180万个孤独灵魂的“寂寞生意”，能撑起Soul的IPO吗？

36氪

12/06

AI图片“核心提示”“孤独消费”是一门可持续的生意吗？AI新技术与元宇宙老生态的磨合能让Soul讲出新故事吗？作者 |张经纬编辑 |邢昀专注陌生人社交的Soul在11月27日提交了港股上市招股书，开启了第四次冲击IPO的历程。和一些同行相比，Soul的财务数据可以用“漂亮”来形容。至8月31日，Soul在2025年的营收达到16.83亿人民币，年同比增长17.8%；调整后净利2.86亿，调整后净...

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|邢昀专注陌生人社交的Soul在11月27日提交了港股上市招股书，开启了第四次冲击IPO的历程。和一些同行相比，Soul的财务数据可以用“漂亮”来形容。至8月31日，Soul在2025年的营收达到16.83亿人民币，年同比增长17.8%；调整后净利2.86亿，调整后净...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206142005a4377955&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4543","symbol_name":"AI","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206142005a4377955&s=b","article_id":"2589824179","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206142005a4377955&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, 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|邢昀专注陌生人社交的Soul在11月27日提交了港股上市招股书，开启了第四次冲击IPO的历程。和一些同行相比，Soul的财务数据可以用“漂亮”来形容。至8月31日，Soul在2025年的营收达到16.83亿人民币，年同比增长17.8%；调整后净利2.86亿，调整后净利率高达17.0%。相比财务数据，Soul的用户增长数据则较为平稳。至8月31日，2025年Soul的平均月活为2800万左右，还未回到疫情期间的峰值（3000万以上），也低于2022年的2940万。可以说，2022年至今Soul的收入增长几乎完全来自付费用户月ARPU值的提升，75.3元涨到了现在的104.4元，增幅近40%。付费用户数则在2023年下降后有所提升，今年Soul有月均180万付费用户，比2022年高9%。有意思的是，腾讯和其游戏领域的“对头”米哈游，在面对Soul时站在同一阵营里，两者都是Soul股东，其中腾讯对Soul持股49.9%。这种青睐可能来自Soul相比同行的高粘性，也可能是出于对用户需求趋势的洞察。Soul在招股书中提到，它为结构性社会压力下感到孤独的人提供情绪价值，这似乎在暗示他们的市场需求不会因经济形势的不稳定而萎缩。同时，Soul还拥有自己的大模型，时髦地在APP中提供了”AI辅助聊天“和”AI伴侣“等功能。大厂背书、盈利可观、大模型与经济低迷下的情绪压力，这些足够支撑Soul的商业故事吗？看上“孤独”这门生意“最开始注册Soul是出于工作需要，后来觉得自己太社恐了，想靠线上社交克服一下。”林蕾曾经是线上平台的产品经理，“而且我是声控，Soul上面的人声音条件好到可以比肩抖音主播，和他们交流很开心。”更多用户是像王莎莎这样：“就是感觉生活无聊，对匿名社交平台比较好奇。”安娜则更直接：“抖音推荐的我就来看看了。”“让天下没有寂寞的人”是Soul的愿景，为此他们设计了各类活动。用户可以根据个人测试进行1对1匹配，也可以在多人聊天室进行实时语音聊天，或者在广场上发个人动态来收获其他用户的关注。用户一般会从匹配开始上手，后面逐渐参与各类群聊活动。林蕾一开始不好意思进派对，只是不断1对1匹配，后来偶然进了派对，为了锻炼胆量开始上麦，然后演变到自己建聊天的房间。“不想被自己i（内向）人属性束缚住。”林蕾这样形容自己的上手过程。王莎莎则更像一个自然的e（外向）人：“一开始聊天，后面刷主页，再后来和朋友一起玩派对，也认识了一些新朋友。”除了i和e，在注册阶段Soul提供了完整的MBTI（16型人格）测试，作为打在用户身上的标签，另外还有诸如特长、爱好等等与社会地位、经济地位无关的个人属性，作为用户间匹配标准。这也是Soul的平台特色，侧重文字和语音交流，关注用户的精神内核与爱好。这种倾向也会带来问题，比如用户之间可能社会关系和文化水平差异过大，或交流中没有道德上的顾忌。“和人匹配有时候会发现，我觉得是常识的事情对方完全不能理解，也有一些说话很没有下限的人。”林蕾描述在好友匹配时的烦恼，“不过线上匿名社交本身也是观察不同的人的机会，不喜欢屏蔽就好了。”也有观点不同的人，比如在金融机构工作的李二妮，疫情时代她还是学生。“因为当时线上聊天找不到新话题，就想在社交软件上认识其他学校和专业的人。我更喜欢Summer，因为更方便找到这些人，Soul早期的灵魂人格标签在我看来比较模糊。”Summer和Soul不同的地方在于注册阶段需要进行学历认证，用户群体也以学生为主，这样可以保证用户间背景差异较小，实名上网增强人的道德感。缺点则是用户规模很难扩散，通常高学历高社会地位的人更容易有筛选群体的需求。