三花智控，闷声发财！

投研邦

02/17

距离2025年机器人亮相春晚，已经过去了一整年。如今，又是一年新春之际，人形机器人应用场景从春晚舞台延伸到商演活动，再从工业制造升级到物流分拣，甚至安防巡检都能见到机器人的身影。展望2026年，国外特斯拉机器人将建成年产百万台的专用生产线，计划对外交付5万-10万台。其中Figure计划在2026年实现1.2万台产能，并计划在四年内具备年产10万台的生产能力。国内的宇数科技、智元机器人、优必选的...

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One类似。与此同时，三花智控也在积累零部件方面的研发和生产能力，包括自主研发丝杠产品，以及与绿地谐波合作开发谐波减速器等。受三花智控产业链定位及其研发生产优势影响，公司的盈利水平在整个零部件制造行业中都处于领先地位。2020年至2024年，三花智控净利率水平基本保持在11%左右，远超拓普集团、领益智造等可比公司。到了2025年前三季度，三花智控实现营收240.29亿元，同比增长16.86%；而归母净利润却达到了32.42亿元，同比增长高达40.85%。销售净利率达到了13.69%，创下了近五年的新高。不久后的2025年12月22日，三花智控又发布了2025年度业绩预告。据粗略测算，公司2025年预计实现净利润38.74亿元~46.49亿元，同比增长25%~50%。不过在业绩变动说明中，三花智控并未提及机器人业务对公司业绩的贡献。三花智控是全球规模最大的制冷控制元器件研发与制造企业，同时也是全球领先的汽车热管理系统核心零部件供应商。在制冷空调电器零部件业务领域，公司的四通换向阀、电子膨胀阀、微通道换热器、截止阀、电磁阀、Omega泵及球阀等产品，在全球排名均位居榜首。在汽车零部件业务方面，公司的车用电子膨胀阀及集成组件等产品，在各自的全球市场中排名第一。2025年三花智控业绩预增，主要是因为公司制冷空调电器零部件业务和新能源汽车热管理业务共同拉动的。至于人形机器人领域的业务，三花智控从2022年就开始推进，直到现在仍然只是技术验证、送样及小批量生产。包括2025年10月份，资本市场对三花智控获得大额订单的传言，公司也进行了辟谣。也就是说，三花智控在机器人领域目前仍处于抢占市场的“跑马圈地”阶段。需要等到国内外机器人整机厂产量陆续提升后，三花智控才有望在这个领域实现新增。平台化生产+全球化布局三花智控进入人形机器人产业链后的关键竞争力，在于能否跟进大客户的脚步实现全球化生产。三花智控很早就成为了特斯拉汽车业务的长期核心供应商，两者之间建立了深厚的信任和合作关系。对特斯拉而言，也更愿意与稳定的核心供应商建立长期合作关系，避免频繁更换供应商带来的风向。所以仅从客户角度来看，三花智控就要比其他人形机器人零部件公司优先级高。未来能和三花智控有“一战之力”的，只有同为特斯拉供应商、业务板块重复度高的拓普集团。这两家企业主要有两个区别——盈利能力差距和平台化生产布局差距。三花智控的产品多为高精度、高技术含量的核心部件。比如新能源汽车的八通阀、电子水泵等直接关系到了车辆性能和安全，附加值相对较高，客户也愿意为其技术溢价买单。而拓普集团的产品则是从基础零部件覆盖到系统集成，像内饰件、减震件等传统业务技术含量较低，毛利率空间有限。在产品布局方面，三花智控的产品品类非常丰富，是国内产品线最全的企业之一，产品布局比拓普集团多4种。这就方便了公司下游客户进行集中采购或三花智控自身集中销售，从而提升销售量扩大收入规模增加成本摊销力度。因此整体来看，在产品议价空间和企业生产线布局上，三花智控都要略胜一筹。更关键的是，三花智控泰国工厂已经基本建成。公司在泰国建成的三花智能驱动有限公司，主要是生产机器人几点执行器等产品，服务于全球机器人产业链，特别是为特斯拉等客户的人形机器人项目提供关键零部件支持。截至2025年末，三花智控的泰国工厂已经基本建设完毕，并已启动人形机器人执行器的生产。预计到2026年二季度左右，三花智控泰国工厂就会开始陆续提升产能，届时公司的业绩表现或许将更上一层楼。总结人形机器人的竞赛，本质是产业链整合能力的比拼。三花智控的核心优势，不仅在于其为特斯拉供应机电执行器的先发订单，更在于其作为总成提供商的技术整合能力、远超同行的盈利能力以及覆盖全球的产能布局。未来行业实现放量的真正信号，或将会首先体现在三花智控这些“卖铲人”的财报之中。以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。给大家推荐个好用的公众号：图说龙虎榜：一张图，看懂龙虎榜！最后，别忘了点击右下角“”赠人玫瑰，手留余香，投资路上一起成长！","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}