金吾财讯 | 交银国际表示，美联储12月FOMC会议如期降息25个基点至3.50%-3.75%区间，也是连续第三次降息，延续了自9月以来“预防式降息 + 风险管理”的政策框架。尽管鲍威尔在10月曾强调12月降息“远非板上钉钉”，并在美国政府停摆期间多次提示“等待更多数据”的重要性，但在政府停摆导致近两个月关键官方就业与通胀数据缺失的背景下，美联储仍选择提前行动，继续降息来对冲劳动力市场可能的非线性恶化风险，而非等到1月再根据“完备数据”决策。从政策表述看，尽管美联储仍判断通胀“仍然偏高”，但还是强调“就业风险优先”的平衡模式。相较于此前普遍预期的“鹰派”降息，本次会议内容实际上并不那么“鹰派”。展望后续，该机构认为，在缺失10-11月官方数据、且已经累计降息75个基点之后，美联储在明年初“先观望、再决策”的倾向较为明确。声明中对未来政策路径的描述新增了“In considering the extent and timing of additional adjustments to the target range for the federal funds rate”的表述，而类似表述上次出现是在上一轮“降息尾段 + 即将暂停”的阶段，本质上是在提高后续降息的“触发门槛”，为1月FOMC会议的不行动做预先铺垫。从利率定价看，当前市场对2026 年前的降息次数仍略偏乐观（定价约2次，而点阵图中值为1次），该机构倾向于认为，一旦官方就业与通胀数据恢复发布、美联储对劳动力市场的评估更有把握之后，委员会很可能选择在短期内先暂停降息。在这一过程中，政策的关键变量有二：一是劳动力市场是否真正从“缓慢降温” 转向“更具速度的恶化”；二是下一任主席的政策取向与对美联储独立性的态度。但在鲍威尔任期剩余的三次会议中，真正主导短端路径的，仍是现任主席的风险偏好和对“有序退出预防式降息”的把握节奏。总体而言，本次会议继续强化了“不会加息，但也不会持续降息”的信号组合，而RMP式扩表有望为利率市场和资金面提供了一层技术性缓冲，利好风险资产的修复。