Naomi Rovnick

路透伦敦2月3日 - 由于白宫的政策动向难以预测，美联储独立性问题又重新引发了 "卖出美国 (link)"的交易，世界头号储备货币美元的走势可谓跌宕起伏。

尽管预计美元将进一步走软，但美元的突然反弹与突然暴跌一样会让交易者措手不及。

1 月份，美元兑其他主要货币的价值指数在一周内下跌近 2%，跌至四年低点，随后反弹=USD，造成金属市场混乱。

下面我们来看看美元风险是如何波及全球市场的。

1/ 金属大跌

在美国总统特朗普（Donald Trump）决定提名前美联储理事瓦尔许（Kevin Warsh (link)）接替即将离任的美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）之后，美元在过去两个交易日的反弹引发了金属市场的大跌 (link)。

黄金在1月份创下了半个多世纪以来的最佳表现，在上一交易日创下20世纪80年代初以来的最大单日跌幅之后，周一又暴跌了5%--尽管周二收复了一些 (link)。

交易员们纷纷涌入一项流行的货币贬值交易，押注美联储独立性将导致美元持续走弱，从而推高金属价格。法国兴业银行（Societe Generale）在一份客户报告中说，这一概念随后 "以闪电般的速度" 在数天之内退出了金属市场。

白银XAG和铜CMCU3也从近期的历史峰值大幅下跌，而布兰特原油LCOc1在1月份反弹16%之后，本周将创下近两个月来的最差表现。

2/ 更加剧烈的货币波动

每天近 10 万亿美元的全球货币市场变得更加动荡不安 (link)。

衡量最活跃货币对--欧元/美元汇率--三个月后预期波动性的指标EUR3MO=上周创下7月以来的最高值。

据资本经济公司（Capital Economics）称，美元已经脱离了传统的估值指标，如美国与日本或欧洲利率之间的差距。

巴克莱银行计算了美元的美国政策风险溢价，这意味着美元受到白宫言论的影响，部分脱离了投资者通常跟踪的经济和增长预测。这可能使外国投资者更难持有和估价以美元计价的股票和债券。

"巴克莱外汇和新兴市场宏观策略全球主管菲奥塔基斯（Themos Fiotakis）表示："主要的问题是，人们是否会对美国的资产基础失去信心。

3/ 卖掉美国？

外国投资者持有近 70 万亿美元的美国资产，在过去十年中，随着华尔街股市的繁荣，外国投资者持有的美国资产增加了一倍多。欧洲的基金经理们正在评估他们的风险敞口 (link)。

美元走软可以提高公司海外收益的本币价值，从而提振美股，而且往往会提高国债价格。

美国银行（Bank of America）分析师在一份说明中说：“但是，(美元) 无序下跌可能会改变这种关系，”

美国银行表示，无序下跌将导致每月5%的损失，这可能引发 "长期限国债的大幅抛售"，并使美国金融状况大幅收紧。

BofA 表示，美元贬值交易范围扩大，美元与国内资产同步下跌，也是一种风险。

4/ 立即采取应对措施

Janus Henderson 多资产经理布莱克伯恩（Oliver Blackbourn）表示，他正在将自己的投资组合转向中性立场，以规避市场风险，并在过去两周内削减了股票和黄金的风险敞口。

“如果美元因为各种（政策）声明而更加波动，那么其他资产也会因此而波动，所以我们只能在短期内更加中性。”

Ninety One 管理收益部主管斯托福德（John Stopford）说，他同时买入了看跌期权和看涨期权，看跌期权在国债收益率上升时赚钱，看涨期权在国债收益率下降时赔钱。

他说，这是 "为了应对收益率今后可能走向的不确定性"。

同时，对冲基金 (link) 由于贸易紧张局势和政策的不确定性，正在撤出北美资产。

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