汇研发表报告指，五矿资源(01208.HK) 第四季增长动能强劲，铜、锌产量稳定且金属价格走强，预计公司2026年产量将温和增长，Las Bambas矿区产量稳定，Kinsevere矿区的产量提升取决于电力供应；又因铜基本面改善但短期上行空间有限，维持“持有”评级；并采用12倍前瞻市盈率(原先为9倍)，目标价从为3.2港元上调至9.1港元，隐含约11.9%的上行空间。
汇研预计，五矿资源的Las Bambas矿区在本季运作畅顺，预计今年第四季铜产量将超过10万吨，且所有现场库存将于年底前售出。Kinsevere矿区的扩建按计划进行顺利，而随着新承包商运作趋稳，Khoemacau矿区的产量预计将按季增加。Dugald River矿区和Rosebery矿区的表现则在本季保持稳定，因大宗商品市场整体环境仍乐观，铜精矿供应紧张，锌价受季节性因素影响走高。

汇研又预计，五矿资源今年将实现全年约50万吨铜及约23万吨锌的产量指引，预计其2026年产量将温和增长。但鉴于产量增长有限，盈利因铜价变动的敏感度仍相当高，预计铜价每变动1%，将导致2026年盈利变动约1.7%。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-12 16:25。)