股价上涨超140%，ADC领域的“隐形赢家”

药渡

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2025年10月，中国创新药再次被ADC领域的巨额BD交易彻底点燃。先是10月17日，翰森制药将自主研发的CDH17靶向ADC药物HS-20110海外权益授予罗氏，15.3亿美元的总交易金额刷新了年内ADC授权纪录；紧接着10月22日，日本制药巨头武田宣布与信达生物达成高达114亿美元的战略合作，拿下三款ADC的全球权益，刷新了中国创新药出海纪录。在这场ADC狂欢中，最引人注目的除了手握重磅管线的...

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PROTAC相关分子、杂质对照品、核苷单体、非天然氨基酸和通用试剂等。工具化合物和生化试剂位于分子砌块后端，是具有特定生物或药理活性的小分子化合物，开发难度与成本均高于分子砌块。皓元医药在该领域具备较强的国际影响力，其产品覆盖大部分信号通路和靶标，涵盖化学小分子、蛋白、多肽、核酸及基因治疗原辅料等。截至2025年上半年，皓元医药累计储备超14.7万种生命科学试剂，其中分子砌块超9.5万种，工具化合物和生化试剂约5.2万种，能够满足不同客户的需求。除了打造丰富的产品库，皓元医药还不遗余力地加强全球布局，重点布局美国、欧盟、日韩等区域，通过工具化合物建立的渠道优势，实现本地化商务团队对接，逐步突破区域市场壁垒。2025年上半年，皓元医药境外业务收入达5.61亿元，同比增长39.78%，占主营业务收入比重提升至43%。随着皓元医药在生命科学试剂领域的竞争力不断提升，拓展海外市场的步伐不断加快，2025年上半年，其在营收与净利润上一举反超药石科技、昭衍新药、美迪西等老牌CXO，跻身国内CXO“七龙珠”之列。2ADC赛道的“卖铲人”皓元医药之所以能在竞争激烈的CXO行业中脱颖而出，关键就在于其在ADC领域的差异化优势。ADC药物融合大分子抗体与小分子毒素，生产涉及偶联工艺、高活性载荷合成等多学科技术，工艺复杂度极高，对规模经济与专业能力的要求远胜普通药物，这使得企业对研发生产外包的需求尤为迫切。据弗若斯特沙利文数据，ADC 生产外包率高达70%，显著高于其他生物药34%的平均水平。虽然伴随着ADC市场的爆发式增长，CDMO企业纷纷加速产能扩建，但兼具商业化生产经验、能覆盖抗体、ADC原液及制剂的一体化研发生产平台，在全球范围内仍属稀缺资源。皓元医药作为国内最早布局ADC毒素-连接子（Payload-Linker）技术平台的企业之一，深度参与我国首个获批ADC抗癌新药（荣昌生物维迪西妥单抗）的研发、申报与生产，奠定了先发优势。基于ADC领域多年的深耕和积累，皓元医药成功构建了XDC Payload-Linker CMC一体化服务平台，该平台集成CMC及CDMO服务，涵盖分子设计、定制合成、工艺优化、质量研究、non-GMP/GMP生产及注册申报等服务。皓元医药偶联技术平台图片来源：公司官微为快速补齐ADC大分子的研发生产能力，公司搭建了多元的偶联技术及检测平台，并通过上海、马鞍山、重庆“三位一体”战略布局，构建了覆盖Payload-Linker开发、抗体发现、偶联工艺优化至商业化生产的全链条闭环服务体系，可提供快速项目申报服务，并根据客户需求定制多种类型的抗体，加速客户从载荷-连接子开发、生物偶联工艺优化到临床及商业化生产的全流程转化。同时，皓元医药持续深化AI在药物研发中的应用，通过AI寻找活性更高、毒性更低、更适合做ADC的下一代Payload。通过三方合作，与迈威生物、英硅智能共建覆盖数百靶点的新型ADC化合物库，用AI技术加速分子筛选与工艺优化，开创了“AI+Biotech+CXO”的创新开发模式。技术壁垒与产能优势，最终转化为真实的商业价值。2025年上半年，皓元医药ADC项目数突破70个，14个小分子产品完成美国FDA备案，参与5个BLA（生物制品许可申请）申报。