【开源能源-张绪成】煤炭周报：动力煤新长协维持不变，稳价逻辑依旧

张绪成的能源与...

2025/11/23

本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_动力煤新长协维持不变，稳价逻辑依旧_能源建材团队_20251121》1动力煤新长协维持不变，稳价逻辑依旧本周要闻回顾：动力煤新长协维持不变，稳价逻辑依旧动力煤方面：动力煤价格上涨，截至11月21日，秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，环比持平，广州港价格指标已达到890元，已经完成我们提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历我们所说的上穿过程，...

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洲含税）报价1774元/吨，环比下跌23元/吨，跌幅1.26%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价1469元/吨，环比上涨11元/吨，涨幅0.78%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价1684元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西含税）报价1780元/吨，环比下跌80元/吨，跌幅4.3%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）6元/吨。焦钢价格：本周焦炭现货价大跌，螺纹钢现货价小涨焦炭现货价大跌。截至11月21日，焦炭现货报价1300元/吨，环比下跌180元/吨，跌幅12.16%；焦炭期货主力合约报价1615元/吨，环比下跌72元/吨，跌幅4.24%；期货升水315元/吨，升水幅度上升。螺纹钢现货价微涨。截至11月21日，螺纹钢现货报价3230元/吨，环比上涨60元/吨，涨幅0.31%；期货主力合约报价3057元/吨，环比上涨11元/吨，涨幅0.36%；期货贴水173元/吨，贴水幅度下降。焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比大跌小型焦化厂开工率微跌。\"截至11月21日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为48.78%，环比下跌1.01个百分点；产能100-200万吨为68.37%，环比上涨2.09个百分点；产能大于200万吨为75.14%，环比下跌1.46个百分点。日均铁水产量微跌。截至11月21日，国内主要钢厂日均铁水产量236.2万吨，周环比下跌0.7万吨，跌幅0.3%。钢厂盈利率大跌。截至11月21日，国内主要钢厂盈利率38%，周环比下跌1pct。炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量小跌,库存可用天数大跌独立焦化厂炼焦煤库存总量小跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微涨。截至11月21日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存889万吨，环比下跌34万吨，跌幅3.69%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存797万吨，环比上涨7万吨，涨幅0.88%。独立焦化厂库存可用天数大跌，样本钢厂可用天数微涨。截至11月21日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数13.3天，环比下跌0.7天，跌幅5%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数12.97天，环比上涨0.1天，涨幅0.78%。焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨焦炭库存总量微涨。截至11月21日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存622万吨，环比上涨0万吨，涨幅0.04%。钢铁库存：钢材库存总量大跌钢材库存总量大跌。截至11月21日，国内主要钢厂钢铁库存204万吨，环比下跌12万吨，跌幅5.52%。6无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平晋城无烟煤价格持平。截至11月21日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1020元/吨，环比持平；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价820元/吨，环比持平。阳泉无烟煤价格持平。截至11月21日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价970元/吨，环比持平；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价770元/吨，环比持平。7公司公告回顾兖矿能源：关于2025年度第三期科技创新债券发行结果的公告，2025 年6月20日，兖矿能源集团股份有限公司获准注册债务融资工具(中市协注〔2025〕TDFI23号)，有效期2年。 