金吾财讯 | 交银国际研报指，华虹半导体(01347)4Q25营收6.599亿美元，环比升3.9%，接近之前指引上限。毛利率13.0%，为之前指引（12-14%）中位数，环比降0.5个百分点。管理层指引1Q26营收为6.5-6.6亿美元，指引毛利率13-15%。该机构指，九厂产能加速放量，PMIC/MCU推到需求继续保持强劲：该机构计算九厂2025年增加42kwpm 12寸等效产能。该机构预测九厂2026年底总产能或达到83kwpm 12寸等效产能（即2026年增产41kwpm）。该机构预测二期或从1Q27之后开始贡献产能。2025年资本开支为18.1亿美元，同比降34%。该机构预测2026/27年资本开支分别为16.2/24.0亿美元。该机构预测1Q26营业收入/毛利率分别为6.57亿美元/14.0%。考虑到2027年公司或继续扩产确定性高，该机构调整2026/27年收入到28.43/33.49亿美元（前值28.37/32.63亿美元）。该机构预测公司2026/27年毛利率分别为14.2%/16.2%（前值14.3%/16.8%）。该机构乐见九厂加速落地和继续扩产，维持买入评级，上调目标价到120港元，对应3.9倍2026年市净率。