智通财经APP获悉，一项政府统计数据显示，在2025年全年，沙特阿拉伯投资者们大幅增加了他们在美国股票市场的交易规模，将资金从一个跻身全球表现最差股票市场之列的国内市场重新配置出去。

根据沙特资本市场管理局的数据，第四季度，沙特金融机构们对于美国股票资产的交易额升至约2540亿里亚尔(约680亿美元)，较上年同期水平可谓翻番。第四季度，在沙特王国境外进行的股票交易几乎全部集中于美国股票市场。

与此同时，沙特证券交易所的本地交易活动出现意外萎缩。王国内的股票总交易额从2024年初的逾1.1万亿里亚尔，大幅降至2025年末的约5740亿里亚尔。

如上图所示的那样，沙特投资者们疯狂涌向美国股票市场。

这种分化反映出市场走势的鲜明差异。受“供应过剩”预期下的国际油价下行趋势、财政压力以及地区紧张局势影响，沙特阿拉伯Tadawul全股指数在第四季度大幅下跌9%，全年跌幅扩大至13%。而美国市场则持续上涨：标普500指数全年上涨逾16%，主要受七大科技巨头以及投资者们对人工智能主题交易热情的大举推动。

尽管沙特主权财富基金一直在削减其对美国上市股票的持仓，但其仍然向该国投入了大量实体资本。沙特主权财富基金——公共投资基金(PIF)的重要交易包括去年斥资550亿美元收购游戏巨头艺电公司(Electronic Arts Inc.)，以及近期通过一家子公司向特斯拉CEO埃隆·马斯克创立并领导的xAI投资30亿美元。

沙特阿拉伯的IPO市场——曾经的全球股市亮点，也已经大幅降温，一连串表现疲弱的新股上市以及今年新股发行的缓慢开局就是明证。与此同时，美国企业正准备开启新一轮大型上市潮，其中包括SpaceX，其IPO规模可能取代沙特阿美，成为全球规模最大的IPO项目，此外可能还有全球两家最大规模的AI应用领军者——Anthropic PBC和OpenAI Inc.。

即便本地投资者正在大举撤离国内股票市场，沙特监管机构仍在加大力度吸引外国资本。有关部门近期已向更广泛范围的国际投资者开放市场，并正在考虑调整交易规则，允许外国投资者持有沙特上市公司的多数股权。有分析师表示，此举可能释放出数十亿美元的被动资金流入。

沙特监管机构还鼓励企业在IPO中向散户投资者们分配更大比例的股份，以提升本地投资者们参与度。一些投资银行对此提出反对，认为该政策存在将股份强行推向一个需求仍不均衡的群体的重大风险，同时会限制外国机构投资者的配售份额。

沙特资金为何青睐于“西进”美股市场

沙特投资者之所以近乎“用脚投票”美国股市，第一层原因非常直接：相对收益差距过大。正如上述统计数据显示的那样，沙特金融机构对美国股票的交易额同比翻倍，而且沙特境外交易几乎全部集中在美股;与此同时，沙特本地股票交易额大幅萎缩。背后是两地市场表现与行业结构的鲜明反差：沙特股市此前一年下跌约13%，受到油价波动、财政压力和地区地缘风险拖累;而美国股市则继续被科技与AI主线推升，标普500全年涨幅超过16%。对追求风险调整后收益的资金而言，这不是情绪问题，而是哪边有更强盈利预期和更清晰上行贝塔的问题。

其次则是美国股市提供了沙特本土市场无法替代的“资产供给”。全球最强大的流动性、最完整的科技成长谱系、最强的AI龙头集中度，以及最丰富的大市值上市资产池。沙特本土股市本质上仍然高度受制于油价、财政赤字预期和中东局势波动，这使其在全球配置中更像“区域性周期市场”;而美股尤其是大型科技股，虽然估值更高，却提供了与油价周期不同的投资收益增长因子和更强的全球资金接力能力。

沙特国内的资金池并不只是被动追涨，而是在主动配置美国的“技术—资本市场—产业政策”三位一体网络。这一点和沙特官方层面的对美国的配置方向几乎是一致的：比如去年沙特官方对美投资承诺先是6000亿美元，随后沙特王储又表示可提高到接近或达到1万亿美元，合作范围覆盖AI数据中心、核能、量子计算以及国际军工防务等众多战略领域。