国海研究 | 恒逸石化/2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施—晨听海之声0107

国海证券研究

01/07

点评报告·2篇国海化工·李永磊&董伯骏团队|恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心国海汽车·戴畅团队|2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施，多家车企公布2025年12月销量——汽车行业周报化工：恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心报告作者：李永磊/董伯骏/仲逸涵报告发布日期：2026年1月6日...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2601422378"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2601422378\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2601422378?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-01-07 09:02","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2601422378","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"国海研究 | 恒逸石化/2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施—晨听海之声0107","media":"国海证券研究","content":"<div>\n<p>点评报告·2篇国海化工·李永磊&董伯骏团队|恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心国海汽车·戴畅团队|2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施，多家车企公布2025年12月销量——汽车行业周报化工：恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心报告作者：李永磊/董伯骏/仲逸涵报告发布日期：2026年1月6日...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260107091439a4a54f28&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国海研究 | 恒逸石化/2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施—晨听海之声0107</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国海研究 | 恒逸石化/2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施—晨听海之声0107\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-01-07 09:02 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260107091439a4a54f28&s=b><strong>国海证券研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>点评报告·2篇国海化工·李永磊&董伯骏团队|恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心国海汽车·戴畅团队|2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施，多家车企公布2025年12月销量——汽车行业周报化工：恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心报告作者：李永磊/董伯骏/仲逸涵报告发布日期：2026年1月6日...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260107091439a4a54f28&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"09863","symbol_name":"零跑汽车","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260107091439a4a54f28&s=b","article_id":"2601422378","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260107091439a4a54f28&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2601422378","pubTimestamp":1767747752,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"周动态：2026年汽车报废更新和置换更新补贴继续实施，工信部等四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》，多家车企公布2025年12月销量2026年“两新”政策出台，汽车报废更新和汽车置换更新补贴继续实施。