，港口吞吐量高位震荡客运需求环比回落，同比仍明显改善。截至11.09当周，1）10大主要城市地铁客运量周环比-1.9%，同比+3.4%；北京/上海/广州/深圳地铁客运量达24年同期的102%/97%/110%/107%；2）百度迁徙规模指数环比-4.2%，同比+9.9%；3）国内航班执飞架次周环比-0.9%，同比+0.3%，较19年同期+4.4%；国际航班执飞架次周环比-0.7%，恢复至2019年同期84.8%。货运物流需求环比回落。截至11.09当周，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比-2.1%/+3.9%，同比-0.7%/-0.1%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比-1.4%/-2.3%，同比+6.2%/+3.3%。集运价格环比回落，港口吞吐量高位震荡。截至11.07，SCFI指数报收1495.1点，环比-3.6%；干散运方面，波罗的海干散货指数（BDI）环比+7.0%，好望角型（BCI）/巴拿马型（BPI）/超级大灵便型（BSI）指数周环比变化+14.1%/+0.7%/-0.5%。海运价格边际改善。截至11.09当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.7亿吨/680.9万标准箱，环比-4.3%/+1.4%。05","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}