美股策略 | AI资本支出预期增速有可能仍被低估？

岭楠科技

2025/11/25

高盛于11月18日发布的研报指出，AI基础设施资本支出仍是推动市场表现的核心因素，但其内部回报率已出现显著分化。分析显示，当前支出水平并未达到历史峰值，2026年预期存在上行风险。随着企业采用率提升，投资机会正从基础设施向应用与生产力层面扩散。一、AI资本支出与股价回报人工智能投资支出的持续强劲增长，推动人工智能相关股票的表现大幅跑赢市场。高盛AI票组合(GSTMTAIP)本年度回报率已达40%，...

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500企业在财报电话会议中讨论里提到能用于提高生产力。图16：AI的应用率较高，47%的S&P 500企业在财报电话会议中讨论里提到能用于提高生产力当前，人工智能相关投资交易主要集中在基础设施领域，这主要是因为收益增长主要集中在基础设施板块。可见，大多数投资者当前仍主要关注在能从人工智能投资热潮中快速获取短期盈利的企业。图4：AI领域内不同企业的投资回报率差异正不断扩大注释：高盛AI投资四阶段框架包括，Phase 1（AI Model Builders），Phase 2（AI Infrastructure Providers），Phase 3（AI-Enabled Revenue Beneficiaries），Phase 4（AI Productivity Beneficiaries）。图5：AI基础设施，实际回报增速超过EPS增速，估值已经变得非常昂贵提供AI开发工具与平台的“赋能者”企业（如数据库、监控软件）开始受益。然而，该领域内部分化显著，市场仅对能明确展示AI驱动收入增长的企业给予溢价。图17：第三阶段个股回报率差异较大，收入增长故事明确、具备竞争优势的是赢家高盛定义的“第四阶段”股票，即受益于人工智能提高生产力的企业，未来盈利增长的规模和时间节点，仍存在较大的不确定性。因此，其表现落后于等权重S&P 500指数18%。尽管如此，这些股票的股价涨幅仍落后于其盈利增长幅度，对投资者还是有较大的吸引力。图18：第四阶段股票的EPS增速高于股价涨幅总结：1、资本支出短期增速或见顶，但绝对规模有望持续超预期，为基础设施领域提供持续支撑。2、投资重点从板块性投资转向个股基本面分析，关注财务稳健、盈利路径清晰的企业。3、投资主线正从基础设施建设，向能够实现收入增长和效率提升的应用层公司扩展。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}