金吾财讯 | 招银国际表示，2025年对于高AI曝光度的光模块供应商而言是表现突出的年份，主要玩家均实现了强劲的收入增长和显著的利润率扩张。该机构预计这种超强表现将延续至2026年及之后，受益于持续不断的AI基础设施投资周期，以及产品结构向更高价值解决方案的升级。该机构继续将该板块列为重点推荐板块之一。AI基础设施资本开支持续构成强劲顺风。美国四大云厂（Google、Microsoft、Meta、Amazon）在2024年合计投入2,300亿美元（同比+55%），2025年前9个月投入2,590亿美元（同比+65%），预计2025年全年资本开支将达到3,670亿美元（同比+59%）。2026年Capex预计将进一步增长35%至4,950亿美元（彭博一致预期）。云厂商明确重申其激进的支出计划。尽管当前市场预计2027年增速仅为+14%，但该机构认为存在上行空间，类似于2025年预期从年初的+33%上调至11月的+59%。同时，AI基建需求已明显扩散至其他云厂、主权客户以及企业侧客户，而英伟达超5,000亿美元的平台机会进一步强化了该机构对本轮超级周期的信心。