金银

中东局势加剧波动，金银震荡走强

　　上周五晚间，贵金属市场震荡走强，金银价格稳步上扬。纽约黄金主力合约上涨1.00%，报5247.90美元/盎司，沪金主力合约跟涨1.31%，收于1159.98元/克。纽约白银主力合约表现更为亮眼，大幅上涨6.5%，报93.291美元/盎司；沪银主力合约同步上涨6.95%，收于23927元/千克。

　　上周五晚间，美元指数收跌。周末地缘局势骤然升级成为当前市场的核心驱动。伊朗局势发生剧变：特朗普宣布已击毙48名伊朗领导人，基本摧毁伊朗海军总部，美军确认摧毁革命卫队总部；伊朗前总统内贾德及多名军事指挥官确认身亡，伊朗成立临时领导委员会。与此同时，美方也付出代价，3名美军官兵阵亡，伊朗称袭击致美军伤亡560人。外交层面出现复杂信号：特朗普表示已同意与伊朗新领导层进行对话，伊朗外长也对缓解紧张局势持开放态度；但以色列总理宣称未来几天对伊朗的打击力度会进一步加强，特朗普表示军事行动可能持续4周。俄乌方面，俄罗斯正考虑暂停和平谈判，阿富汗边境冲突再起，地缘风险呈现多点扩散态势。

　　短期来看，地缘风险的核心变量在于冲突演进路径、外交斡旋进展及霍尔木兹海峡航运安全。预计金银将维持偏强震荡格局，COMEX黄金主力合约有望挑战5400美元附近，白银因更高的投机属性波动将进一步放大。操作上，建议黄金多单继续持有，逢回调适度加仓；白银可轻仓参与，但需严控波动性风险，重点关注冲突持续时间及霍尔木兹海峡航运动态。

　　铂钯

地缘风险驱动，铂钯同步走强

　　上周五晚间，铂族金属同步走强，NYMEX铂金主力合约上涨5.97%，报2376.2美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨2.23%，报1828.0美元/盎司。

　　消息面上，周末伊朗局势急剧升级，美伊军事冲突从威慑转入实质打击阶段，霍尔木兹海峡航运受阻风险上升，全球避险情绪显著升温。铂金作为贵金属板块中弹性较高的品种，叠加自身基本面支撑，在避险情绪驱动下表现更为突出。钯金则跟随铂金及整体板块情绪走强。俄乌谈判暂停、阿富汗边境冲突再起，进一步加剧了地缘风险的复杂性。局势瞬息万变令贵金属对地缘即时消息敏感度飙升，铂钯短期或呈现剧烈双向波动特征。操作上，建议以轻仓短线参与为主，优先关注铂金，严控波动性风险。

　　铜

中东局势恶化，铜价预计震荡偏强

　　周五夜间，沪铜低开高走，收于103280元/吨，上涨0.45%。LME铜报收13296美元/吨，上涨0.28%。周末，美以与伊朗爆发冲突，随后，霍尔木兹海峡实际上已被关闭，中东地区内拥有美军基地的阿联酋、巴林、科威特、卡塔尔也遭到局部袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以色列对伊朗的袭击中身亡。据央视新闻，当地时间3月1日，以色列总理内塔尼亚胡在特拉维夫的以色列国防军总部发表讲话称，未来几天，以色列对伊朗的打击力度会进一步加强，紧张局势或将持续且存在进一步升级的可能。由于此次冲突爆发的时间和进展一定程度上都早于和超过了市场预期，风险溢价并未在商品价格上被完全计入，会带来一定补涨空间。但需要注意的是，这种利好出尽后的上涨也存在较大的资金回撤风险。此次事件再度映射出当今世界格局正进一步重塑，国家政局的稳定性和贸易链的安全畅通性正面临着持续不断的潜在危机，因而，具有避险属性的贵金属，以及具备战略稀缺性的有色金属等关键矿产资源品仍有较为坚实的溢价基础。就国内产业现实来看，春节假期结束仅仅一周，铜正面临着近5年来较高的假期累库压力，且下游需求也暂未完全恢复，存在“弱现实”带来的压制。但考虑到当前市场正由地缘争端引发的情绪所主导，短期内，铜价格的波动或暂时难以被供需基本面情况所限制。此外，中长期来看，市场也存在国内重要会议的利好政策和旺季需求预期托底。预计沪铜震荡偏强运行，坚定持有多单底仓，警惕波动风险。

