金吾财讯 | 华鑫证券研报指出，八马茶业(06980)于1997年在深圳成立，创始人系中国乌龙茶（铁观音）非遗传人，旗下红茶/岩茶/铁观音分别连续4/5/14年全国销量第一。2025H1营收受门店调改影响同减4%至10.63亿元，剔除上市开支影响后净利润为1.74亿元，同增19%。该机构指出，2024年中国茶叶行业规模为3258亿元（其中乌龙茶/红茶/黑茶/白茶/绿茶/黄茶行业规模分别为309/541/352/104/1922/29亿元），高端茶（>700元/公斤，下同）规模为1031亿元；预计总规模将以未来5%的CAGR增至2029年4078亿元，其中高端茶以未来5.6%的CAGR增至1353亿元。该机构续指，高端茶叶市场分散（2024年CR5为5.6%），其中八马市占第一（1.7%），集中度亟待提升。八马/信记号/万山红分别定位商政礼赠/高端普洱/年轻客群，连续13年获评农业产业化国家重点龙头企业，连续4届获评“中国茶（叶）行业标志性品牌”，连续9年入选“中国品牌价值500强”，2024年品牌价值达313.59亿元。展望未来，品牌化为必经之路，茶室承接空间需求，八马等连锁企业切入茶室经营，具备多重优势。该机构表示，预计2025-2027年EPS分别为2.64/3.20/3.69元，当前股价对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”投资评级。