本文作者Robyn Mak为路透热点透视专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透香港1月15日 - 中国市场监管机构有了新目标：在线旅游平台携程9961.HK。五年前对阿里巴巴9988.HK 和美团 3690.HK 的调查动摇了投资者对中国科技行业的信心之后，中国国家市场监督管理总局周三表示，对携程涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。nL4T3YF0OJ这一消息导致携程股价下跌17%，市值蒸发约 80 亿美元。孙洁(Jane Sun)为携程首席执行官$(CEO)$。

携程表示将积极配合监管部门调查。但该公司是一个易受攻击的目标。携程在过去10年中的收购，包括收购同程旅游 0780.HK 股份，巩固了其主导地位。据当地媒体报导，交银国际分析师估计，到 2024 年，携程将占据中国在线旅游预订市场 56% 的份额。

根据 Visible Alpha 估计，得益于疫情后国内旅游业的蓬勃发展，包括国际销售在内，携程的营收预计今年将增长 14%，达到 710 亿元人民币（101 亿美元）。令人印象深刻的是，未来五年其毛利率预计将维持在80%，高于10年前的72%。

图：疫情后中国旅游业繁荣推动携程股价上涨

这种定价能力引发了酒店和旅游集团以及其他监管机构的不满。随着携程与阿里巴巴、美团和京东9618.HK等对手之间的竞争日益激烈，监管机构已经开始对该行业进行审查。例如，就在上个月，云南省旅游民宿行业协会指责携程等平台存在“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣和设置不公平条件等行为。据当地媒体报导，去年下半年，省级反垄断监管机构至少四次约谈携程。

携程可能面临最高可达国内销售额 10%的反垄断罚款。花旗分析师认为，这意味着最高 49 亿元人民币（约 7 亿美元）的罚款--相当于Visible Alpha预测的携程2026年净利润的 23%。更大的风险在于，在中国政府试图刺激消费之际，当局是否会容忍该公司的高额利润。携程的命运也与苦苦挣扎的酒店经营者和国有航空公司形成鲜明对比。

投资者至少可以感到欣慰的是，与阿里巴巴不同，对携程的打压似乎不是因为CEO孙洁或其创始人与中国政府失和。在某些方面，这使得中国的反垄断监管更加可预测。(完)

(编审 王灿)

((can.wang@thomsonreuters.com; 86-10-56692078;))