铜价暴涨背后的产业链博弈：中国制造业的夹缝求生

巨潮WAVE

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文 | 巨潮WAVE，作者 | 老鱼儿，编辑 | 杨旭然2026年开年，金银价格疯狂上涨，带动有色金属全面上行。其中，铜价的表现更是超出市场预期。在2025年已实现34.34%涨幅的基础上，2026年开年之后仍持续向上。但极少有人提及的是，沸腾的有色金属价格，最终会传导到下游制造业，而各行各业的制造业环节上，几乎都是中国的企业在干活。例如，对于家电、新能源汽车、电子制造等对铜金属高度依赖的制造企业...

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杨旭然2026年开年，金银价格疯狂上涨，带动有色金属全面上行。其中，铜价的表现更是超出市场预期。在2025年已实现34.34%涨幅的基础上，2026年开年之后仍持续向上。但极少有人提及的是，沸腾的有色金属价格，最终会传导到下游制造业，而各行各业的制造业环节上，几乎都是中国的企业在干活。例如，对于家电、新能源汽车、电子制造等对铜金属高度依赖的制造企业来说，铜价的节节攀升意味着，原本就微薄的利润将在不远的将来被再次压缩。被涨价裹挟的不只有铜链条。从新能源产业核心原料碳酸锂到光伏生产所必需的白银，从硬质合金的核心基材钨精矿到制作电池的镍、钴，多种工业原材料价格早已集体飙升。在上游原材料企业凭借资源垄断赚得盆满钵满的同时，各种硬科技、软科技公司也靠着技术和渠道优势，在商品的生产和流通环节中分得大杯羹。只有夹在中间的制造企业，一边承受着成本费用的刚性高价，一边面对着下游毫不手软的压价，进退维谷。毫不夸张地说，中国制造业正遭遇一场全链条围剿。更令人遗憾的是，如今已非当年中国制造低质低价的时代，在现代、高端制造业转型成功的阶段，“干得最多，赚得最少”仍然是中国制造业的常态。01 上游挤压铜价的暴涨只是上游原材料涨价潮的一个缩影。进入2025年以来，全球有色金属及工业原材料市场迎来了一轮全面的涨价周期，铝、锡、锌、铅等主要有色金属轮番上涨，碳酸锂、钨精矿、碳化钨等各类原材料价格更是翻倍飙升。数据显示，2025年全球锡价累计上涨近40%。进入2026年开年，涨势进一步加剧。锌和铅作为传统工业原材料，涨价势头同样明显。2025年LME期锌累计上涨超4%，年末报收3118美元/吨。LME期铅累计上涨约3%，报收2011美元/吨。锡期货走势（自2025年1月至今）除了有色金属，新能源及高端制造领域所需的特色原材料，涨价幅度更是令人咋舌。碳酸锂作为新能源汽车电池、储能电池的核心原料，价格从2025年1月的每吨75700元，一路飙升至2026年1月23日的175250元，涨幅高达131.4%。钨产业链的涨价更是夸张，受国家钨矿开采总量控制、高品位矿山减少等因素影响，钨精矿价格一路涨至52万元/吨，碳化钨作为刀具、硬质合金的核心原料，价格从2025年初的约30万元/吨，涨至2026年1月的120万元/吨。原材料价格的暴涨，直接带动了上游采矿企业的业绩爆发式增长：紫金矿业发布的2025年业绩预告显示，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，核心得益于矿产铜、金、银等产品的量价齐升；、洛阳钼业，其2025年归母净利润预计同比增长47.8%至53.71%，两家公司均录得历史最好业绩。钨产业相关企业的业绩更是亮眼。中钨高新2025年前三季度扣非净利润同比暴涨407.52%，第三季度环比增长超700%；厦门钨业2025年实现净利润23.11亿元，同比增长35.08%，其钨钼、稀土、电池材料三大主营业务均受益于原材料价格上涨及销量增长，部分钨矿山每吨利润可达30万—40万元。锡产业相关上市公司也迎来了股价和业绩的双重爆发，2026年开年以来，锡业股份、华锡有色和兴业银锡年内股价涨幅分别达到43.26%、34.85%和47.92%。与上游企业的财富狂欢形成鲜明对比的，是下游制造企业正承受着前所未有的成本挤压。家电行业是受铜价涨价冲击最大的行业之一，铜在空调总成本中的占比超过20%。2026年2月4日，现货铜价报105020元/吨，这一价格较2025年初的73830元/吨上涨42.25%。这就意味着，仅因为铜涨价，空调的成本就上涨了8.45%。铜期货表现（自2025年1月至今）新能源及电子行业同样无法幸免。新能源汽车行业中，铝和铜是核心原材料。瑞银在最新研报中称，仅金属原材料一项，纯电动车（BEV）的单车成本通胀就高达人民币5600元（其中锂贡献了大部分涨幅，高达109%的价格反弹）。而根据崔东树发布的分析文章，2025年汽车产业链单车毛利润也仅为1.3万元。对于新能源汽车和空调这样的企业而言，虽然可以通过提价转移部分成本，但在行业竞争日益激烈的背景下，大打价格战尚怕留不住客户，涨价转嫁成本的增长几乎完全不可能。事实上，“原材料收割工厂”只是表象的一部分，上游原材料涨价只是制造业成本费用承压的开端。对于中国工厂而言，时代的“尘埃”还远不止这些。02 多方围剿农业和制造业是一切商业活动的源头，是国民经济的物质基础。