贵金属：节后首周，贵金属强势上行。首先数据方面，上周美国1月核心PPI同比3.6%，预期 3%，前值 3.3%。美国1月核心PPI环比0.8%，预期0.3%，前值0.7%，数据反映美国通胀压力依然顽固；另外，美国至2月21日当周初请失业金人数21.2万人，预期21.5万人，前值由20.6万人上修为20.8万人，表明就业市场仍旧不容乐观。其次地缘方面，周末以色列对伊朗发动了先发制人的打击，美国也加入了对伊朗的空袭，以色列正在准备第一阶段为期四天的密集而强有力的联合打击，另外伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，或招致伊朗更加强烈且持久的反击，中东火药桶引爆，全球市场避险情绪飙升，贵金属作为风险对冲与价值锚定工具的战略地位持续强化。最后，特朗普政府关税政策的反复无常也为贵金属提供较强的避险支撑。展望后市，在贵金属长期核心驱动未变的前提下，上行趋势仍旧存在，后续重点关注2月美国非农就业市场报告、中东战争的持续性及波及范围、美国关税的后续进展等。

　　镍不锈钢：2026年印尼镍矿短缺预期未改并逐步走向现实，镍产业链下方存在较强的价格支撑，后续关注镍矿配额落地情况。消息面，2月14日印尼和菲律宾宣布深化合作，共同发起“印菲镍业走廊”项目，镍矿供应或进一步收缩。

　　碳酸锂：上周碳酸锂继续大幅去库，去库 2839吨，库存减少至10 万吨附近，而铜、铝等其他基本金属则普遍累库，进一步验证碳酸锂需求侧的强劲。同时，津巴布韦禁止锂精矿出口，2026年碳酸锂供需缺口逻辑进一步强化，锂上行周期延续。

　　铜：铜价中长期上行逻辑未发生改变，紧供应现实与宏观宽松预期为铜价提供有力支撑，需求端电网及新兴领域的确定性增量将驱动铜价中枢上移。上周短期受春节后累库、下游复工节奏缓慢影响，铜价呈偏强震荡态势。短期海外地缘冲突升级，供应端扰动、避险与抗通胀属性强化铜上行驱动，国内本周下游企业将全面复工且两会召开大概率提振市场情绪，铜本周走势或偏强，短线需警惕伊以冲突演变导致的大幅波动可能，同时需关注能源价格上涨推升通胀对美联储降息路径可能造成的影响。

　　氧化铝：国产矿供应进一步收紧，但供需双方博弈氛围明显，国产铝土矿价格走势趋稳，进口铝土矿石价格持续承压，企业用矿成本减少，上周氧化铝利润有所增加。节前受减产和检修消息影响，短期市场供应转紧，叠加政策驱动市场情绪好转，氧化铝价格小幅反弹，但上周四市场传出山东某氧化铝厂高压溶出项目即将投放，投放后该企业最大运行产能将超过减产前的200万吨至250万吨，市场情绪明显降温，交易回归基本面，氧化铝价格大幅下跌。目前氧化铝高库存状态延续， 供应过剩问题突出，且下游电解铝企业节后或以消化节前备货为主，需求支撑不足，实际减产落地前预计震荡寻底为主，关注企业检修及减投产计划。

　　铝/铝合金：电解铝运行产能持稳，新投产方面依旧是内蒙古某企业的新增产能缓慢投产中，其他地区暂无减、复产出现，3月辽宁某企业此前关停的产能或开始复产，电解铝运行产能有增加预期。节后第一周部分铝加工企业尚未完全复产，电解铝延续累库态势，企业全面复工前预计将延续累库节奏。长期看电解铝供需缺口有走阔趋势，国内产能天花板及海外电力约束下电解铝供应增量有限，新兴需求带来的增量可观，铝价仍处上行区间，短期宏观及地缘主导，中东地缘冲突升级，短期受成本抬升、供应端扰动双重支撑，铝价上行动力较强，表现或优于其他工业金属，需关注能源价格走势与冲突演变。铝合金方面，节后现货铝价上涨，废铝、再生铝企业报价跟涨，废铝持货商出货积极，下游需求回暖，压铸企业刚需备货，现货交投氛围升温，成本支撑及需求回暖下，预计偏强运行。

（文章来源：东吴期货）