在经历一周温和上涨后，规模高达30万亿美元的美国国债市场，正迎来一系列关键宏观数据考验，这些数据可能为投资者进一步押注美联储在未来数月内降息提供依据。

受劳动力市场走弱迹象影响，本周美债收益率整体走低，其中短端至中端国债收益率领跌，促使交易员将首次降息的时间预期提前至6月或7月。不过，随着美股在周五强劲反弹，美债收益率当日小幅回升。

展望下周，市场将迎来多项重磅数据，包括零售销售、被推迟公布的1月美国就业报告以及最新通胀数据。这些指标将直接对应美联储“稳定通胀与充分就业”的双重政策目标。同时，美国财政部也将从周二开始，通过一系列拍卖发行总计1250亿美元的国债，为市场流动性和收益率走势再添变量。

智通财经APP获悉，DWS Americas固定收益主管George Catrambone指出，就业数据的延迟公布，使得市场风险被“像弹簧一样压紧”。他表示，本应在本周消化的信息被集中推迟到下周，反而提高了市场出现剧烈波动的可能性。

Catrambone认为，当前“隐藏在明面上的最大风险在于劳动力市场”，这意味着美联储可能需要更快地将政策利率引导至长期中性水平，大约在3%左右，甚至略低。

投资者将重点关注就业增长的绝对水平，以及年度修正幅度。根媒体调查，经济学家预计1月新增就业人数约为7万人，前一个月为5万人。失业率预计维持在4.4%，接近去年11月触及的4.5%周期高点。相关数据将由美国劳工统计局发布。

Vanguard高级投资组合经理Brian Quigley表示，最近一次真正推动市场的就业指标变化，是失业率的小幅回落，这被美联储视为劳动力市场趋于稳定的信号。“失业率可能是当前最关键的数字，如果保持稳定，美联储将继续按兵不动；如果升破4.5%，那么降息预期就会重新被点燃。”

利率期货市场显示，交易员目前仅为3月降息25个基点定价约16%的概率。美联储在1月会议上将政策利率区间维持在3.5%至3.75%，此前已在去年9月至近期的三次会议中累计降息75个基点。

与此同时，市场已在6月会议中计入约23个基点的宽松幅度。若沃什的美联储主席提名获得参议院批准，这将成为其上任后主持的首次议息会议。交易员预计，今年下半年至少会有两次25个基点的降息，这一预期明显高于美联储自身仅暗示今年可能降息一次的官方预测。