全球疯抢光刻机

创业邦

02/01

编者按：本文来自微信公众号 “锦缎”（ID：jinduan006），作者：耀华，创业邦经授权转载。北京时间1月28日中午，ASML（阿斯麦））披露了第四季度财报，营业收入录得97.18亿欧元，处于三季度指引的高位，略高于大摩预期。毛利录得50.69亿欧元，对应毛利率达到了52.2%，也高于大摩预期。图：ASML财报汇总，来源：企业财报，锦缎整理整体来看，ASML四季度财报表现相当夸张：其本身产品...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2608277007"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2608277007\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2608277007?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-02-01 19:50","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2608277007","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"全球疯抢光刻机","media":"创业邦","content":"<div>\n<p>编者按：本文来自微信公众号 “锦缎”（ID：jinduan006），作者：耀华，创业邦经授权转载。北京时间1月28日中午，ASML（阿斯麦））披露了第四季度财报，营业收入录得97.18亿欧元，处于三季度指引的高位，略高于大摩预期。毛利录得50.69亿欧元，对应毛利率达到了52.2%，也高于大摩预期。图：ASML财报汇总，来源：企业财报，锦缎整理整体来看，ASML四季度财报表现相当夸张： 其本身产品...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260201195144a46f563d&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球疯抢光刻机</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n全球疯抢光刻机\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-02-01 19:50 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260201195144a46f563d&s=b><strong>创业邦</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>编者按：本文来自微信公众号 “锦缎”（ID：jinduan006），作者：耀华，创业邦经授权转载。北京时间1月28日中午，ASML（阿斯麦））披露了第四季度财报，营业收入录得97.18亿欧元，处于三季度指引的高位，略高于大摩预期。毛利录得50.69亿欧元，对应毛利率达到了52.2%，也高于大摩预期。图：ASML财报汇总，来源：企业财报，锦缎整理整体来看，ASML四季度财报表现相当夸张： 其本身产品...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260201195144a46f563d&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4023","symbol_name":"应用软件","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260201195144a46f563d&s=b","article_id":"2608277007","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260201195144a46f563d&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2608277007","pubTimestamp":1769946616,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"ASML的营收相对透明，第四季度整体的营收 97.18 亿欧元，在高基数下同比增长 4.9% 。图：ASML单季度费用及费率情况，来源：企业财报，锦缎研究院整理4.不只是EUV，芯片全产业链都在涨价本季度ASML收入结构中，光刻机收入达到了75.84亿欧元，服务类收入达到了21.34亿欧元，分别占总收入的比重为78%及22%，明显产品类收入大幅度放量，而服务类收入保持在了稳定高位。而EUV四季度确认收入的数量达到了14台，与去年同期持平。