贵金属

　　【行情资讯】

　　沪金涨0.44 %，报1130.70 元/克，沪银涨1.88 %，报20965.00 元/千克；COMEX金涨1.51 %，报5107.50 美元/盎司，COMEX银涨4.56 %，报84.05 元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.16 %，美元指数报96.90 ；

　　周三白盘，在非农与通胀数据公布前市场多头情绪趋于谨慎，沪金于1125元/克附近蓄势，等待开启新一轮上行行情。

　　2月11 日晚21:30，美国1月季调后非农就业与失业率数据正式公布。数据显示，美国1月季调后非农就业人口新增13万人，创2025年4月以来最大增幅，远超市场预期的7万人；前值由5万人下修至4.8万人。其中，11月非农新增就业从5.6万人修正至4.1万人，12月从5.0万人修正至4.8万人，两个月合计较初值减少1.7万人。

　　行业结构上，1月就业增长主要由医疗保健与社会救助拉动：医疗保健新增8.2万个岗位，社会救助新增4.2万个；建筑业在全年增长乏力后，1月新增就业3.3万人。此外，美国失业率由4.4%微降至4.3%，劳动参与率与平均每周工时同步回升，就业市场整体表现强劲。

　　鉴于美国就业数据显著好于预期，数据公布后，夜盘黄金白银价格短线跳水。叠加美国财长贝森特发言称：预计2025年美国经济增速或达3%，未来数月制造业与建筑业就业将持续增加。市场对美联储降息预期进一步降温，贵金属短期或进入阶段性回调，本周五即将公布的CPI数据仍将是市场关注的焦点。

　　美国财政部方面公布，1月预算支出6550亿美元、收入5600亿美元，均创同期历史新高；1月政府预算赤字950亿美元，高于预期的865亿美元，前值为赤字1447亿美元。1月净海关收入277亿美元，2026财年迄今联邦赤字为6970亿美元，较上一财年同期的8400亿美元有所收窄。

　　【策略观点】

　　2月11 日晚 21:30 公布的美国 1 月季调后非农就业人口新增13万人，远超市场预期，失业率微降至4.3%，就业市场整体表现强劲；叠加美国财长对美国经济及就业的乐观表态，市场对美联储降息预期进一步降温，数据公布后夜盘黄金白银价格短线跳水，短期或进入阶段性回调，本周五即将公布的CPI数据仍是市场核心焦点。此外，美国1月财政收支与预算赤字数据同步出炉，2026财年迄今联邦赤字较上一财年同期有所收窄。策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1100-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-21800元/千克。

　　铜

　　【行情资讯】

　　美国就业数据好于预期，隔夜美股冲高回落，铜价冲高，昨日伦铜3M收盘涨1.06%至13239美元/吨，沪铜主力合约收至102190元/吨。LME铜库存增加3000至192100吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加1.3至17.9万吨，上海地区现货转为贴水期货50元/吨，市场交投维持平淡，广东地区现货贴水期货60元/吨，持货商挺价基差报价抬升，成交平淡。沪铜现货进口亏损700元/吨左右。精废铜价差3110元/吨，环比扩大。

　　【策略观点】

　　美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国经济数据相对反复，制造业景气度偏强，情绪面有支撑。特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但不改变年内继续降息的节奏。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，短期供应相对充裕，预计铜价震荡为主。今日沪铜主力合约参考：101000-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13400美元/吨。

　　镍

　　【行情资讯】

　　2月11日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报139360元/吨，较前日上涨4.51%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9500元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1047.5元/镍点，较前日上涨7.5元/镍点。

　　【策略观点】

　　贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期存在反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡为主。2月10日晚，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，该配额与市场预期接近，预计对镍价影响有限。沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。

　　铝

　　【行情资讯】

　　美伊局势仍有不确定性，原油价格冲高回落，铝价回升，昨日伦铝收盘涨0.39%至3117美元/吨，沪铝主力合约收至23555元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至66.3万手，期货仓单增加0.1至16.8万吨。国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存同样增加，铝棒加工费继续反弹，现货交投延续平淡。华东电解铝现货贴水期货190元/吨，现货成交逐渐下滑。LME铝锭库存减少0.1至48.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。

　　【策略观点】

　　国内铝锭、铝棒库存延续累积，下游处于淡季需求偏弱；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。节前资金谨慎的背景下，预计铝价偏震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：23300-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3090-3160美元/吨。

　　铸造铝合金

　　【行情资讯】

　　昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2604合约收盘涨0.38%至22210元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.51万手，成交量0.76万手，量能收缩，仓单减少0.05至6.68万吨。AL2604合约与AD2604合约价差1525元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，成交氛围趋淡。库存方面，国内三地铝合金库存减少0.02至4.07万吨。

　　【策略观点】

　　铸造铝合金成本端价格回升，尽管需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格仍有支撑。

　　氧化铝

　　【行情资讯】

　　2026年02月11日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.28%至2845元/吨，单边交易总持仓45.78万手，较前一交易日减少1.04万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约287元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-65元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报26.27万吨，较前一交易日增加1.17万吨。矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨。

　　【策略观点】

　　矿端，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位。短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解。国内主力合约AO2605参考运行区间：2750-3000元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。

　　锡

　　2月11日，锡价震荡上涨，沪锡主力合约收报394700元/吨，较前日上涨3.32%。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。

　　【策略观点】

　　短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹。虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。

　　铅

　　【行情资讯】

　　周三沪铅指数收涨0.39%至16753元/吨，单边交易总持仓12.41万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1978美元/吨，总持仓17.81万手。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.65万吨，内盘原生基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-90元/吨。LME铅锭库存录得23.28万吨，LME铅锭注销仓单录得1.59万吨。外盘cash-3S合约基差-50.95美元/吨，3-15价差-126.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为306.79元/吨。据钢联数据，2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨，较2月5日增加0.40万吨。

　　【策略观点】

　　铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑。铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱。当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳仍需观察春节后下游蓄企的备库意愿。

　　锌

　　【行情资讯】

　　周三沪锌指数收涨0.57%至24634元/吨，单边交易总持仓19.32万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨50至3416.5美元/吨，总持仓23.07万手。SMM0#锌锭均价24460元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.23万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得10.68万吨，LME锌锭注销仓单录得1.18万吨。外盘cash-3S合约基差-19.55美元/吨，3-15价差71.21美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.046，锌锭进口盈亏为-3392.57元/吨。据钢联数据，2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨。

　　【策略观点】

　　锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存开始累库。下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱。但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间仍有异动风险，强劲的美国PMI提振了市场对消费回暖的预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨。

　　碳酸锂

　　【行情资讯】

　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报139123元，较上一工作日+1.99%，其中MMLC电池级碳酸锂报价135500-143600元，均价较上一工作日+2750元（+2.01%），工业级碳酸锂报价132500-140500元，均价较前日+1.87%。LC2605合约收盘价150260元，较前日收盘价+9.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1200元。

　　【策略观点】

　　周三期市涨多跌少，文华商品指数涨0.96%。1月国内动力及储能电池产销同比增速分别为55.9%和85.1%，锂需求预期强势，春节后材料端排产增速可观。同时供给侧扰动频繁，虽实质性影响有限，但库存减势下易点燃市场情绪。未来上游惜售与下游备货的博弈将影响锂价方向，关注商品市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间138000-156000元/吨。

（文章来源：五矿期货）