付一夫：中东局势升温，如何影响美股与美元走势？

中新经纬

02/28

中新经纬2月28日电题：中东局势升温，如何影响美股与美元走势？作者付一夫苏商银行特约研究员周末“黑天鹅”来袭！当地时间2月28日，美国和以色列突然对伊朗发动军事打击，中东地缘局势骤然升级。作为全球能源核心区与重要航运通道，中东冲突不仅扰动国际原油、黄金、大宗商品价格，更会对全球资本市场产生冲击。此次事件将如何影响美股与美元？首先要明确的是，所有资产波动，本质上都遵循着一条层层递进的传导链，即...

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题：中东局势升温，如何影响美股与美元走势？作者 付一夫 苏商银行特约研究员周末“黑天鹅”来袭！当地时间2月28日，美国和以色列突然对伊朗发动军事打击，中东地缘局势骤然升级。作为全球能源核心区与重要航运通道，中东冲突不仅扰动国际原油、黄金、大宗商品价格，更会对全球资本市场产生冲击。此次事件将如何影响美股与美元？首先要明确的是，所有资产波动，本质上都遵循着一条层层递进的传导链，即：风险偏好收缩能源价格飙升通胀预期反弹货币政策预期修正资产估值全面重定价。而这一逻辑映射到实践层面，主要演绎逻辑如下：首先，军事打击直接抬升全球不确定性，市场恐慌情绪快速升温，风险资产遭到抛售，资金本能向美债、黄金、美元现金等避险资产迁移；其次，伊朗扼守霍尔木兹海峡这一全球能源咽喉，同时自身也是重要产油国，任何针对伊朗的军事行动，都会立刻推升原油的供应中断溢价，带动国际油价跳涨。需要指出的是，油价上涨并非单一商品波动，而是会沿着产业链向上游化工、中游制造、下游交通物流、零售消费全面传导，直接打乱美国乃至全球通胀的回落节奏。在此背景下，美联储的政策空间将被显著压缩：原本市场期待的降息周期可能被迫延后，甚至不排除因通胀反弹而重新讨论紧缩力度。无风险利率上行，将直接压制依赖低利率环境的成长股估值；同时，企业成本上升、居民消费能力被挤压，又会从盈利端削弱股市支撑。最终，风险偏好、利率、盈利三大核心因素同时受到考验，美股与美元随之进入剧烈的再定价阶段。对于美股的影响，我们认为短期大概率会出现普跌且结构分化，中期高度依赖冲突可控性。(一)短期：风险偏好与估值双重压制美股的定价核心，长期围绕企业盈利、无风险利率、市场风险偏好三大支柱展开。而在冲突爆发初期，这三大支柱几乎同时承压。一方面，风险偏好快速收缩，资金从股市大规模撤离，美股三大指数大概率出现集体回调，其中对利率敏感、估值偏高的科技成长股，通常跌幅更为明显。另一方面，油价上行推升通胀预期，市场对美联储降息的时点与幅度重新定价，10年期美债收益率上行，进一步压制科技、新能源、半导体等高估值板块。此外，原油与大宗商品涨价，会直接抬高航空、航运、物流、零售、汽车等行业的成本，压缩企业利润空间，使得周期与消费板块同样面临下调压力。因此，冲突消息落地后，美股往往呈现成长领跌、价值相对抗跌、防御与能源板块逆势走强的典型格局。(二)中期：板块极端分化，冲突是否外溢决定修复节奏中期市场走向，几乎完全取决于冲突是否可控、是否外溢、是否阻断能源通道，可分为两种情景。第一种是有限打击情景：打击目标集中、规模可控、不引发全面战争、霍尔木兹海峡航运基本畅通。在此情景下，油价冲高后会快速回落，通胀压力短暂显现但不持续，美联储政策主线不改。市场通常在一到两周内完成情绪宣泄，随后企稳反弹，重新回归经济基本面与企业盈利主线。此时，能源、军工、黄金等避险板块阶段性跑赢，科技与核心消费重新成为主导。第二种是全面升级情景：冲突持续扩大、伊朗能源设施受损、海峡航运受阻甚至短暂关闭，油价持续高位运行。这将导致美国通胀出现二次反弹，经济面临“滞胀”压力，美联储被迫维持高利率更久，甚至重启紧缩。此时美股将面临估值收缩+盈利下滑的双重打击，调整幅度更深、周期更长，航空、旅游、高负债行业持续承压，只有必需消费、公用事业、能源等防御性板块具备相对收益。从历史经验看，中东地区的局部军事冲突，对美股大多只是短期冲击，只要不演变为长期全面战争，市场在情绪释放完毕后，往往会重新回到原有趋势。(三)长期：不改变基本面主导的大趋势如果冲突能够快速收敛，美股长期走势仍将回归美国经济复苏强度、企业盈利韧性以及美联储货币政策节奏。只有当冲突长期化、常态化，持续推高通胀、压制增长、恶化财政，才有可能真正扭转美股中期上行趋势。至于对美元的影响，我们认为美元短期有可能走强，中期或将步入拉扯，长期则会埋下信用隐忧。(一)短期：避险与利率预期共同推动美元走强冲突爆发初期，美元通常会阶段性走强。一是全球资本出于避险需求，大量涌入美债与美元资产，推高美元指数；二是通胀反弹导致美联储降息预期延后，美欧、美日等主要利差维持高位，继续支撑美元；三是风险情绪恶化叠加油价上涨，会对资源进口型新兴市场货币形成压制，进一步凸显美元的相对优势。(二)中期：多空力量交织，走势从单边转向震荡进入中期，美元将面临两股力量的激烈对冲。支撑力量依然存在：全球避险需求、美债的高流动性、美国相对更强的经济基本面。但与此同时，压制力量也会逐步显现：高油价加剧美国内部通胀与财政压力，联邦债务压力进一步显性化；中东地缘格局重构，又会在客观上加速全球“去美元化”意愿。因此，若冲突持续但不失控，市场将从单纯的避险交易转向滞胀交易，美元强势逐步衰减，从单边上行转为高位震荡。(三)长期：暴露信用隐患，弱化美元霸权逻辑长期来看，持续的军事行动会进一步放大美国财政与债务压力，动摇市场对美元币值稳定的信心。更关键的是，中东作为石油美元体系的核心区域，地缘格局的剧烈重构，会直接削弱石油与美元深度绑定的基础。从更长周期看，此次冲突若持续升级，有可能成为美元霸权边际弱化的一个重要催化剂。(中新经纬APP)(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)编辑：宋亚芬责任编辑：袁媛 贾亦夫","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}