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK4023":"应用软件","IE0004445239.USD":"JANUS HENDERSON US FORTY \"A2\" (USD) ACC","LU0823434583.USD":"BNP PARIBAS US GROWTH \"C\" (USD) ACC","MS":"摩根士丹利","LU2063271972.USD":"富兰克林创新领域基金","BK4543":"AI","LU0823434740.USD":"BNP PARIBAS US GROWTH \"C\" (USD) INC","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4587":"ChatGPT概念","BK4528":"SaaS概念","LU0345774631.USD":"NINETY ONE GSF AMERICAN FRANCHISE \"A\" (USD) INC","ASML":"阿斯麦","BK4588":"碎股","BK4147":"半导体设备","LU0097036916.USD":"贝莱德美国增长A2 USD","03165":"华夏欧优股对冲","LU0345774391.USD":"NINETY ONE GSF AMERICAN FRANCHISE \"A\" (USD) ACC","BK4551":"寇图资本持仓","IE00BD6J9T35.USD":"NEUBERGER BERMAN NEXT GENERATION MOBILITY \"A\" (USD) ACC","LU1734074674.USD":"NINETY ONE GSF ASIA PACIFIC FRANCHISE \"A\"(USD) ACC"},"translate_title":"Global rush for lithography","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"ASML":1.98,"03165":0.6,"MS":0.6},"content_text":"编者按：本文来自微信公众号 “锦缎”（ID：jinduan006），作者：耀华，创业邦经授权转载。北京时间1月28日中午，ASML（阿斯麦））披露了第四季度财报，营业收入录得97.18亿欧元，处于三季度指引的高位，略高于大摩预期。毛利录得50.69亿欧元，对应毛利率达到了52.2%，也高于大摩预期。图：ASML财报汇总，来源：企业财报，锦缎整理整体来看，ASML四季度财报表现相当夸张： 其本身产品相对单一，很难出现单季度营收大幅超预期的情况，但最关键的是新订单额却录得了远超预期的表现。此前大摩在财报前瞻中，计算了台积电、三星、海力士、美光等主流下游客户的资本开支增幅，给出了相对“激进”的新订单预测，预计四季度新订单额在72.7亿欧左右。但显然下游客户，乃至整个AI行业的Infra预期要狂热的多，四季度ASML的新订单额达到了恐怖的131.58亿欧，不仅连续两个季度同比接近翻倍，更是比大摩的“乐观”预期还要高出80%。相对应的，有了扎实的订单额支撑，ASML管理层对新一年的指引进行上调，预计2026Q1的营收在82-89亿欧左右，2026全年能达到340-390亿的区间，指引区间中位数也要略高于大摩的预期，同时毛利指引也维持在了51%-53%的相对高位。总结来看：·AI基建展示了较强的确定性，ASML营收增速预期拉满，结合新订单量，至少在2027年不会出现明显的下滑。·存储芯片依然有不小的缺口，新订单占比已经超过了逻辑芯片，并且有持续增长的趋势。先进制程产品增速迅猛，成熟制程同样回暖，芯片行业整体的成本可能还会提升。·ASML中短期内会经历甜蜜期，但长期来看，需要警惕AI行业整体成本沉降的可能。详细财报分析如下：1.营收净利均创新高，AI基建的确定性逐渐增强。ASML的营收相对透明，第四季度整体的营收 97.18 亿欧元，在高基数下同比增长 4.9% 。图：ASML单季度营收趋势，来源：企业财报，锦缎研究院整理收入指引层面，管理层给出了相对乐观的指引，2026年Q1的指引区间82-89亿欧，以中位数测算，预计2026年第一季度ASML的营收增速能达到11%左右。管理层对于2026年明显充满信心，全年给出的指引落在了340-390亿区间，以中位数来测算，预计2026年全年阿斯麦的营收增速能够达到12%，未来1-2年内，单季度维持双位数增长可能是常态。ASML首席执行官 Christophe Fouquet 明确表示，阿斯麦 的客户，近一段时间来对中期市场形势的评估明显转向积极，对 AI 相关需求可持续性给予了更强的预期。那么相对应的，对于ASML而言，维持高资本开支，扩产，配合下游客户的基建需求，自然而然会取得更高的利润回报，四季度的优异表现可能仅仅是个开始。2.新订单量大超预期，存储芯片已成为主流资本开支方向四季度ASML的新订单额达到了恐怖的132亿欧元，远高于市场预期73亿欧。此前大摩的调研报告中，分别统计了ASML主流客户资本开支的指引：无论是三星、海力士、台积电等等主流厂商新一年资本开支预期增速都达到了20%以上。图：ASML单季度新订单额趋势，来源：企业财报，锦缎研究院整理显然实际情况更加夸张，对于生产设备的基建投资，已经到了疯狂抢产能的程度。 新订单结构中，四季度新订单，End-use（最终用途）中逻辑类占比从53%降至44%，而存储类从47%，提升至56%，要知道这还是在存储芯片本身就高速增长的情况下。