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"82333":"长城汽车-R","09863":"零跑汽车","BK1119":"汽车制造商","BK1588":"回港中概股","BK1610":"ETF&股票定投概念","BK1587":"次新股","09927":"赛力斯","BK1539":"汽车股","00175":"吉利汽车","000703":"恒逸石化","02015":"理想汽车-W","00699":"均胜电子","LU0593848301.USD":"未来资产亚洲卓越消费股票基金A","BK1575":"同股不同权","03606":"福耀玻璃","09868":"小鹏集团-W"},"translate_title":"Guohai Research | Hengyi Petrochemical/Vehicle scrapping/replacement and renewal subsidies will continue to be implemented in 2026-Chentinghai Voice 0107","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"82333":0.9,"09863":0.9,"09927":0.9,"09868":0.9,"00175":0.9,"00699":0.9,"000703":1.97,"03606":0.9,"02015":0.9},"content_text":"点评报告·2篇国海化工·李永磊&董伯骏团队|恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心国海汽车·戴畅团队|2026年汽车报废/置换更新补贴继续实施，多家车企公布2025年12月销量——汽车行业周报化工：恒逸石化（000703）公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心报告作者：李永磊/董伯骏/仲逸涵报告发布日期：2026年1月6日事件：1）2026年1月5日，恒逸石化发布关于全面启动文莱炼化二期项目建设的进展公告，经综合研判与审慎评估，公司决定全面启动PMB石油化工项目二期项目（简称“文莱炼化二期项目”）建设，文莱炼化二期项目的设计产能优化调整为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加值较高的成品油及化工产品，力争于2028年年底建成。文莱炼化二期项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年。2）2025年12月1日，公司发布关于控股股东及其一致行动人增持股份计划暨取得金融机构股份增持专项贷款承诺函的公告，计划自2025年12月2日至2026年6月1日，控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资以集中竞价、大宗交易及协议转让方式增持公司股份。增持股份金额不低于（含）15亿元，不高于（含）25亿元，增持价格区间为不超过10元/股。2026年1月5日，恒逸石化发布关于调整控股股东及其一致行动人增持股份计划价格上限的公告，本次增持计划的增持价格区间由不超过10元/股调整为不超过15元/股。投资要点：文莱一二期合计炼能达2000万吨，强化产业链一体化和规模化优势据公司公告，文莱炼化二期项目的设计产能优化调整为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加值较高的成品油及化工产品。文莱炼化二期项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年。项目建成后，将与一期项目形成较好的产业协同效应，有利于公司进一步提高海外市场占有率，强化产业链一体化和规模化优势；有助于降低产品生产成本，保证原料供应的稳定性；有利于提高高附加值产品的占比，进一步优化产品结构，满足客户多样化的市场需求，提高公司的市场竞争力，提升整体抗风险能力。新加坡成品油价差年内改善明显，东南亚炼能紧缺格局维持东南亚具有丰富的油气资源，东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，反而成为全球最大的成品油净进口市场。根据IEA数据，2025年是炼油厂关闭的高峰年份，该地区总计有80万桶/日的产能将停止运行。随着产能的持续出清，预计到2026年，东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6800万吨。东南亚部分炼厂仍然存在装置建设较早、技术老旧、管理不善等不利影响；叠加全球环保政策趋严，炼化企业的扩产意愿低迷，现有产能升级改造成本亦大幅上升，海外炼化企业资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长严重受限，这将为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇，具备清洁生产技术、数字化管理能力的一体化炼厂，将在区域市场竞争中占据主导地位。据恒逸石化，截至2025年1月9日，新加坡市场汽油、柴油裂解价差约分别为6.34美元/桶、15.92美元/桶。据Argus，截至2025年12月26日，新加坡汽油裂解价差为10.38美元/桶，12月初一度达到17.10美元/桶，新加坡柴油裂解价差为18.57美元/桶。聚酯产业链反内卷加速，PTA、长丝多环节有望受益2025年10月29日，工信部召开精对苯二甲酸(PTA)及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，主要为了防范化解精对苯二甲酸(PTA)及瓶级聚酯切片内卷式竞争、促进行业平稳运行提出政策建议。据公司2025年半年报，公司参控股聚合产能共计1325万吨，其中聚酯瓶片（含RPET）产能530万吨；聚酯纤维产能包括涤纶长丝（含聚酯切片）677万吨、涤纶短纤118万吨，产能规模位居行业前列。随着行业内落后产能进一步出清、环保政策趋严以及设备供应要求不断提高，行业准入门槛将进一步加大，聚酯行业的市场集中度将持续得到优化。公司作为行业领军企业，凭借技术研发优势和规模效应持续巩固市场地位，在差异化产品开发、智能化生产及全产业链协同方面形成显著竞争优势，经营效益有望随行业整合深化持续提升。控股股东增持彰显信心，看好公司长期发展2025年12月1日，公司发布关于控股股东及其一致行动人增持股份计划暨取得金融机构股份增持专项贷款承诺函的公告，基于对公司未来持续发展的信心及对公司长期投资价值的认可，同时为提振投资者信心，切实维护投资者利益，促进公司持续、稳定、健康地发展，公司控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划自2025年12月2日至2026年6月1日以集中竞价、大宗交易及协议转让方式增持公司股份，增持股份金额不低于（含）15亿元，不高于（含）25亿元，增持价格区间为不超过10元/股。截至2026年1月5日，恒逸集团累计增持公司股份1.40亿股，增持金额为11.59亿元（不含手续费）；恒逸投资累计增持公司股份1.26亿股，增持金额为10.85亿元（不含手续费），控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资合计增持2.65亿股。2026年1月5日，恒逸石化发布关于调整控股股东及其一致行动人增持股份计划价格上限的公告，本次增持计划的增持价格区间由不超过10元/股调整为不超过15元/股。盈利预测和投资评级 预计公司2025-2027年营业收入分别为1292.27、1470.63、1544.16亿元，归母净利润分别为4.81、7.91、9.73亿元，对应PE分别78、47、39倍，公司深耕石化化纤行业，是国内“炼化-化工-化纤”一体化民营跨国龙头企业，公司不断延链、强链，持续丰富产品种类、优化产品结构，看好公司成长性，维持“买入”评级。