更值得关注的是其客户覆盖广度：在国内已实现ADC出海的22家企业中，皓元医药服务了超过95%的客户，涵盖从Payload-Linker技术供应到中间体生产的全链条合作。例如，翰森制药CDH17 ADC出海项目中，其毒素分子合成即由皓元医药支持；信达生物与武田的114亿美元交易中，多款ADC的连接子工艺亦出自皓元之手。3ADC黄金时代皓元医药股价大幅上涨，与近些年ADC药物市场的爆发密切相关。根据Frost&Sullivan报告显示，全球ADC市场规模从2019年的28亿美元迅速增长到2023年的104亿美元，复合年增长率达38.4%，预计到2032年达1151亿美元。其中中国尽管起步较晚，但发展速度同样展现出惊人潜力，自2020年首款ADC药物获批上市以来，行业迎来快速发展，预计将从2023年的4亿美元增长至2032年的174亿美元，复合年增长率高达54.3%。全球ADC市场规模及预测图片来源：Frost&Sullivan凭借庞大的潜在市场空间，ADC已然成为创新药领域最炙手可热的赛道之一。中国创新药企在这波全球浪潮中彰显出非凡竞争力，赛道内研发突破持续涌现，巨额交易频频落地，在业内持续掀起热潮。从2021年荣昌生物维迪西妥单抗以26亿美元授权出海开启序幕，2022年科伦博泰便与默沙东达成超百亿美元ADC合作，刷新国产创新药交易纪录；2023年百利天恒再凭双抗ADC，与BMS签下单个项目84亿美元的“天价交易”。2025年国产ADC BD更是迎来爆发期：映恩生物与Avenzo Therapeutics达成11.5亿美元ADC交易，翰森制药三次ADC出海累计潜在交易总额超45亿美元，信达生物更以114亿美元天价售出三款ADC……在今年ESMO LBA上，6款国产ADC集体亮相，科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、恒瑞医药等药企的产品大放异彩，不仅在多个癌种中刷新疗效纪录，更在安全性方面实现关键突破。ADC的高景气度，也直接传导至整个XDC领域。据相关数据，全球众多XDC药物正处于临床试验及上市申请阶段，预计未来仍将有多款非ADC类XDC获得批准。随着生物偶联技术发展，PDC、AOC、ApDC、纳米颗粒偶联物等XDC的研发投入有望持续增加，XDC药物或将开启靶向治疗新时代。随着ADC市场的快速扩张，CDMO行业的价值也日益凸显。面对这片蓝海市场，CDMO行业的竞争格局也逐渐清晰。头部企业正通过技术、产能与全球化布局构筑自己的护城河。药明合联作为行业龙头，2025年上半年营收达27亿元，在手订单近100亿元，其客户群中包含13家“全球制药企业20强”公司。面对药明合联等巨头在ADC CDMO领域的压倒性规模，皓元医药选择了一条差异化路径：不做大而全的产能竞赛，专注高壁垒的小分子技术长板。这种“小而精”的策略使其避开与巨头的正面交锋，转而成为ADC创新药企在Payload-Linker领域的“首席技术伙伴”。除了ADC，皓元医药在PROTAC、多肽和小核酸药物等新兴领域，也不断深化布局，丰富产品类型，以提升在这些领域的开发和服务能力。为此不断加大研发投入，近五年累计研发投入超10亿元，以 “高强度、高聚焦”策略构筑起显著优势。4结语在ADC的淘金热中，皓元医药凭借其在偶联技术领域的壁垒，证明了“卖铲人”的独特价值。当创新药企在前台创造交易纪录时，这家隐形冠军通过专注高壁垒环节，在产业链关键节点形成了不可替代性。参考资料1.皓元医药半年报、季报2.《皓元医药深度：稀缺的一站式ADC CDMO服务企业》，东吴证券，2025年08月21日*声明：本文仅是介绍医药疾病领域研究进展或简述研究概况或分享医药相关讯息，并非也不会进行治疗或诊断方案推荐，也不对相关投资构成任何建议。内容如有疏漏，欢迎沟通指出！100亿美元尘埃落定！辉瑞成功收购Metsera，诺和诺德黯然出局百济神州Q3财报炸场！全球化红利爆发超20亿元！齐鲁制药引进来凯医药AKT抑制剂","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}