Lucy Raitano/Amanda Cooper

路透伦敦2月20日 - 随着大型科技公司的回报率下降，表现更好的海外市场看起来更具吸引力，美国投资者正以至少 16 年来最快的速度将资金撤出本国股市。

根据LSEG/理柏的数据，在过去六个月中，美国本土投资者从美国股票产品中撤出了约750亿美元，仅2026年初以来就有520亿美元流出，是至少2010年以来今年前八周撤出资金最多的一年。

尽管美元兑其他货币走弱 (link)，这使得美国投资者购买海外资产的成本更高。这是一个令人信服的迹象，表明一些国际投资者在过去一年里从美国资产中分散投资的做法正在获得美国投资者的青睐。

自2009年全球金融危机结束以来，"买入美国 "的交易给国内外投资者带来了丰厚的回报，这要归功于强劲的经济和盈利增长，以及科技行业的主导地位导致美股获得超额收益。

最近，人工智能热潮推动标普500指数.SPX在去年创下历史新高，有力地缓冲了美国总统特朗普在贸易政策和外交方面不可预测的态度，以及他试图破坏美联储独立性的企图。

放眼世界

但是，随着人们对人工智能可能带来的风险以及相关成本的担忧与日俱增，华尔街股票的吸引力也逐渐减弱。在此之前一直领涨的美国大型科技股价值飙升，让投资者变得更加挑剔，许多人在其他地方发现了更具吸引力的机会。

美国银行 2 月份的基金经理调查 (link) 显示，投资者以五年来最快的速度从美国股市转向新兴市场股票。

"“今年我与我们在美国的财富业务部门进行了很多交流，”瑞银集团欧洲股票策略和全球衍生品策略主管福勒 (Gerry Fowler) 说。

"他们都在谈论更多的离岸投资，因为在今年年底，他们看了以美元计价的外国市场的表现，他们会想，哇，我错过了。"

LSEG/理柏数据显示，今年迄今为止，美国投资者已向新兴市场股票投入约260亿美元，其中韩国是最大的单一国家目的地，流入28亿美元，其次是巴西，流入12亿美元。

特朗普政策的一个明显结果是，自去年1月以来，美元 (link) =USD兑一篮子货币的汇率下跌了10%。虽然这对在海外寻找机会的美国投资者来说是个不利因素，但表现较好的海外市场按美元计算的红利也会增加。

在过去的 12 个月里，标普500指数.SPX上涨了约 14%。以美元计算，东京日经指数上涨了43%，欧洲STOXX 600指数.STOXX飙升了26%，上海沪深300指数.CSI300的回报率为23%，首尔韩国综合股价指数(KOSPI)的价值翻了一番。

投资者也在重新评估英伟达NVDA.O、MetaMETA.O和微软MSFT.O等人工智能巨头股价看似势不可挡的涨势，以及高估值带来的风险。他们正在传统工业公司和防御性股票中寻找 "价值"，这些公司和股票在一些海外股市（如德国、英国、瑞士或日本股市）中占很大比重。

价值与估值

Nuveen 全球投资策略师库珀 (Laura Cooper) 表示，华尔街从科技股和其他所谓的成长股转向价值股的趋势正在全球范围内上演。

她说："我们越来越多地看到美国投资者从估值的角度来审视全球格局，"她指出，周期性增长上升主要出现在欧洲和日本。

欧洲银行股 (link) 就是经济增长回升时通常会受益的周期性股票之一，该股去年大涨 67%，2026 年.SX7P迄今为止又上涨了 4%。

"库珀补充说："当你把估值故事与增长故事叠加在一起时，我们也看到了美国投资者的这种轮动。"

美股的价格仍然远高于其他地区。标普500指数的交易价格约为其成分股预期收益的 21.8 倍，而欧洲股市的交易价格约为其远期收益的 15 倍，日本和中国股市的交易价格分别为 17 倍和 13.5 倍。

卡米尼亚克投资组合顾问托泽特 (Kevin Thozet) 说，他的团队观察到，自2025年中期左右开始，美国资本加速流入欧洲。

LSEG/理柏的数据显示，自去年1月特朗普就职以来，美国本土投资者已经向欧洲股票产品投入了近70亿美元，而在2017年至2021年特朗普第一个任期的四年中，美国投资者流出了大约170亿美元。

"托泽特说："如果我从非常长远的角度来看，也许这就是全球大轮换的想法。"

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