金吾财讯 | 华泰证券认为地产周期尤其是地产价格变化仍然是判断26年消费复苏力度与速度的胜负手，在26年房价结构性企稳的预期下，居民资产负债表修复有望带动消费倾向边际改善；同时，可能的供给与需求政策刺激将提振居民消费意愿。必选消费公司国内结构性升级与出海空间仍然广阔，同时近年来龙头分红率不断提升，在低利率环境下具备股息率打底、长期成长性较高、低估值具备弹性的三重优势。当前必选消费行业配置比例及估值分位数处于历史低位，已经步入胜率较高的左侧底部区间，建议积极把握板块布局机会。

该机构对必选消费板块的选股思路：1）首推顺周期板块：高胜率下的赔率最大化选择。看好报表加速出清，库存伴随需求弱复苏消化，2H26有望逐步走出底部的白酒板块。餐饮链看好啤酒、调味品和速冻板块。2）关注底部反转机会的公司：看好原奶周期走向供需平衡，期待需求复苏带动龙头乳业液奶业务实现改善，奶粉、奶酪、冰激淋等多元化业务持续拓展，期待26年行业竞争缓和/联营公司亏损及减值同比收缩带来的利润率提振；看好收入有望稳健增长、饮料业务成本端受益+费效比提升带动利润率持续改善的相关公司。3）高分红白马股：看好液奶业务基本盘有望保持稳健、深加工业务积极开拓、分红率持续提升的相关公司；看好基本面稳健+高分红的价值选择标的，叠加短期猪价低位运行释放成本红利，有望进一步增厚利润空间。4）小而美细分赛道：看好产品创新能力突出的燕麦行业龙头企业，经营稳健性较强+C端新品贡献收入增量的西式餐调龙头，看好受益魔芋品类红利与品牌效应的相关企业。