Gertrude Chavez-Dreyfuss

路透纽约2月25日 - 周三，美国国债连续第二个交易日下滑，原因是风险偏好随着股市反弹而有所改善，而且投资者对大量政府和企业债券的发行做好了准备，这引发了供应前抛售。

美国股市攀升，标普500指数和纳斯达克指数升至两周高点，原因是市场对人工智能公司的情绪有所改善。

收盘后发布的英伟达NVDA.O财报甚至成为债券投资者关注的焦点，因为他们想证明英伟达的利润增长跟上了大科技公司2026年6300亿美元巨额资本支出计划的步伐。

"弗吉尼亚州里士满 Truist Wealth 固定收益部常务董事 Chip Hughey 说："从债券转向股票的风险正在发生。

"在过去几年里，(，股票上涨和国债价格下跌之间的传统关系)。但今年，这种关系发生得更加连贯。

Hughey指出，投资者再次看到债券和股票同步走高，部分原因是许多人预计美联储将在短期内保持利率稳定，从而使美联储的影响力进一步淡化。

大量供应拖累市场

财政部还将拍卖 700 亿美元的美国五年期票据，一些分析师预计，由于直接收益率较低，拍卖不会那么顺利。自 1 月份上一次五年期国债拍卖以来，收益率已经下降了约 20 个基点。

分析师称，投资者在五年期国债拍卖前抛售国债，以便日后以更低的价格买回。

财政部还出售了 690 亿美元的 17 周期票据和 280 亿美元的两年期浮动利率票据。

分析师说，本周公司债券供应也很充足，仅在头两天就有大约 490 亿美元的新投资级债券。分析师说，预计本周将有约 520 亿至 570 亿美元的债券供应，预计还会有更多交易。

华尔街交易商在承销公司债券时通常会寻求锁定借贷成本。为了对冲利率波动，他们会在债券发行前出售国债。一旦交易完成，他们就通过买回国债来解除对冲--这一过程被称为退出 "利率锁定"。

早盘尾盘，基准 10 年期国债收益率上涨 1.5 个基点(bps)，报 4.048% US10YT=RR；30 年期国债收益率持平，报 4.693% US30YT=RR。

在曲线前端，反映利率预期的两年期收益率上升 1.3 个基点，报 3.469% US2YT=RR。

收益率曲线在周三略微陡峭化，两年期和 10 年期收益率之间的差距从周二晚些时候的 56.6 个基点上升至 57.5 个基点US2US10=TWEB。

在本周三之前，该曲线已连续10个交易日走平，即短期收益率高于长期国债收益率。

"Truist的Hughey表示："自从1月份的劳动力报告(，该报告显示 (link)，美联储的降息预期有所回调，这在一定程度上导致了曲线趋平，并给短期收益率带来了一定的上行压力。

周五，美国联邦基金期货对今年宽松政策的定价约为 53 个基点，而周二晚些时候为 56 个基点。这相当于大约两次降息，每次降息 25 个基点，这一预期自 2026 年初就已存在。预计首次降息要到 7 月或 9 月。

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