2025年11月13日，该公司成功发行2025年度第三期科技创新债券（“本期发行”），募集资金人民币30亿元，已于2025年11月 14 日到账。电投能源：关于呼和浩特生产调度指挥中心物业服务承包采购方式暨关联交易公告，内蒙古电投能源股份有限公司于2025年11月18日召开2025年第十四次临时董事会，审议通过相关议案，将呼和浩特生产调度指挥中心物业服务项目以单一来源采购方式承包给关联方上海中电新能源置业发展有限公司（以下简称“中电置业”），委托其开展保洁、客服等五个方面9项服务，服务期限15个月，项目概算总金额4,092.9万元(含税)，最终价格以谈判结果为准；该议案关联董事王伟光、田钧、李岗、于海涛已回避表决，且经独立董事专门会议审议通过，中电置业作为公司实际控制人国家电投集团的间接控股子公司，本次交易构成关联交易，其2024年总资产43,929万元、营业收入30,856万元、利润总额1,338万元，非失信被执行人且具备履约能力，本次交易定价以同类业务市场价格为基础，结合当地相关标准及公司现有合同确定，遵循公平公允原则，不损害公司及非关联股东利益、不影响公司独立性，2024年双方无关联交易，备查文件包括本次临时董事会决议及独立董事专门会议审核意见。甘肃能化：2025年第三次临时股东会决议公告，甘肃能化股份有限公司（以下简称“公司”）董事会召集的2025年第三次临时股东会于2025年11月18日以现场表决与网络投票相结合的方式召开，会议召集召开符合相关法规及《公司章程》规定；本次会议共有279名股东及授权代表参会，持有代表公司3,294,169,530股股份，占总股本61.55%，其中现场参会2人代表2,684,934,226股（占50.17%），网络参会277人代表609,235,304股（占11.38%）；会议审议的“关于续聘会计师事务所的议案”“关于公司《未来三年（2025-2027年度）股东回报规划》的议案”均以超99.77%的出席会议有表决权股份同意率表决通过，中小投资者同意率亦分别达95.02%、95.39%；北京德恒（兰州）律师事务所张军、于翔律师出具意见确认，本次股东会召集召开程序、人员资格、表决程序及结果均合法有效，备查文件包括经签字确认的股东会决议及法律意见书，本次股东会无否决提案及变更以往决议的情形。陕西煤业：2025年第二次临时股东大会决议公告，陕西煤业股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年11月18日在陕西省西安市高新区锦业一路2号陕煤化大厦2310室召开2025年第二次临时股东大会，会议召集召开符合《公司法》及《公司章程》规定，由董事长赵福堂先生主持，本次会议无否决议案；出席会议的股东及代理人共896人，持有表决权股份6,706,673,899股，占公司有表决权股份总数的69.1766%，公司在任7名董事中6人出席（独立董事王秋麟因公务缺席）、3名监事中2人出席（监事车建宏因公务缺席），董事会秘书李晓光出席会议，公司高管列席会议；会议以非累积投票方式审议通过7项议案，其中“关于调整公司治理结构并修订《公司章程》的议案”同意率99.9876%，“关于修订公司《股东会议事规则》”等4项议案同意率约98.43%，“关于公司2026年度日常关联交易情况预计的议案”同意率81.8339%，议案1-3以特别决议方式通过，议案7关联股东陕西煤业化工集团有限责任公司已回避表决，5%以下股东对各议案同意率均在72.4%以上；北京嘉源律师事务所郭蔚、胡仕炜律师出具意见确认，本次股东大会召集召开程序、人员资格及表决程序均符合规定，表决结果合法有效；本次上网公告文件包含经鉴证的法律意见书，报备文件包含经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章的股东大会决议。贵州燃气：关于持股5%以上股东上层股权结构拟发生变动的提示性公告，截至2025年11月21日，贵阳市工业投资有限公司（以下简称“贵阳工投”）持有贵州燃气集团股份有限公司（以下简称“贵州燃气”或“公司”）股份比例为18.97%，系公司持股5%以上非控股股东、非控股股东的一致行动人。贵阳工投之股东拟将其持有的贵阳工投51%以上股权转让至贵州省产业发展有限公司，并签署了《关于贵阳市工业投资有限公司股权之收购意向书》（以下简称“《收购意向书》”），本事项尚处于筹划阶段，存在不确定性。本事项不会导致公司控股股东及实际控制人发生变更，亦不会对公司日常经营和管理造成重大影响。8行业动态2025年10月份全社会用电量同比增长10.4%，11月21日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据显示，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。黑龙江局会同省应急管理厅组织召开安全生产约谈会议，针对近期暗查暗访发现鸡西地区煤矿存在隐蔽作业地点、非法生产等严重违法违规行为，11月18日，国家矿山安全监察局黑龙江局会同省应急管理厅联合约谈了鸡西市及恒山区政府相关负责人、煤矿安全监管部门负责人，以及龙煤集团、鸡西矿业公司主要负责人等，黑龙江局局长李怀兵主持约谈，省应急管理厅副厅长刘玉泉参会提要求，相关政府及企业负责人分别作反思与表态；会议通报了暗查暗访问题、监管执法差距，要求开展警示教育月活动并推进打非治违“利剑”行动，同时强调需树牢安全发展理念、压实“三方责任”、管控“五高风险”、打击“三类造假”、抓住“三个关键”，以系统性举措破解监管难题，从源头防范煤矿安全风险，推动安全生产形势稳定向好。