风险提示 宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。向上滑动查看更多汽车：10月乘用车批发同比增7.5%，上汽智己LS9上市——汽车行业周报汽车报废/置换更新补贴继续实施，多家车企公布2025年12月销量——汽车行业周报报告作者：戴畅报告发布日期：2026年1月6日投资要点：2025.12.29-12.31 A股汽车板块涨幅跑赢上证指数。一周涨跌幅（12月29日至12月31日）：上证综指+0.1%，创业板指-1.3％，汽车板块指数+1.4%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-1.6%/+0.4%/+2.9%/-2.3%。汽车行业指数涨幅跑赢上证指数，汽车板块周度成交额环比下降。2025.12.29-2026.1.2期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为+4.6%/+5.6%/+7.5%/-0.8%/+7.6%。周动态：2026年汽车报废更新和置换更新补贴继续实施，工信部等四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》，多家车企公布2025年12月销量2026年“两新”政策出台，汽车报废更新和汽车置换更新补贴继续实施。国家发展改革委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》2025年12月30日对外发布。消费品以旧换新方面，继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴，在保持汽车补贴上限不变的基础上，将定额补贴调整为按车价比例进行补贴。报废补贴方面：个人消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车报废更新补贴支持，购买新能源乘用车补贴车价的12%（最高不超过2万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%（最高不超过1.5万元）；置换更新补贴方面：个人消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车置换更新补贴支持，购买新能源乘用车补贴车价的8%（最高不超过1.5万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%（最高不超过1.3万元）。工信部等四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》。根据工信微报公众号，工业和信息化部、教育部、市场监管总局、国家数据局等四部门2025年12月29日联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》，提出两阶段发展目标：到2027年，数智技术在企业研、产、供、销、服环节深度集成应用，带动企业智能制造成熟度、生产效率等明显提升，行业供给和公共服务体系逐步健全；到2030年，行业整体数智化发展达到较高水平。《实施方案》明确，将实施诊断评估与改进提升行动、汽车零部件中小企业数字化转型赋能行动、典型场景与人工智能应用示范行动、产业主体梯度培育与矩阵构建行动、标准体系完善与互联互通保障行动、关键技术攻关与基础能力强化行动等“六大行动”，涵盖15项重点任务。比亚迪、吉利等多家车企及品牌发布2025年12月销量数据。2025年12月及全年，国内主流新能源及自主品牌汽车销量呈现显著分化态势：比亚迪：12月销量42.0万辆，同比-18.20%，环比-12.45%，2025年累计销量达460.24万辆，同比增长7.73%；吉利汽车：12月销量23.7万辆，同比增长13.00%，环比-23.71%，全年累计302.46万辆，同比增长39%；北汽新能源：12月销量3.5万辆，同比增长115.00%，环比8.90%，累计20.96万辆，同比增长84%；蔚来汽车：12月销量4.8万辆，同比增长54.59%，环比32.69%，累计32.60万辆，同比增长46.88%；零跑汽车：12月销量6.0万辆，同比增长42.11%，环比-14.08%，累计59.66万辆，同比增长103.10%；小鹏汽车：12月销量3.8万辆，同比增长2.22%，环比2.12%，累计42.94万辆，同比增长125.94%；理想汽车：12月销量4.4万辆，同比-24.00%，环比33.10%，累计40.59万辆，同比-19.60%；极氪汽车：12月销量3.0万辆，同比增长11.30%，环比4.80%，累计22.41万辆，同比增长0.90%；深蓝汽车：12月销量3.1万辆，同比-15.30%，环比-6.20%，累计33.31万辆，同比增长36.60%；岚图汽车：12月销量1.6万辆，同比增长33.90%，环比-19.00%，累计15.02万辆，同比增长87%；智己汽车：12月销量1.2万辆，同比增长47.50%，环比-11.90%，累计8.1万辆，同比增长23.70%；赛力斯：12月销量5.8万辆，同比增长72.46%，环比4.90%，累计42.29万辆，同比增长0.05%；奇瑞汽车：12月销量23.2万辆，同比-16.00%，环比-9.19%，累计244.46万辆，同比增长8%；长城汽车：12月销量12.4万辆，同比-8.33%，环比-6.90%，累计132.37万辆，同比增长7.33%。周观点：高基数下2025年底乘用车同比增速或下行，政策退坡预期下2026年高端乘用车市场自主替代机会较好，我们维持汽车板块“推荐”评级 。推荐：1）乘用车：2025年底因去年同期高基数+部分地方以旧换新补贴暂时退出，乘用车同比增速或下行，2026年在政策退坡预期下全年高端市场或相对更好，看好自主品牌高端化的突破，具有30万元以上优质供给的车企有望受益，推荐江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车、上汽集团、理想汽车、赛力斯、比亚迪。2）零部件：高阶智能化向低价车型渗透，智能化硬件放量，相关零部件受益，推荐 华阳集团、德赛西威、科博达，经纬恒润；机器人量产有望实现0-1突破，看好T链确定性高、卡位领先的公司拓普集团、均胜电子；看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、银轮股份、博俊科技、无锡振华、松原安全、星宇股份；3）商用车：重卡内需2026年恢复向上，推荐受益重卡及产业链公司潍柴动力、福田汽车、中国重汽A；客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}