并且EUV的订单增速明显更高，也就说HBM4这类刚需EUV产能的产品，实际的市场需求还未被完全释放。预计本轮存储周期，很可能还未见顶，或者说还会维持相当长一段时间的高位，至少到2027年前不会出现明显转向。HBM的技术壁垒（需EUV 多次曝光工艺）决定了其设备需求的刚性，即使未来存储行业出现周期性波动，HBM 扩产仍将是 ASML 订单的 “压舱石”。图：ASML新订单用途结构趋势，来源：企业财报，锦缎研究院整理从ASML单季度的收入机构来看，EUV的产能几乎被完全释放，四季度虽然EUV的收入占比重新回到48%的高位区间，但是从销售数量来看，ArFi销量并没有下滑，主要的驱动力还是EUV交货、确认收入提速，从产品层面来看，无论是先进制程（EUV ArFi产品），还是成熟制程(KrF产品)都有不错的增量。图：ASML单季度产品收入结构趋势，来源：企业财报，锦缎研究院整理四季度还有一个明显的趋势，就是美国本土的半导体制造资本开支在逐渐落地，从ASML财报收入侧来看，美国地区收入从6%环比提升至17%，当然中国依然是第一大客户，只不过收入占比从42%下滑至36%。图：ASML单季度收入地区结构，来源：企业财报，锦缎研究院整理ASML 2026开年以来，已经累计上涨了36%，四季度财报一出，股价夜盘大涨10%，不到一个月的时间内，PE-TTM从40倍飙升至60倍，但是从订单数量来看，这部分估值溢价估计会被很快消化。3.费率持续摊薄，利润率明显提升。除了新订单外，另一个抬升ASML财报预期的是利润指标，四季度来看，无论是毛利率还是净利率，ASML的实际表现都明显优于分析师预期。毛利层面，2025年Q4平均毛利率达到了52.2%，比大摩分析师预期高了40个基点，同比高了50个基点，小幅增长，因为产业特性，虽然新订单需求持续激增，但并不会在短期内直接反映在毛利率上。图：ASML单季度毛利及毛利率趋势，来源：企业财报，锦缎研究院整理四季度ASML的销售及管理费用、研发费用分别录得3.8亿欧及12.6亿欧，同比分别增长18%及13%，增幅并不小。但是如果结合收入来看，其实整体的费率明显摊薄，今年四季度ASML的销售管理费率为3.9%；研发费率为13%，同比增长都不到100个基点，环比更是分别下降了17、177个基点。因此，ASML的实际净利率是提升的，单季度净利润率达到了29.2%，环比增长了95个基点，同比增长了15个基点，维持在了30%左右的高位。图：ASML单季度费用及费率情况，来源：企业财报，锦缎研究院整理4.不只是EUV，芯片全产业链都在涨价本季度ASML收入结构中，光刻机收入达到了75.84亿欧元，服务类收入达到了21.34亿欧元，分别占总收入的比重为78%及22%，明显产品类收入大幅度放量，而服务类收入保持在了稳定高位。图：ASML单季度分业务收入趋势，来源：企业财报，锦缎研究院整理从产品结构来看，ArFi产品出货37台，ArFi出货量维持在了历史高位，单季度40台可能是现阶段产能极限。而EUV四季度确认收入的数量达到了14台，与去年同期持平。如果以收入结构回推估算，四季度单台EUV均价（含服务）约为3.33亿欧元，环比增长了5%左右，ArFi产品单台均价同样增长了2.1%左右，EUV及ArFi产品均价接近历史最高位。图：ASML EUV及ArFi产品均价推算，来源：企业财报数据，锦缎研究院测算毕竟从四季度的销售来看，并不是只EUV表现优异。ArFi产品2025年的出货量甚至高于2024年，并且四季度成熟制程产品也出现了回暖提升，以KrF为例，四季度出货量达到了29台，而三季度仅有11台。今年一月以来，国产成熟支撑的半导体厂商，也开始涨价，中微半导、国科微在本周陆续发布了涨价函。ASML财报也印证了这一点，虽然EUV增速迅猛，但是四季度新订单占比中，EUV从66%下降至55%，说明其他产线产品也是供不应求的状态。而需求量更高的EUV，单台突破3.5亿欧的售价似乎并不是什么难事。5. 中短期无忧，但需警惕潜在的成本沉降逻辑总结而言，单从ASML的四季度报来看，中短期内没有任何槽点，无论是增速、费控、还是订单量，亦或是EUV的不可替代性。但是目前ASML的估值很可能达到60x，甚至更高，那么就不得不去考虑其长期价值。昨日上午，OPEN AI创始人奥特曼在旧金山和开发者对话中，着重谈及了AI成本问题：他认为到2027年，大模型的成本会显著下降。其实很好理解，如果Infra的成本过高，肯定不利于技术普及，而目前单一大模型的scale up并没有突破性成果，Infra更强的企业，也没有造出明显领先同行的产品，经济效益在明显下滑。反倒是那些致力于算法调优，精细化运营的大模型厂商，取得了不俗的成绩，比如单位成本更低的Deepseek。而奥特曼明确表示，未来大模型的发展方向是“补齐短板”，比如目前相对较弱的写作能力。那么如果终端厂商，不再痴迷于Infra，而是聚焦于算法的比拼，那么对于最上游的ASML来说，可能并不是一个好消息。但这似乎又不可避免，因为历史上所有技术的迭代发展，都会经历成本沉降的过程。高光之下亦需冷静审视。随着估值攀升至历史高位，市场已提前反映了诸多乐观预期。长期来看，半导体行业周期波动、技术路线变迁、以及下游AI应用从“硬投入”转向“软优化”,均可能在未来逐渐影响设备需求的强度和持续性。投资者在拥抱增长的同时，或许也需要保持一份清醒。本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}