显然，Soul的选择是关注更广阔的用户群。不过，在Soul的一部分聊天室，也会通过标注“硕博可进”等标签，以同时达到分隔人群和认识共同爱好者的效果。靠重度用户支撑起的充值额群体的扩大可能会带来一部分用户的流失。“学生时代空闲时间比较多，进入职场又有了稳定的恋爱关系后，就没有这方面需求了。”李二妮解释了不再进行线上陌生人社交的原因。同样是不再使用，安娜则将其归结为环境的变化。“这种线上社交，现在都是在找搭子，时间长了也没什么意思。我曾经有个CP对象，一起聊天一起玩游戏，结果有一天又在聊天室里撞见了，跟别的平台搞网恋也差不多。”事实上，这是匿名社交软件的共同问题，Soul的表现算是不错。招股书显示，Soul的30天新用户留存率23%，日均启动次数20.1次，已远高于几个对比的平台。但包括安娜在内的大量用户还是逐渐减少了对Soul的使用：“说是不开心就上Soul，其实上了Soul更内耗。”持续使用的人要么是单纯喜欢进行线上陌生人社交，要么是出于一些个人境遇的变化或者特殊需求。《豹变》在使用Soul中发现，公共留言板上大量声称自己刚刚离异或失业，想找人聊聊排解心理压力的用户。和随便看看后不再登录的用户相比，这些用户更像是Soul的财神爷。Soul的收入来源完全来自基于用户充值行为的“情绪价值消费”，与QQ空间高度相似。除了少量用户使用了付费AI助手服务外，更多的充值用来买会员、赠送礼物或者自我形象的打造，比如好看的头像和3D形象（Avatar）的装扮。和QQ空间黄钻一样，充会员可以让用户看到谁浏览了你的主页。Avatar则允许用户在视频聊天中以虚拟3D形象代替真人形象示人。礼物和道具用来赠送好友或者实现某些功能。2025年至今，虚拟礼物及道具（包括头像）占据平台收入的58.4%。2022至今Soul各项收入占比/豹变林蕾对《豹变》说：“一开始我也觉得头像没用，后来使用时间长了，逛商城真的控制不住买好看的头像。” “头像好看的话，我也确实更愿意聊天，会把真人想成头像的样子。”安娜很直接地表达自己的偏好。购买头像和Avatar的货币来自活动赠送和充值，绝大部分用户选择浅尝辄止，而少数用户则为了头像和礼物狠狠氪金，这部分用户是Soul ARPU值增长的真正来源。招股书显示，2025年至今Soul充值额在前10%的用户占总充值额的82.3%，且这个比例在过去3年里持续上升，月均充值额则从2022年的646飙升到919。充值用户情况2023年Soul提高了付费深度，ARPU值提升超21.8%，收入提升10.7%，这最终使公司首次实现了扭亏为盈。但这也伴随着活跃用户和付费用户的损失，其中付费用户数从约170万下降至150万左右，此后ARPU值和付费用户数稳定增长，付费用户数在今年回到了2022年的水位。提高付费深度的具体措施包括，不断推出2000元价位的超级限定头像和高价礼物，孵化可售卖的数字IP资产等。同年，Soul还推出了基于自研大模型的AI伴侣，并开放了向AI伴侣赠送礼物的功能。从元宇宙到AI，老生态遇上新技术Soul最早于2021年5月申请在美股上市，一年后撤回并终止申请。算上2022年和2023年在港股递交的申请，这次已经是Soul第四次试图IPO。执着于上市，或与Soul和投资人之间对赌相关。从股权结构可见，包括腾讯在内的几家公司都是以可赎回的优先股形式进行投资。从资产负债表来看，截至2025年8月底，Soul发行的可赎回股份及赎回义务的金融负债达到124亿元。如果触发赎回条件，除了要按约定的价格偿还优先股外，公司还需要支付每年8%的单利。从公布的利润数据也能看出Soul所承担的压力，公司营业利润/调整后净利润在2023年扭亏为盈，但如果加上赎回状态下需要偿还的优先股和利息，Soul至今仍处于亏损状态。因此，Soul也需要讲出当下市场最火热的故事，给上市之路上保险。“给你一个虚拟身份进行社交”这样的产品逻辑很明显来自元宇宙流行的时代，而到了AI爆火的阶段，Soul则及时在2023年研发了自己的大模型，并为用户提供“AI聊天助手”和“AI伴侣”。如果购买了AI聊天助手的服务，在私聊窗口中，AI会提示发什么更容易博得对方的好感；在发布动态的页面，AI也可以提示使用什么图文、金句等，提高个人主页的格调和吸引力，适合希望和别人建联但不擅言谈的人。但这个功能并不是人人都能接受的，与原有的生态还有磨合的空间。“我不会使用AI助手，我要的是对面的人喜欢和真实的我聊天，而不是我用AI伪装成别人喜欢的样子。”林蕾希望得到的是精神内核之间的共鸣，这也是Soul社区建立的初衷。同时，匿名也意味着不存在熟人社交圈“必须让别人喜欢”的压力。“这就是个交友软件，谁也不认识谁，没必要那么累。”王莎莎说道。也有人对AI的使用没那么介意。“如果对面纯用AI、不走心地跟我聊天是能看出来的，只是大模型辅助一些细节无所谓。哪天AI真的发展到以假乱真的程度才有必要担心。”李二妮在与陌生人交流上更有信心一些。目前Soul使用过各类AI功能的日均活跃用户约460万。Soul招股书共提到“AI”264次，但如何让AI技术更好地帮助用户与他人交互乃至排遣寂寞，Soul还有更多的提升空间。从元宇宙到人工智能，从2D头像到实时3D装扮，从学生到职场牛马乃至生活经历坎坷的普通人，与他人交互、排遣寂寞的需求本质相同又形态各异。如何让更多用户满意以至于愿意为此持续付费，Soul还需要不断用新方式、新技术探索这个永久课题。你使用过Soul吗？（应受访者要求，文内均为化名）本文来自微信公众号“豹变”，作者：张经纬，36氪经授权发布。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}