中煤能源：港口动力煤现货价格震荡区间在800-860元/吨，10月份受供应结构性偏紧、发运成本上升、大秦线秋季集中检修及冷冬预期强化等因素影响，动力煤呈现“淡季不淡”态势，月末港口5500大卡动力煤价格达770元/吨，环比上涨65元/吨（涨幅9.2%），同比下跌10.1%；预计11月受供给收紧、成本上升及旺季预期推动，市场将高位运行、宽幅震荡，港口现货价格区间为800-860元/吨。经营履约方面，前10个月公司电煤中长期合同签约与履约符合政策要求，自有资源75%签订长协且年度执行率不低于90%。行业及规划层面，2026年全国煤炭交易会预计12月3日-5日召开，电煤长协大概率维持“基准价+浮动价”机制，浮动价计算方式或有调整；公司今年资本支出计划216.8亿元且完成率可期，明年计划保持200亿元高位规模，具体将在2025年度报告披露。战略布局上，公司持续关注“煤电一体化”二级市场收购机会，将择机推进协同性业务；新能源领域则围绕“煤-电-化-新”产业链，以“两个联营+”模式挖掘自有资源潜力，聚焦碳排放控制等方向稳步推进。10月安徽省规上工业原煤产量同比下降3.5%，安徽省统计局数据显示，2025年10月份，安徽全省规模以上工业原煤产量851.6万吨，同比下降3.5%。1-10月，规模以上工业原煤产量8519.6万吨，同比下降3.1%。10月，全省规模以上工业原油加工量57万吨，下降12.5%。1-10月，规模以上工业原油加工量636.5万吨，下降2.1%。当月安徽电力生产快速增长。10月份，安徽全省规模以上工业发电量294.9亿千瓦时，增长16.9%。分品种看，当月火力发电量增长20%，水力、风力、太阳能发电量分别下降1.9%、1%和12.5%。1-10月，安徽全省规模以上工业发电量2930.7亿千瓦时，下降0.7%。商务部：上周全国煤炭价格继续上涨，据商务部市场运行监测系统显示，11月10日至16日，全国煤炭价格继续上涨，其中炼焦煤、动力煤、无烟块煤每吨1076元、788元和1165元，分别上涨1.7%、1.2%和0.1%。钢材价格基本持平，其中螺纹钢、高速线材每吨3320元和3516元，分别上涨0.2%和0.1%，槽钢每吨3563元，与前一周基本持平，普通中板、热轧带钢每吨3663元和3475元，均下降0.4%。第三轮第五批中央生态环境保护督察全部进驻，11月19日，中央第一生态环境保护督察组督察北京市动员会召开，至此第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组已全部进驻，其中8个例行督察组将对北京、天津、河北3省（市）及中国华电、国家能源投资集团等5家中央企业开展督察，2个专项督察组将针对北京、天津等8省（市）的大运河生态环境保护开展工作；各督察组组长强调党中央高度重视生态文明建设，推动生态环保工作实现历史性变革，被督察对象负责同志均表态全力配合督察保障工作，根据安排，例行督察组进驻1个月、专项督察组进驻约两周，例行督察组进驻期间将开通每日8:00-20:00受理生态环保信访举报的专门值班电话与邮政信箱，督察组将严守纪律、接受监督，同时落实基层减负要求，简化流程提升督察精准性，确保高质量完成任务。煤炭行业三季度盈利转好，据中国能源报，煤炭上市公司陆续披露第三季度报告，企业业绩显著改善。近期，煤炭上市公司陆续披露第三季度报告，企业业绩显著改善，行业盈利环比增长约20%。自今年7月“反内卷”政策出台后，煤炭供应减量提质。伴随电力需求快速回升，煤炭供需宽松格局迎来拐点，煤炭价格相较上一季度明显修复。期内，煤炭企业产量和销量环比提升，吨煤成本同比下降，进一步支撑业绩向好回升。业内分析指出，伴随“迎峰度冬”用煤旺季到来，煤炭价格维持涨势，第四季度行业业绩有望继续提升。10月份全国出口煤炭36万吨 同比下降32.3%，海关总署公布的数据显示，2025年10月份，全国出口煤炭36万吨，同比下降32.3%，环比下降50.68%。2025年1-10月份，全国累计出口煤炭573万吨，同比增长0.7%。截止11月16日甘其毛都口岸累计进口煤炭3389.84万吨，截止11月16日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3583.26万吨。其中，进口煤炭3389.84万吨；进口铜精粉140.24万吨；进口锰矿0.41万吨；出口货物52.78万吨。2025年11月1日至15日，煤炭企业参加电子竞拍场次31场，竞拍数量168.32万吨，其中成交23场，流拍8场，成交数量119.68万吨，成交量占竞拍总量71.1%。10月内蒙古煤炭价格环比下降，2025年10月份受气温气候变化、原油价格波动、农业生产进程和建筑工程进度等因素影响，内蒙古煤炭价格环比下降。据商务部生产资料市场监测系统数据显示，10月份，内蒙古煤炭平均价格为690.97元/吨，环比下降1.0%，与去年同一时期相比（下称同比）下降9.2%。其中，无烟煤2号洗选块煤均价为848.22元/吨，环比上涨0.5%，同比下降4.0%；动力煤发热量5000-5500大卡煤均价为516.24元/吨，环比下降2.8%，同比下降21.2%；炼焦煤1/3焦煤均价为708.46元/吨，环比下降1.4%，同比下降4.9%。随着煤炭行业的发展，智能化使得生产效率大幅提高，国内煤炭产能充裕持续释放。进口数量保持高位，市场供应能力增强。进入监测月，下游用煤企业的采购意愿谨慎，需求恢复缓慢，买方市场让各地的煤价都承压走低，拉动价格环比下降。预计近期煤炭市场运行稳定，价格将涨跌震荡运行。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}