金吾财讯 | 中信证券指出，根据海口海关，9月离岛免税销售额实现同比转正，10-11月同比增幅扩大，景气企稳回暖趋势确立。该机构认为近期基本面改善除了与基数低以及电子产品等部分品类的突出表现外，也与财富效应传导有关。向上弹性拐点方面，建议关注政策或经济修复对消费的传导效应；中期看，免税复苏空间的进一步打开也有赖于中产阶级消费需求的复苏。近期离岛免税政策优化、五部门发文多举措完善免税店政策，对免税板块基本面向好提供持续性支持。2025年12月，海南将启动全岛封关，有助于海南旅游零售市场整体发展。