结论：2月8日（周日），日本进行了众议院选举。日本主流媒体NHK报导称[1]，自民党获得316席（选举前为198席），实现了单独政党席位超过三分之二，该结果也超过了此前主流媒体的民调预期。中长期来看，修改宪法可能性会提上议程，但短期内经济政策仍是最优先课题。总体而言，本次选举或为资本市场带来的影响或是日股明显上行、日债利率有序上行（对美债利率影响有限）、日元贬值过度会出现外汇干预、全球风险情绪或边际改善。

自民党获得压倒性胜利，历史性单独突破三分之二的席位 2月8日(周日)，日本进行了众议院选举 (日本与英国为议院内阁制国家，同时国会由众议院(下院)与参议院(上院)构成，众议院具有“法律优先权”、“预算最终决定权”、“条约批准主导权”以及“首相提名优先权”等优于参议院的权力)。日本众议院总计465席位，日本主媒体NHK报导称[2]自民党获得316席(选举前为198席)，实现了超过三分之二席位的情况(占总席位约68%)，为1945年以来众议院选举中的单一政党最大占比。维新会获得36席(选举前为34席)，二者作为执政联盟共获得352席，实现了压倒性的胜利。相关结果超过了此前中金发布的《全球研究：日本众议院选举在即，资本市场走向何方？》的报告中所介绍的主流媒体的民调结果。与此相对，最大的在野党中道改革联盟获得49席，相较选举之前的167席大幅减少(中道改革联盟由立宪民主党与公明党合并形成，结果来看立宪民主党出身的候选人大幅减少，但公明党出身候选人则全部当选)；第二大在野党的国民民主党获得28席，相较选举之前的27席基本持平。此外，支持科技创新的“未来团队”政党获得11席，实现了重要突破；偏“极端”保守的参政党获得了15席。

中长期存在修改宪法的可能性 日本修宪程序的硬约束是先由国会提出修正案，需众参两院各自获得全体议员三分之二以上赞成，随后交由国民投票，以有效票的简单多数通过后方可成立。参考目前日本众议院与参议院的席位情况，支持修改宪法的政党(不仅是自民党支持修改宪法，维新会、国民民主党、参政党、团队未来也支持修改宪法)的席位总计在两院中都超过了三分之二。中长期来看，修改宪法可能会提上议程，中金提醒投资者留意相关风险。

短期内经济政策仍是最优先课题 即便两院修宪势力达到门槛，修宪从议题设置到国民投票仍取决于政治资源分配与社会关注度。结合本轮选战议程，《读卖新闻》报导称[3]物价与居民实际购买力是日本选民们最为关注的主题。中金认为在选举结束后执政党的政治重心将从“选举获胜”转向“经济对策”，从而回答来自大多选民的信任。反之，如果选举之后数月，日本通胀仍旧居高不下，实际工资同比仍旧负值加深，则是辜负了大多选民的信任，中金认为届时则存在高市早苗内阁支持率大幅下跌的可能性。

自民党的经济政策主张：在本次自民党的选举公约[4](Manifest)中经济相关政策提出了以下几点主张：

► 危机管理投资与经济投资：将围绕经济安全保障以及食品、能源、资源、医疗健康、国土强韧化和网络安全等多领域风险与社会课题，实施战略性投资布局，以提升国家整体抗风险能力和社会韧性。同时，为强化作为经济增长源泉的科技实力，公约明确将在人工智能、半导体、量子技术、核融合、生物科技、航空航天、造船等 17 个战略领域集中投入资源，推动国家竞争力提升与中长期经济增长。此外，在文化与内容产业领域，提出加强对漫画、动画、电影、音乐、游戏等产业从业者的培养与海外拓展支持，通过提升日本文化产业的国际影响力，强化“软实力外交”，以文化输出促进国际形象塑造与对外影响力提升。

► 经济安全保障：要推动日本重新成为科技强国，在全球竞争中实现不对特定国家的过度依赖，提升经济与技术层面的“自主性”，同时增强在国际产业链中的“不可替代性”。其目标是在外部环境不确定性上升的背景下，构建更具战略主动权的经济结构。针对他国可能采取的经济施压或威慑行为，公约强调通过制度与产业政策强化国家应对能力。在关键资源领域，尤其是稀土等重要矿产资源方面，将通过支持矿山开发与冶炼项目、完善国家储备体系等措施，确保稳定供应与供应链安全。此外，为推动先进关键技术的产业化与安全保护，自民党提出推进相关法律制度建设，包括设立政策研究智库，以及建立类似“日本版 CFIUS”的对日外国投资审查机制，以加强对关键技术与战略产业的保护力度，防范外部资本对核心领域的潜在影响。

► 能源安全保障：在人工智能与数字化转型推动下电力需求持续上升的背景下，日本必须实现稳定且相对低成本的能源供给。为此，将推进核电站重启，同时最大限度利用国产钙钛矿太阳能电池、地热等可再生能源资源，以提升能源结构的多元化与自主性。此外，公约强调加快次世代革新型核反应堆及聚变能源的研发与社会化应用进程，力争在中长期内摆脱对能源进口的高度依赖，构建更加自主、安全的能源体系。针对部分未能与地方社会实现协调共生的不规范太阳能发电项目，公约提出将强化相关法律监管，实施更加严格的制度约束，以平衡能源发展与地方社会、生态环境之间的关系。

► 有责任的积极财政：在确保“财政可持续性”的同时，通过“大胆的投资”实现强劲的经济增长，并通过税收增加，使进一步投资成为可能，形成“投资与增长的良性循环”。稳步降低“政府债务余额占 GDP（国内生产总值）比重”，确保市场信任。同时推进岁出与岁入改革。摆脱以补充预算为前提的预算编制方式，在综合考虑经济增长带来的税收增加等因素的基础上，将必要预算在年度初始预算中加以安排。设立用于投资的“新预算框架”，在获得市场信任的同时，实现跨年度的灵活财政支出。

