2025IPO“变脸王”TOP5：霸王茶姬、遇见小面谁最让人意外？

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02/18

资本市场不相信滤镜！作者｜刘俊群编辑｜刘钦文2025年的IPO市场，冰火两重天。据Wind数据不完全统计，2025年A股首发上市企业达116家，募资规模飙升至1317.7亿元，较2024年的100家、673.5亿元几近翻倍；港股同样热闹，首发上市企业达117家，募资金额高达2868.85亿港元。图源：wind然而，资本盛宴之下，市场却上演着另一番景象。一边，是科技硬实力的“封神时刻”。摩尔线程（...

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应链上的真功夫。上市不是“终点”而是“起点”，只有在产品力和用户复购上持续下功夫，才能把一时的热度变成长久的竞争力。05霸王茶姬：上市时一杯“伯牙绝弦”如今只剩半杯首日破发是市场的“即时判决”，数月后腰斩是信心的“延迟崩塌”，而业绩变脸则是最致命的一击。从上市前的“小甜甜”到如今的“牛夫人”，资本市场的残酷转身，往往只在一念之间。2017年诞生于昆明的霸王茶姬（NASDAQ:CHA），凭借“新中式国风茶饮”的定位和“伯牙绝弦”等现象级大单品，在短短几年内跑出了惊人的扩张速度。截至2025年前三季度末，霸王茶姬全球门店总数达7338家。2025年4月17日，霸王茶姬成功登陆纳斯达克，成为首个在美股上市的中国新茶饮品牌。上市的底气来自一份漂亮的成绩单。2024年全年营收124.05亿元，净利润25.15亿元，门店数超过6400家。公司发行价28美元/股，上市首日一度冲高至41.8美元/股，风光无限。图源：罐头图库然而刚刚上市，公司业绩便出现“变脸”。2025年上半年，霸王茶姬营收67.25亿元，同比增长21.61%；但净利润仅为7.55亿元，同比下滑38.22%。到了第三季度，下滑态势进一步加剧：单季营收32.08亿元，同比下滑9.4%；净利润3.98亿元，同比下滑38.5%。截至2026年2月14日，霸王茶姬股价报收于10.31美元/股，较发行价下跌63.18%，为上市以来新低，市值达10.2亿美元。利润近四成的跌幅背后，是公司单店产出的持续走弱。2024年一季度至2025年三季度，霸王茶姬单店月均GMV已从54.9万元一路下滑至约40万元，连续七个季度下降。公司指出，单店下滑的原因是，外卖平台补贴大战带来的客源分流。霸王茶姬全球CFO黄鸿飞在业绩会上坦言，外卖平台为刺激客流而加剧补贴竞争，公司选择不参与短期导向的折扣活动，导致部分客源暂时被分流。图源：罐头图库在单店收入缩水的同时，公司的费用端却在急剧膨胀，进一步吞噬了利润空间。2025年上半年，营销费用从3.62亿元飙升至6.84亿元，同比增长89.27%；管理费用更是从4.53亿元暴增至12.97亿元，同比增长186.31%。这些费用的激增，源于公司正在同步推进全球化扩张。截至2025年三季度末，霸王茶姬全球门店已达7338家，海外门店208家，覆盖马来西亚、新加坡、印尼、泰国及美国。换句话说，霸王茶姬正处于一个“投入期”与“行业内卷期”叠加的窗口。中金公司谈及，霸王茶姬聚焦高价值品牌路线，短期或带来利润率压力，关注后续对同店提振效果。第三季度公司进行战略和组织调整并主动放缓产品推新，叠加外卖大战分流，导致同店跌幅环比扩大和活跃用户流失；但加盟店盈利能力相对稳健，连续三个季度闭店率保持0.3%。展望未来，公司计划聚焦高价值品牌路线，在品牌、产品、体验和渠道等方面进行全方位升级。图源：罐头图库霸王茶姬并非唯一遭遇“业绩变脸”的2025年上市企业。2025年3月登陆深交所主板的新亚电缆（001382.SZ），上市后连续两个季度业绩滑落，三季度归母净利润同比下降36.86%，营收下滑15.43%。从明基医院的首日腰斩，到文远知行的智驾困局，从遇见小面的网红祛魅，到乐摩科技的两月股价重挫，再到霸王茶姬的业绩滑坡——这五个案例横跨医疗、科技、餐饮、共享经济、新茶饮五大赛道，赛道各异，但市场给出的答案却殊途同归。资本市场从来不缺动听的故事，真正稀缺的，永远是兑现故事的能力。欢迎下方留言讨论。本文为一点号作者原创，未经授权不得转载","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}