金吾财讯 | 招银国际研报指，兖煤澳大利亚(03668)2025年净利润同比下降64%至4.4亿澳元，较彭博一致预期低15%，但比该机构的预期高出20%，主要由于盈利对单位利润假设高度敏感。兖澳宣布派发末期股息每股0.122澳元，加上中期股息每股0.062澳元，全年派息比率为55%，符合兖澳的股息政策。展望2026年，该机构预测兖澳的权益销量增长3%，但由于原材料成本通胀持续，该机构预测单位现金成本将增加约1%。价格方面，鉴于年初至今海运煤价格已出现企稳迹象，该机构将2026年和2027年的煤炭价格预期分别上调8%和7%，并将2026年和2027年的盈利预测分别上调26%和10%。

该机构维持对兖澳的“买入”评级，原因包括：(1) 受印度尼西亚减产政策（配额将减少24%至6亿吨）支持，海运煤炭价格预计保持坚挺；(2) 资产负债表稳健（2025年底净现金达20亿澳元）且股息政策稳定（税后利润或自由现金流的50%，以较高者为准）。该机构将基于净现值(NPV)的目标价从31港元上调至38港元，主要由于该机构把长期动力煤价假设上调至140澳元/吨（此前为130澳元），以反映更高的潜在电力需求。