Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多11月18日 - 科技股引发的全球股市大跌在周二加速，美国劳动力市场 (link)，疲软的指标也对华尔街 (link)，而日本 (link)，财政忧虑则拖累日本股市、债券和日圆走低。

更多详情见下文。在我今天的专栏中，我将探讨是什么触发了这一狂跌 (link)，即美国利率前景的普通、老式的转变。这表明，尽管今年许多经济准则都被抛到了九霄云外，但一些基本面因素对市场仍然很重要。

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，帮助您理解今天市场上发生的事情。

1. 泡沫还是突破？英伟达财报将人工智能热潮置于显微镜下 (link)

2. 从 OpenAI 到谷歌，随着需求激增，企业纷纷投入数十亿美元建设人工智能基础设施 (link)

3. 随着数据流的复苏，美联储仍面临深刻的政策分歧 (link)

4. 外交危机加深，日本警告在华公民注意安全 (link)

5. Gilts 失去了优势，但还没有失去吸引力：迈克-多兰 (link)

今日主要市场动态

• 股市：美国三大股指下跌 0.8-1.2%，但罗素 2000 指数上涨 0.6%。日本、韩国-3%，中国-1%，基准欧洲 (link) 指数下跌 1-2%。VIX 指数创 5 月 1 日以来最高收盘价。

• 股票/行业： 家得宝 (link) -6%，亚马逊 -4%，华纳兄弟发现 (link) +4%。科技股 -1.7%，消费类 -2.5%。

• 外汇：美元指数持平，美元/日圆 (link) 触及九个月高点 155.70，欧元/日圆突破 180.00，创历史新高。 比特币 (link) 跌破 90,000 美元，但最终上涨 1.5%。

• 债券：美国短端收益率下降 3 个基点，使曲线趋于陡峭。日本收益率飙升至 1999 年以来的 20 年最高点 2.775%，40 年最高纪录 3.66%。

• 商品/金属：Comex 铜 -0.7%，石油 (link) +1.5%，黄金 (link) +1%。

今日话题

* 人工智能杠杆、私人信贷担忧加深

对大科技和人工智能资本支出所需巨额资金的担忧，以及对私人信贷的流动性和透明度的担忧正在同步增长。结果如何？就在美联储似乎准备暂停降息之际，围绕杠杆率的不安情绪正在加深。

亚马逊 (link)，三年来首次发行债券融资150亿美元；博阿斯-温斯坦的萨巴资本管理公司（Saba Capital Management (link)）向甲骨文和微软等公司寻求保护的贷款人出售信用衍生品；另类资产管理公司蓝猫头鹰 (link) （与Meta共同参与了路易斯安那州一个大型数据中心的融资）已着手限制从其一只基金中提取资金。

* 技术故障？

对于那些将技术分析视为投资或交易工具包重要组成部分的人来说，这是一个有趣的时代。即使是那些对技术分析不屑一顾的人，现在也不得不尊重技术分析对市场的潜在影响。

大跌的步伐不断加快，已将许多资产类别和指数推至关键技术水平之下，预示著未来将进一步下行--纳斯达克指数周一收盘跌破 50 日移动均线，为 5 月以来首次；罗素 2000 指数周二收盘跌破 100-DMA，为 6 月以来首次；比特币周五收盘跌破 50 周移动均线，为 2023 年 3 月以来首次。

* 日本资产的糟糕一天

周二是日本市场黯淡的一天。日经 225 指数下跌 3%，创 4 月份以来最大跌幅；日圆兑美元汇率跌至 9 个月低点，兑欧元汇率创历史新低；日本长期国债收益率飙升至历史最高水平。

股票走势则不那么令人担忧--基准指数只是从历史高点回落。但由财政恐慌 (link) 驱动的债券和货币抛售更令人大开眼界。在某些时候，它们的价格会便宜到足以吸引国内投资者，即使不是外国投资者。如果这种情况不能很快出现，东京可能不得不介入官方购买。

