中信建投研报显示，腾讯3Q25业绩全面超预期，核心 驱动力 来自游戏业务的强劲复苏与A I技术在广告等场景的高效变现。本土与国际游戏双轮增长，《三角洲行动》等新品成功验证产品力，长青游戏稳中有升；A I显著提升广告e CPM与库存释放效率，推动广告高增长与毛利率改善。尽管4Q国际游戏增速将因高基数和产品节奏阶段性放缓，但2026年丰富重磅游戏储备奠定长期增长基础。A I投入虽受芯片供应短期制约，但...
网页链接中信建投研报显示，腾讯3Q25业绩全面超预期，核心 驱动力 来自游戏业务的强劲复苏与A I技术在广告等场景的高效变现。本土与国际游戏双轮增长，《三角洲行动》等新品成功验证产品力，长青游戏稳中有升；A I显著提升广告e CPM与库存释放效率，推动广告高增长与毛利率改善。尽管4Q国际游戏增速将因高基数和产品节奏阶段性放缓，但2026年丰富重磅游戏储备奠定长期增长基础。A I投入虽受芯片供应短期制约，但...
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