金吾财讯 | 中国银河证券表示，2024年我国社零48.79万亿元，同比增长3.5%，核心购物中心有望受益于社零表现稳定增长；写字楼相对承压，该机构筛选的样本城市显示写字楼的空置率维持相对高位，一线城市空置率普遍低于二线城市；随着房地产竣工表现逐渐承压，物业管理行业竞争逐渐加剧。购物中心方面，我国的消费体量依然有较高的提升空间。购物中心是消费的主要场所之一，未来服务类消费有望成为购物中心主要侧重的业态品类，因此购物中心有望受益于消费提振。办公楼和产业园区方面，写字楼库存依然亟待消化，供需尚未达到平衡。产业园区随着各城市产业园区数量逐渐增加，园区的竞争逐渐激烈，产业园区可提升运营能力扩大业务范围，同时通过借助战略投资产业公司，扩充园区的利润。物业管理方面，存量房的后期维护主要靠物业管理运营。2024年全国TOP10物业公司市占率突破28.3%，行业格局快速集中；2024年住宅物业换手率升至3.3%，行业竞争加剧。物管公司可通过外拓、覆盖业态多元化等方式扩大规模、提升盈利水平。该机构指，存量地产的运营和管理成为房地产发展的重要板块之一。服务消费对经济的重要性凸显，零售物业作为服务消费的发生场所有望因此受益，该机构看好长期布局核心零售物业的商管公司。产业园区可汇集多个公司，实现行业的高效率、规模化发展，该机构看好具有稀缺资源、强运营能力和优秀的投资能力的综合性产业园区公司。楼市的增量空间逐渐收缩，存量空间依然较大，物管公司可通过第三方外拓、丰富在管业态等方式提升规模和盈利能力，该机构看好具有规模优势和在管业态多元化的头部物业管理公司。