本次选举对资本市场的影响：日股或大幅上行、日债利率或有序上行、美债利率不受影响、日元贬值过度会出现外汇干预、全球风险情绪或边际改善。

► 日股或大幅上行：政治的高度稳定将强化市场对以成长导向型经济政策的预期，可能催生新一轮的“高市交易”行情，2月9日(周一)日股开盘或存在日经指数突破56000点，实现历史新高的可能性。大盘成长股或将受到追捧，建议重点关注经济安全保障相关领域，如AI、半导体、能源、防卫等。但后续需关注，若政治议程转向修宪等议题，可能引发市场波动。

► 日债利率或有序上行：在执政党大胜的情形下，政权在国会优势扩大，届时高市首相或可能更加注重“有责任的积极财政”，从而暂缓推进消费税减税等议程，这有望在中长期缓解利率上行压力。另一方面，若短期内日债利率上升过快，日本央行也可能加大购债力度以稳定市场(详情参考《中金看日银#74：日本国债是否危险？（2）》)。众多投资者会认为自民党大胜会带来日债利率的大幅上行，中金对此持有否定观点。根据中金的研究高市带领的自民党的选举公约相较绝大部分在野党属于财政健全，而本次选举中自民党席位获得大幅增加，则意味着日本回避了“放纵性财政”的风险，中金认为今后日债利率的上行或是偏向有序的。

► 美债利率不受影响：众多投资者认为日本会给美债利率带去明显影响，中金对此也持否定观点。美国财政部数据显示截至2025年11月日本持有1.2万亿美元的美国国债，占美债总量的约3%，中金的研究显示日本持有的1.2万亿美元的美国国债中，约0.3万亿美元来自于日本民间(商业银行、保险等)的持有，剩余0.9万亿美元则来自日本外储。中金认为日本外储长期减持美债的可能性几乎可以忽略，反而存在日美在汇率的合作中日本当局今后增加购买美债的可能性(详情参考《日本外汇干预#6：日美联合汇率检查，日元能持续升值吗？》)。而日本民间所持有的约0.3万亿美元的美债则是存量太少，难以对美债市场带去明显影响。

► 日元贬值过度会出现外汇干预：短期内自民党的大胜可能会诱发一定的日元贬值压力，但是若日元贬值速度过快，日本当局存在进行外汇干预的可能性(详情参考《日本外汇干预#6：日美联合汇率检查，日元能持续升值吗？》)。中金认为日本当局守住日元汇率的决心较大，底层逻辑在于“日本政府不希望通胀进一步上涨→日元的汇率稳定有助于进口物价平稳”，关于外汇干预的水平，由于日本当局或不希望“日元进一步贬值成为日本公司进一步大幅涨价的理由（‘借口’）”，因此中金认为目前日本当局或在158-160附近实施外汇干预。参考过去的外汇干预的经验，每次外汇干预或能在数个交易日内带来日元约3%的升值，每次干预规模约为5~10万亿日元（约315~630亿美元）。参考过去外汇干预的经验，日本的外汇干预并未给全球金融市场带来明显的负面冲击，但提醒投资者依旧需要留意风险。

► 对全球市场的影响：此前全球市场表现出了一定的风险厌恶情绪，但是受本次日本选举的影响，中金认为全球风险情绪或一定程度改善，资本价格的下行风险或能有所降低。

高市今后会“随心所欲”吗？并非如此 基于本次选举中自民党大胜的结果，众多投资者担心高市早苗或在之后的政策实施中“随心所欲”，带来财政大幅扩张、日元大幅贬值、同他国外交关系恶化的情况。中金认为哪怕是自民党在本次选举中获得了历史性的三分之二以上的席位，高市的确在政策上的自由度得以扩大，但是或许也难以做到“随心所欲”。

► 历史上出现过“信任越大、失望越大”的案例：2008年8月30日的众议院选举中日本民主党(于2016年解散，分裂成立宪民主党与国民民主党，立宪民主党在本次选举中同公明党组成了中道改革联盟)在其党魁鸠山由纪夫的带领下获得了308席，获得了绝大多数选民们的信任，几乎取得了三分之二的席位，与目前的自民党席位数接近。但是此后鸠山内阁在执政中并未能实现当初在选举公约中对日本选民的约定，从而仅在9个月之后就辞去首相职务。

► 内阁支持率、金融市场、美国或能对日本带来影响：虽然众议院选举尘埃落定，任期为4年(首相可以在途中解散众议院)，但是日本的各大媒体会每月公布内阁支持率，相关数字会给内阁起到监督的作用(上文的鸠山内阁的结束原因之一来自于内阁支持率的大幅下滑)。金融市场也会给执政党带来影响，如果今后高市的政策带来日债利率快速上行、日元大幅贬值，中金认为高市则需要修改政策。最后，美国对日本的影响也不可忽略，选举期间美国曾“帮助”过日本实施汇率检查(详情参考《日本外汇干预#6：日美联合汇率检查，日元能持续升值吗？》)，帮助日本实现了短期的汇率稳定；此外，选举期间特朗普也在社交媒体上表达了对高市早苗的大力支持，日本《朝日新闻》称此举在外交礼节中较为罕见[5]。

注：本文摘自中金公司于2026年2月9日已经发布的《日本自民党大胜对资本市场影响几何？》，分析师：丁瑞 S0080523120007 ；仲村萌 S0080125100008；李刘阳S0080523110005 ；陈健恒 S0080511030011 ；杨鑫S0080511080003 ；施杰 S0080525030001；魏儒镝S0080522080005