Anton Bridge

路透东京2月10日 - 日本软银集团9984.T周四发布季度业绩报告时，预计其对OpenAI的投资将带来健康的利润，因为市场关注的焦点是软银将如何为其人工智能支出狂潮提供资金。

随着OpenAI在持续亏损的情况下达成一系列数十亿美元的交易，投资者开始担心该公司是否有能力为这些承诺提供资金，这使与其关系密切的大型科技公司的情绪变得低落。

据路透 (link) 上月报道，软银在 2025 年向这家 ChatGPT 制造商投资了 300 多亿美元，使其持股比例达到约 11%，并且正在洽谈向这家美国公司的最新一轮融资再投资高达 300 亿美元。

分析师表示，由于在OpenAI上的大量持股，这家日本投资公司越来越被视为这家美国公司的公开交易代表，其集中度风险越来越大，人们担心这会对其财务状况产生潜在影响。

"Futurum Equities 的半导体和基础设施研究主管 巴尔克（Rolf Bulk）说："目前软银股东的现实情况是，他们的财富与 OpenAI 绑在了一起。

"即使他们再融资 500 亿美元，未来几年也需要更多资金。亚马逊和谷歌等公司每年的资本支出远远超过 1000 亿美元，"他说。

软银对 OpenAI 的 "孤注一掷 (link)"押注遵循了软银创始人兼首席执行官孙正义所熟悉的模式，即偏好对尚未盈利的公司进行高额押注。

虽然 OpenAI 最近几轮融资的估值都比较高，但目前这些都只是纸面上的收益。

据 BTIG 分析师索伯森（Jesse Sobelson）估计，软银应从 12 月完成的 225 亿美元 OpenAI 投资中获得 44.5 亿美元的投资收益。

接受 LSEG 调查的五位分析师预计，软银季度净利润在收益 1.1 万亿日圆(70.7 亿美元) 和亏损 4,800 亿日圆之间。

融资计划

投资者将密切关注软银未来对 OpenAI 的投资如何进行融资，因为软银已经出售了一些流动性最强的资产，以支持其对这家人工智能公司的投资。

9 月季度，软银宣布 (link)，以 91.7 亿美元的价格出售了持有的价值 58 亿美元的英伟达NVDA.O股票和持有的部分 T-Mobile TMUS.O股份。

软银还发行了更多债务，提高了杠杆水平。野村（Nomura）高级信贷策略师 东野（Shogo Tono）表示，截至 12 月底，贷款与软银资产价值的比率可能已跃升至 21.5%，而三个月前这一比率仅为 16.5%。

东野在一份说明中写道，即使软银将 OpenAI 的估值定为 8300 亿美元（这是这家人工智能公司最新一轮融资的目标估值 (link)），杠杆率也只会下降到 19.2%。

虽然软银的长期信用被标普评为非投资级，但它仍有一定的财务回旋余地。

11 月，软银提高了其持有的芯片设计公司 Arm Holdings ARM.O的借款额度，其中 115 亿美元到 12 月仍未动用。

截至 9 月底，软银拥有 3.5 万亿日圆的现金和现金等价物。

除此之外，分析师还预计会有更多的资产货币化和债务发行。

虽然外界对 OpenAI 的投资需求一直很旺盛--去年 400 亿美元投资中的银团部分获得了超额认购，亚马逊和 Nvidia 也在洽谈参与最新一轮融资--但人工智能公司之间的竞争正在加剧。

"Futurum的巴尔克说："就在六个月前，OpenAI还被认为是主导者，但现在它的增长前景和收入预测与竞争对手不相上下。

(1 美元 = 155.5100 日圆)

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