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Isla Binnie

路透纽约2月19日 - 私募股权 公司蓝猫头鹰资本 OWL.N 表示，由于直接贷款和软件股承压，该公司将出售旗下三只信贷基金的14亿美元资产，以便向投资者返还资本和偿还债务，同时永久停止其中一只基金的赎回。

此次资产出售正值蓝猫头鹰放弃一项计划三个多月之后，该计划原拟将三只基金中的两只合并为一只，并暂时停止规模最小的基金的赎回，这些赎回原定于本季度恢复。

几个月来，有关信贷质量和软件股票敞口的问题一直困扰着该行业 (link)。就在投资者以为赎回将恢复之际，赎回政策的突然转向引发了股东反抗，导致蓝猫头鹰股价在周四的盘中交易中下跌了9.8%，并加剧了私募股权公司之间更广泛的抛售。

经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）说，这些变化与 2008 年金融危机初期的情况如出一辙，尽管程度远非如此。

"这是一个类似于2007年8月的'煤矿中的金丝雀'时刻吗？"埃尔-埃里安周四在 X 上写道。"今天上午，一些投资者和决策者在评估 '蓝猫头鹰 '停止部分赎回的消息时，会想到这个问题。"

他说，这引发了对 整个行业更大的系统性 风险的质疑 (link) ，"对特定资产的估值造成重大而必要的打击迫在眉睫"。

其他私募股权公司也随蓝猫头鹰一起受到拖累：阿波罗全球管理公司 APO.N 周四下跌近6%，Ares ARES.N 和黑石 BX.N 跌幅均超过6%，KKR & Co. KKR.N 下跌近4%，Carlyle Group CG.O 周四下滑超过5%。

出售资产以偿还投资者和债务

该公司周三表示，蓝猫头鹰出售的债务涉及 27 个行业的128家不同的投资组合公司，但其中13%的最大集中度在遭受重创的软件和服务行业。标准普尔500软件与服务指数.SPLRCIS (link) 自10月份达到峰值以来已损失了约2万亿美元的价值，其中约一半的损失发生在本月。

这些贷款通过三只信贷基金持有——Blue Owl Capital Corp II(OBDC II)的6亿美元、Blue Owl Technology Income Corp的4亿美元，以及Blue Owl Capital Corp OBDC.N 的4亿美元。

该公司表示，所得资金将部分 用于支付OBDC II 的投资者（该公司去年曾试图将OBDC II 与上市交易基金合并，但未成功）和偿还债务。另外两只基金将用现金偿还债务。该公司表示，今后将永久禁止赎回 OBDC II 基金。

"OBDC II 董事会打算优先通过季度资本回报分配向所有股东按比例提供流动资金，以取代未来的季度要约收购，资金来源可能是盈利、还款、其他资产出售机会或战略交易，该公司表示。"

蓝猫头鹰联合总裁克雷格·帕克（Craig Packer）表示，公司希望尽快向其 OBDC II 基金的投资者返还资本。

"我们并没有停止赎回，我们只是改变了提供赎回的方法，"Packer 在周四的电话会议上对分析师说。

他补充说，计划向基金持有人支付的金额将相当于基金价值的 30%，高于他们原本只能赎回的 5%。

该公司 (link) 于去年11月撤回了此前的合并计划，此前投资者的强烈抗议 (link) 打击了该公司的整体股价。蓝猫头鹰在宣布将小型基金与上市交易的同类基金合并的最初计划时，赎回已被暂停，但该公司曾表示赎回将于本季度重新开始。

接近 PAR

该公司表示，它已收到贷款面值的 99.7%，这意味着它已非常接近贷款的原始价值。这一价格也是蓝猫头鹰将资产记入其账簿的价格，在过去的一年里，随着散户和机构投资者要求传统股票和债券以外的资产管理者提高透明度，这一过程受到了严格的审查。

蓝猫头鹰联席总裁克雷格·帕克（Craig Packer）告诉路透，出售价格是 "一个极其有力的声明"，尤其是在 "投资者对投资组合的标记和质量、软件风险等所有问题提出疑问 (link)"时。

鉴于近期软件股的大跌和持续的信贷担忧，投资者对此次出售的反应是对将资金投入私人信贷的富豪们紧张程度的一次考验。

软件股的亏损已经波及到资产管理公司，蓝猫头鹰等公司最近几周被大量追问 (link) 有关其投资的问题。

该上市交易基金的股价 也下跌了近 3%。

按市场估值

Packer表示，在合并失败后，公司高管开始与潜在买家商谈，以寻求向股东返还资本的途径。Packer 说，这次出售是该基金八年前启动时设想的交易类型。

蓝猫头鹰拒绝透露买家的姓名，称他们是 "北美领先的公共养老金和保险投资者"。帕克表示，他们都购买了相同的股份。

此次出售将使OBDC II 能够向投资者返还其当前净资产价值的 30%，即每股 2.35 美元。根据上次公布的股份数，这表明总回报将高达约 2.68 亿美元。

Citizens 分析师布莱恩·麦肯纳（Brian McKenna）在一份说明中说，这笔交易意味着估值 "按市价计算，在我们看来是有效的"，并补充说，该公司 "审慎 "地关注了这只规模相对较小的零售基金，因为 "投资者体验，特别是私人财富方面的投资者体验，是迄今为止该渠道长期成功的最大驱动力"。

蓝猫头鹰的联席首席执行官马克·利普舒尔茨（Marc Lipschultz）上周表示，软件是该公司所有资产的8% (link)。

今年1月，在蓝猫头鹰技术收益公司将赎回上限从5%提高后，投资者从该公司提取了15.4%的资产。Packer表示，软件公司占该基金资产的46%。

"Packer 说："我们喜欢运作流动性强的基金。

"Packer 补充说："人们向我们提出了这个问题，我们也承认像医疗保健这样的行业，信息技术主要是软件。

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