华尔街动荡表明基本面依然重要

今年大部分时间里，有关华尔街过度乐观、集中风险和浮躁估值的警告都被置若罔闻，这让市场观察者不禁要问，如果有什么能让科技和人工智能的狂热降温，那又是什么呢？

事实证明，最终可能是利率前景发生老式的转变。

在强劲盈利和人工智能资本支出投资的推动下，标普 500 指数和纳斯达克指数今年创下了数十个历史新高。

但这两个指数都在 10 月 29 日达到顶峰，当天美联储连续第二次降息。但至关重要的是，美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）事后表示，12 月第三次降息并非市场似乎认为的 "定局"。"他强调说："远非如此。

在此后的三周内，表示不愿在下个月再次放宽政策的美联储官员队伍不断扩大。

市场利率预期也因此发生了戏剧性的变化。

根据利率期货市场的数据，12 月降息的可能性在周一低至 40%，而在美联储 10 月 28-29 日政策会议之前，降息的可能性超过 90%。下一次降息四分之一个点要到 3 月份才能完全确定。

许多风险资产也做出了相应的反应。

虽然基准标普 500 指数自 10 月 29 日以来可能只下跌了 3%，但许多科技和人工智能风向标受到的打击更大，费城半导体指数的跌幅接近 10%。比特币作为更广泛风险偏好和投机性投资活动的合理代表，下跌了 20%。

目光聚焦英伟达

市场修正或反转往往没有明显的触发因素，而且通常酝酿已久。

例如，美联储前主席格林斯潘在 1996 年 12 月对 20 世纪 90 年代的互联网繁荣发表了著名的 "非理性繁荣 "评论，但泡沫直到 2000 年 3 月才破裂。

现在并没有迹象表明网络泡沫破灭的重演正在上演，但今天膨胀的市场中确实出现了一些空气。美联储的鹰派导向似乎是一个主要的催化剂，许多对利率敏感的人工智能和科技公司在今年早些时候推动了市场的繁荣，现在又引领了这轮小规模的下跌。

这符合市场长期以来的想法。当企业有望在未来产生强劲的现金流时--无论它们是历史悠久的巨型企业还是规模较小的初创企业--货币政策走向的突然转向会大大改变人们对其当前股票估值的看法。

最近，芯片制造商Nvidia(辉达/英伟达)在 10 月 29 日成为全球首家市值达 5 万亿美元的公司，但此后股价下跌了 10%。

华尔街一些最大的对冲基金最近减少了对这家人工智能领军企业和其他美国大型企业的投资。日本软银（Softbank）上周表示，它已以 58 亿美元的价格出售了其持有的全部英伟达股份，科技亿万富翁彼得-蒂尔（Peter Thiel）的对冲基金也在第三季度出售了其持有的全部英伟达股份。

周三收盘后，这家人工智能公司将发布最新季度财报。在美联储似乎即将暂停降息的情况下，Nvidia 业绩再次带动市场跳涨的门槛可能会很高。

这提醒我们，尽管今年许多公认的市场和经济规则受到质疑，但标准的游戏规则还没有被完全废除。

明日市场走势如何？

• 日本 9 月机械订单()

• 印尼 (link) 利率决定

• 英国 10 月份 CPI 和 PPI 通胀率()

• 欧元区通胀率(10 月终值)

• 美国贸易(8月)

• 美国财政部拍卖 160 亿美元 20 年期债券

• 美国财报 - Nvidia 在市场收盘后发布报告

• 美国联邦储备理事会(美联储/FED) 10 月 28-29 日会议纪要

• 计划发表讲话的美国联邦储备官员包括行长斯蒂芬-米兰、里奇蒙联邦储备银行托马斯-巴金、纽约联储约翰-威廉姆斯

想在每个工作日的早晨在收件箱中收到《交易日》？在此注册订阅我的时事通讯 (link)。

本文观点仅代表作者本人。路透新闻根据《信任原则》（Trust Principles (link)）承诺保持正直、独立和不带偏见。

(为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)