【华西非银】中金吸收合并东兴、信达预案点评：优势互补，打造一流投资银行

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事件概述:2025年12月18日，中金公司、东兴证券和信达证券复牌。分析与判断:本次交易是中央汇金旗下的券商牌照整合。中金公司已有整合中投证券的经验，此次吸收合并具有区域特色、不良资产业务经验和客户资源的东兴证券和信达证券，将在网点扩容和区域辐射、特色业务拓展、客户渠道等方面获得竞争力的提升。► 本次交易的核心指标三家证券公司于2025年11月19日公告重大事项，并于次日停牌。根据2025年12...

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本次交易的核心指标三家证券公司于2025年11月19日公告重大事项，并于次日停牌。根据2025年12...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251219224933a6b79c77&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1147","symbol_name":"投资银行业与经纪业","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251219224933a6b79c77&s=b","article_id":"2592115115","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251219224933a6b79c77&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, 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股东结构变化及承诺每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。换股实施后，中央汇金直接持有中金公司的股份约19.36亿股，占存续公司总股本的24.44%，中央汇金仍为存续公司控股股东及实际控制人。在本次交易前，中国信达（01359.HK）持有信达证券78.67%股权，中央汇金持有58%中国信达；中国东方直接持有45.00%东兴证券，又经持股85.71%的东富国创（一致行动人）持股0.14%东兴证券，中央汇金持有71.55%中国东方。中国东方、东富国创（中国东方的一致行动人）、中国信达和中央汇金已出具各自的《关于股份锁定的承诺函》，自本次交易发行结束之日起，锁定期36个月。►   打造一流投资银行规模指标方面，本次交易后，中金公司的总资产、营业收入、净利润（2025年前三季度静态数值）将达到10096亿元、274亿元和95亿元；排名将从第6/6/11名提升至第4/3/6名。区域拓展方面，东兴证券在福建省、信达证券在辽宁省具有多年的客户积累和渠道优势，与中金公司的网点布局高度互补。合并后，中金公司的网点将从245家提升至436家，零售客户数由972万户增加至1400万户（按照零售客户号统计，未剔除重叠客户）。合并后公司可借助金融资产管理公司作为重要股东的资源纽带，发挥被并购公司在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，在资产盘活、债务重组、证券化产品创新等方面赋能。中金公司具有较好的资本运用效率，财务杠杆率一直处于行业较高水平。根据2025年9月末未经审计数据，中金公司、东兴证券和信达证券的经营杠杆率分别为5.42倍、3.20倍和3.84倍，通过稳慎扩表提升资本利用效率，有利于合并后公司打开业务施展空间。投资建议:国泰海通、国联民生、国信证券（并购万和证券）的整合相继落地，中金公司与东兴、信达的合并有望再次引发资金对证券行业同业并购的期待。我们认为，证券公司作为服务实体经济和资本市场的重要中介，在促进投融资协调发展中仍有功能发挥的空间，业绩高景气有望持续。行业整体市净率1.38倍，在过去十年的36%分位数，估值仍在低位，建议关注战略性增配机会。风险提示并购事项进展不及预期；资本市场波动及成交活跃度变化对证券公司业绩的影响。注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。分析师：罗惠洲分析师执业编号：S1120520070004证券研究报告：《【华西非银】中金吸收合并东兴、信达预案点评：优势互补，打造一流投资银行》报告发布日期：2025年12月19日分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。重要提示《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"corporation","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}