　　铝、铝合金

海外铝供应稳定性面临挑战，铝价预计偏强运行

　　周五夜间，沪铝收于23730元/吨，上涨0.11%，主力合约减仓2000余手。LME铝报收314.5美元/吨。宏观方面，周末，美以与伊朗爆发冲突，随后，霍尔木兹海峡实际上已被关闭，中东地区内拥有美军基地的阿联酋、巴林、科威特、卡塔尔也遭到局部袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以色列对伊朗的袭击中身亡。据央视新闻，当地时间3月1日，以色列总理内塔尼亚胡在特拉维夫的以色列国防军总部发表讲话称，未来几天，以色列对伊朗的打击力度会进一步加强，紧张局势或将持续且存在进一步升级的可能。此前我们持续强调，对于铝产业而言，更直接和实质性的威胁正潜伏于中东地区，目前为止，暂未有伊朗电解铝产能受到影响的官方消息，但无论是短期军事打击风险，还是中长期物流阻断隐患，都意味着铝正面临一定的供应收紧担忧。地缘冲突的进一步爆发将再度放大铝价的波动率，叠加国内宏观利好政策和需求旺季预期的存在，在“做多预期”的引导下，铝价或提前走出基本面“弱现实”的压制。预计铝价震荡偏强运行，关注电解铝产能运行情况及中东局势变化，以偏多思路对待。

　　周五夜间，铝合金报收22680元/吨，上涨0.44%。原料方面，考虑到春节后国内废铝回收活动逐渐恢复，但海外各国对于废铝资源管控趋严，废铝供应预计将有边际增量，但原料偏紧格局不改，废铝价格将继续呈现居高难下的状态，铸造铝合金成本支撑稳固，且存在进一步抬升的预期。在铝价中期偏强的预期下，铝合金价格存在一定跟涨动能，就铝合金自身而言，未来成本仍存在上涨预期，旺季到来，供需双增下基本面有所转强，同时，地缘冲突升级之下，有色板块情绪的变化或波及铝合金，预计铝合金震荡偏强运行，以偏多思路对待。

　　氧化铝

关注产能运行情况，氧化铝或再现反弹动力

　　周五夜间，氧化铝报收2746元/吨，下跌0.4%，主力合约减仓1万余手。地缘冲突爆发，中东地区氧化铝及电解铝的生产和贸易面临中断隐患，将在一定程度上缓和阶段内氧化铝的供应过剩的预期，并带来风险溢价。国内产业层面来看，供应端部分产能的检修、减产暂未恢复，进口货源流入减少，供应有所收紧，现货价格也自节后逐渐企稳反弹。整体而言，氧化铝期价有所回调后，在地缘冲突加剧和供应干扰的影响下，或再度出现反弹动力，短期或震荡偏强运行，但上方高度受到长期供应过剩预期的限制。

　　工业硅、多晶硅

短线价格有支撑，中线仍然偏弱

　　周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.12%，收盘于8395元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量减少，西北地区头部企业逐步复产，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量略有下降，对工业硅的需求减少；有机硅DMC价格反弹后持稳，行业开工率变化不大，部分企业有提产计划，对工业硅需求可能增加。铝合金企业开工率下降，对工业硅采购需求情绪不高。工业硅基本面偏弱，今日受能源问题影响，盘面或有反弹，但中期价格仍然偏弱。

　　周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.34%，收盘于46495元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，头部企业四川、云南、内蒙古三个基地全部停产，预估2月产量下降至8万吨左右。下游需求方面，硅片、电池片价格持稳，硅片企业库存压力较大，电池片企业库存累积，企业排产量或下降；终端组件价格上调，企业开工率下调，组件库存节后有所累积。多晶硅基本面较差，伊朗战争情绪上利好新能源需求，多晶硅短线价格或有支撑，中期价格可能仍然偏弱。

（文章来源：国信期货）