交运行业2025Q4业绩前瞻：油运Q4Q1业绩有望高增航空有望迎来黄金时代

申万宏源研究

01/13

航运：2025 年4 季度VLCC 运价异常强劲，单季度运价均值录得有史以来第四高。2026 年VLCC 市场贸易端结构性变化预计带来超预期增长：中国新增炼厂产能预计贡献VLCC 约1.7%需求增长；此外，委内原油“合规化”预计增加2.1%VLCC 需求；伊朗以及俄罗斯等地缘变化导致的贸易结构性变化也将贡献VLCC 增量。2025 年4 季度散货船市场运价整体表现较强。2026 年-2027 年...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2603680600"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2603680600\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2603680600?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-01-13 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2603680600","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"交运行业2025Q4业绩前瞻：油运Q4Q1业绩有望高增 航空有望迎来黄金时代","media":"申万宏源研究","content":"<div>\n<p>航运：2025 年4 季度VLCC 运价异常强劲，单季度运价均值录得有史以来第四高。2026 年VLCC 市场贸易端结构性变化预计带来超预期增长：中国新增炼厂产能预计贡献VLCC 约1.7%需求增长；此外，委内原油“合规化”预计增加2.1%VLCC 需求；伊朗以及俄罗斯等地缘变化导致的贸易结构性变化也将贡献VLCC 增量。2025 年4 季度散货船市场运价整体表现较强。2026 年-2027 年...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260113180927a71551f8&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>交运行业2025Q4业绩前瞻：油运Q4Q1业绩有望高增 航空有望迎来黄金时代</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n交运行业2025Q4业绩前瞻：油运Q4Q1业绩有望高增 航空有望迎来黄金时代\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-01-13 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260113180927a71551f8&s=b><strong>申万宏源研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>航运：2025 年4 季度VLCC 运价异常强劲，单季度运价均值录得有史以来第四高。2026 年VLCC 市场贸易端结构性变化预计带来超预期增长：中国新增炼厂产能预计贡献VLCC 约1.7%需求增长；此外，委内原油“合规化”预计增加2.1%VLCC 需求；伊朗以及俄罗斯等地缘变化导致的贸易结构性变化也将贡献VLCC 增量。2025 年4 季度散货船市场运价整体表现较强。2026 年-2027 年...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260113180927a71551f8&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1151","symbol_name":"航空货运与物流","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260113180927a71551f8&s=b","article_id":"2603680600","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260113180927a71551f8&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2603680600","pubTimestamp":1768233600,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"航运：2025 年4 季度VLCC 运价异常强劲，单季度运价均值录得有史以来第四高。2025 年4 季度散货船市场运价整体表现较强。2025 年中国民航总体实现盈利65 亿元，经营效益进一步向好，三大航有望迎来业绩拐点，春秋吉祥华夏民营航司业绩确定性进一步增强。站在当前行业变化的拐点来临之际，在外部因素油价汇率的双向改善下，航空公司效益预计显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1151":"航空货运与物流","01519":"极兔速递-W"},"translate_title":"Transportation industry 2025Q4 performance preview: Oil transportation Q4Q1 performance is expected to grow rapidly, and aviation is expected to usher in a golden age","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01519":0.9},"content_text":"航运：2025 年4 季度VLCC 运价异常强劲，单季度运价均值录得有史以来第四高。