只有生产出产品，才能以此为起点，进行后续的商品流通，并在流通过程中衍生出金融、营销、科技等各个链条的产业。可以说，没有坚实的实体经济，没有利润支撑足够强的制造业，金融、科技、互联网等依附性行业都将成为无源之水、无本之木，无法持续发展。经过数十年的发展，中国已经成为全球制造业第一大国，拥有完整的工业体系，能够生产从低端到高端的工业全品类。尤其是以新能源汽车、光伏储能、电子产品为代表的高端制造业，已经在新的阶段日趋成熟。在这份“规模庞大”的背后，中国制造业却逐渐被供需链条上的多个环节所裹挟。除了上游的挤压，还包括了金融、营销、科技研发等多个环节的成本和费用压力，共同构成了对中国工厂的“围剿”态势，进一步压缩了中国制造业的利润空间。在商品的流通环节中，这些情况尤为明显。营销成本持续高企，已经成为压在制造业身上的一座大山。尤其是在移动互联网营销的浪潮之下，渠道日趋扁平，流量为王。随着移动互联网用户数已触及天花板，新增流量枯竭，企业无法通过廉价流量销售获客。当平台将流量的倾斜打造成一种商品，制造业企业的营销费用就只能大规模上涨。电商行业自媒体“派代”在2026年1月完成了一项覆盖上千位卖家的《2025年电商生存调查》。调查结果显示，付费流量占销售额的比例持续攀升，超过63%的商家投流占比在10%以上，其中17.8%的商家甚至超过30%，严重压缩利润。此外，融资费用高企、研发投入上升，这些所有的成本最终都要由制造业企业来承担。叠加下游企业和消费者的压价，中国制造业的利润率逐年下降，始终在“增产不增收”的泥沼之中。国家统计局公布的数据显示，最近十年间，中国规模以上工业企业的营收虽然持续上涨，但利润率却已经逐年下降至5.32%，而且并没有反弹的迹象。更值得注意的是，在所有工业企业中，制造业更是那个“拉低赚钱能力”的更短的短板。2025年，虽然制造业工业企业实现利润总额56915.7亿元，同比增长5.0%，但利润率仅为4.7%。上游采矿业2025年营收和利润均大幅下降（业绩滞后性导致的），利润率却高达15.9%。就连电力、热力、燃气及水生产和供应业的利润率也高于制造业。各种各样的“卖水人”的收益，已经完全高于“掘金者”。足以看出，中国工厂的尴尬地位始终没变——干着最苦最累的活，却只能赚取最微薄的利润。03 无奈现实中国制造业面临的上下游围剿，本质上是产业又一次面临升级时的无奈阵痛。旧时，提起中国制造利润低，是因为产品低端，利润被高科技和高附加值的国外产品拿走似乎“天经地义”，很多人因此抨击中国企业缺乏技术含量。如今，中国制造业经过数十年的发展，已经实现了“规模领先”，甚至在部分领域实现了技术领先，成为全球制造业第一大国。但当制造业升级之后，经过多年的产能沉淀，又进入制造能力大于市场承载能力的阶段。这就必然会进入又一轮的同质化内卷，上下游的镰刀仍然锐利。经历这种阵痛，仅仅靠淘汰落后产能，再次升级生产力是不够的。在培育更具有核心竞争力的企业之外，中国制造业需要更多政治力量的全球介入，才能真正掌握产业链的主导权。制造业的宿命，就是商品的流动始终无法逃脱政治乃至于军事力量的保驾护航。面对困境，已经有不少中国制造企业开始积极破局，寻找生存和发展的道路。方向大致有三：第一是业务范围的延伸。更多的中国工厂将目光瞄向了国门以外的广袤世界，持续大力度向外输出中国制造。如今出口已经不再只是低端的衬衣玩具，而是科技含量满满的汽车轮船。2025年，我国进出口贸易顺差达到1.19万亿美元，是目前唯一贸易顺差突破1万亿美元的国家。而顺差来源从以家具、鞋靴等低附加值杂项制品为主，逐步转向以机械及运输设备等高附加值产品为主。目前，锂电池、太阳能电池、电动车、风电装备、工业机器人、船舶制造已成为新兴出口品。这些商品相比此前的低价货有更强的溢价能力。第二是产业链的延伸。有些制造企业已经主动向上下游布局，以摆脱对外部的依赖。如铜陵有色在互动平台回答投资者提问时表示，其米拉多铜矿二期扩建项目于2025年5月基本建成。未来，将进一步降低对外部铜原料的依赖，有效对冲铜价涨价的压力。在汽车圈，比亚迪、长城汽车、吉利汽车都曾经传出过购买锂矿的新闻，目的就是补强产业链，摆脱在关键零部件上的原料依赖。第三是在技术上进行延伸。通过技术替代降低原料依赖，也是中国制造企业破局的重要尝试。比如，铜价的持续暴涨，让不少企业开始加速推进“铝代铜”技术。截至2025年12月，已经有美的、格力、海尔等19家空调及产业链企业加入中国家用电器研究院“空调铝强化应用研究工作组”；而碳酸锂的价格飞涨，也让很多企业开始研发钠离子电池。今年1月份，宁德时代已经推出了行业首款轻商量产钠离子电池。无论是何种转型之路，注定是道阻且长。但这是中国制造业实现“凤凰涅槃”的必经之路。在此过程中，那些能够顶住成本压力，舍得加大研发投入，敢于积极走出去的企业，则更有机会摆脱上下游的围剿。站到全球产业链中的核心地位，成为制造业的标杆，对于中国企业来说并不容易，因为来自外部的挤压和困难实在太过于强大。想要真正实现“干得多、赚得也多”，不能只由企业们努力，而是需要整个中国的全球政治、经济、军事体系利出一孔，全盘谋划。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}