2026 年VLCC 市场贸易端结构性变化预计带来超预期增长：中国新增炼厂产能预计贡献VLCC 约1.7%需求增长；此外，委内原油“合规化”预计增加2.1%VLCC 需求；伊朗以及俄罗斯等地缘变化导致的贸易结构性变化也将贡献VLCC 增量。2025 年4 季度散货船市场运价整体表现较强。2026 年-2027 年基本面将进一步改善：西非西芒杜项目已于2025 年底投产，产能持续爬升至满产1.2 亿吨/年；降息预期下商品贸易走强。供给端，尤其是大型散货船未来交付受限。4 季度运价因季节性呈现“W”型走势，整体集装箱运价受到大型集装箱船供给端压力拖累偏下行，但相对水平仍高于历史中枢。3kTEU 以下小型集装箱船运力持续紧张，相对跌幅较少，且导致了期租和即期价格的分化。2026 年关注红海复航节奏。Q4 业绩估测：由于4 季度业绩期VLCC 运价大幅改善，均值录得9.55 万美元/天左右，估算4 季度中远海能业绩约19 亿元。此外，4 季度业绩期散货Cape 船运价环比增长20%至2.76 万美元/天，综合估算下招商轮船4 季度业绩预计约29 亿元。招商南油预计3.4 亿元左右。4 季度CCFI 集装箱运价指数环比3 季度下滑约11%，估算中远海控4 季度预计63 亿元左右。下半年CCFI 东南亚指数均值880 点左右，环比下滑约13%左右，预计下半年海丰国际盈利预测约5.2 亿美元，德翔海运下半年约1.9 亿美元。外贸集装箱船期租租金稳定在高位，叠加内贸集运PDCI 指数4 季度回升，预计中谷物流4 季度业绩5.5 亿元左右。造船：船企高价单交付伴随利润释放，板块有望转变为需求驱动。当前造船业供需紧张格局持续存在。需求端，老船替换为核心主线，全船型替换进度刚过半。供给端，上轮周期后全球活跃船厂数量大幅下降，潜在产能扩张有限，行业维持供需紧平衡状态。当前二手船价已连续11 个月上行，先于新造船价格改善。四季度油轮期租租金跳涨，VLCC 期租已较8 月上涨超30%，体现船东对航运市场预期乐观。未来造船板块有望由以往的供给驱动转变为下游需求驱动。货代：贸易摩擦带来运价及货量波动，货代利润一定程度受损。海运端，25Q4 海运CCFI 指数环比-26%，货代利润空间缩窄，空运端，贸易摩擦抬升清关与履约成本、延长时效，削弱跨境直邮成本优势并引发订单缩减与转口迁移，货代需求下滑。全球地缘冲突和贸易冲突频发背景下，货代客户需求从追逐更低价格转向更重视供应链的可靠性与稳定性，领先企业凭借多元业务与全球网络，在波动中抗风险能力更为突出。无人驾驶：技术升级叠加政策支持，终端运营企业产业链地位逐步显现。当前无人驾驶进入技术加速与政策放开共振期。终端运营平台在产业链中的地位愈发重要，平台对车队的管控和调度能力决定无人驾驶商业落地后的用户体验。曹操出行等企业具有成熟的网约车生态，在无人驾驶冷启动阶段具有订单优势，有望在规模化初期加速抢占市场。预计曹操出行25H2 亏损进一步收窄，传统业务逐步走向盈利，无人驾驶短期仍需投入但未来利润空间充足。航空机场：2025年我国民航完成旅客运输7.7亿人次，同比2024年增长5.5%，同比2019年增长16.7%，旅客运输创历年新高。2025 年第四季度，国庆中秋小长假国内航空市场迎来量价齐升，跨境市场表现亮眼，节后进入传统淡季，10 月、11 月在旅客量、客座率持续同比增长的情况下，票价支撑较强实现同比正增长，持续到12 月略有回落。2025 年中国民航总体实现盈利65 亿元，经营效益进一步向好，三大航有望迎来业绩拐点，春秋吉祥华夏民营航司业绩确定性进一步增强。航空货运市场四季度进入旺季，运价在11 月后实现同比增长。机场流量持续增长，带动各项收入提升，成本相对刚性，主要机场扣非利润同比明显增长。当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10 年仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业变化的拐点来临之际，在外部因素油价汇率的双向改善下，航空公司效益预计显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。继续推荐航空板块，重点推荐中国东航，关注全球飞机租赁公司，关注业绩持续改善的机场板块。快递：反内卷驱动Q4 业绩环比改善，关注26 年需求及“锁盘”政策变化。受快递涨价、年货节错期、电商税等多重因素影响，Q4 快递业务量同比增速为5%，明显下降。四季度快递“反内卷”延续，叠加传统电商旺季，行业单价大幅上行，预计通达系单票利润环比Q3 继续改善。展望明年，行业需求及反内卷行业自律政策存在多重不确定性，但头部企业份额、利润的集中趋势确定，推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性。极兔速递Q4 东南亚及新市场业务量加速增长，看好公司未来的持续领先优势及行业地位。顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇。公路铁路：25 年全国高速公路车流量增速放缓，部分路段处于产能爬坡期释放较高增速，关注多元化业务板块景气度变化带来的业绩超额收益。铁路客运量及货运量同比保持增长，铁路货运板块业绩受运价政策调整影响显著。公路板块推荐浙江沪杭甬、皖通高速、山东高速、招商公路、宁沪高速，关注四川成渝、东莞控股、粤高速、深高速、赣粤高速。铁路客运量整体保持高增，短途客流增速较快。推荐京沪高铁，关注广深铁路。25Q4 伴随铁路运费下浮政策收回，货运量受益于转型物流维持较高增速，年末煤炭运输量受港口高库存影响边际放缓，推荐大秦铁路，关注铁龙物流。“十五五”期间能源基地布局优化，26 年煤价同比改善驱动装车费优化，关注疆煤外运标的广汇物流。海外大宗物流资产战略地位提升叠加焦煤、铜精矿景气度上行，推荐嘉友国际。AI+物流赛道，关注海晨股份、福然德、传化智联。风险提示：航运景气度下滑；油汇大幅波动、航空安全事故风险；快递需求下降；全社会物流总量受到影响。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

交运行业2025Q4业绩前瞻：油运Q4Q1业绩有望高增 航空有望迎来黄金时代

热议股票

交运行业2025Q4业绩前瞻：油运Q4Q1业绩有望高增航空有望迎来黄金时代