【工业硅月报】区间震荡，关注大厂复产情况和煤炭价格

银河期货

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本文作者：银河期货研究员陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询证号：Z0020351第一部分前言概要供需展望：近期市场传言合盛硅业有机硅产能有复产可能，3月有机硅开工率易增难减。3月通威股份多晶硅暂不复产，协鑫科技月产增加至1.8万吨，戈恩斯延期复产，其亚3月初开始投料，新特能源蒙特基地3月份复产，预计3月多晶硅产量增加至8.4万吨附近。铝合金方面，终端需求较好，3月作为传统旺季叠加...

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前言概要供需展望：近期市场传言合盛硅业有机硅产能有复产可能，3月有机硅开工率易增难减。3月通威股份多晶硅暂不复产，协鑫科技月产增加至1.8万吨，戈恩斯延期复产，其亚3月初开始投料，新特能源蒙特基地3月份复产，预计3月多晶硅产量增加至8.4万吨附近。铝合金方面，终端需求较好，3月作为传统旺季叠加春节后复工复产，铝合金对工业硅的需求将增加。在当前工业硅价格下，3月内蒙、宁夏、甘肃、云南、四川等工业硅企业均无较大的开工变数。市场传言龙头大厂将在3月复产15台，但此消息未确认。倘若大厂按计划复产有机硅和工业硅产能，3月工业硅供需双增，产量将增加3万吨左右，但总体维持紧平衡状态。交易逻辑：3月工业硅供需虽有变数，但大厂复产或者不复产对工业硅供需平衡影响不大，工业硅高库存的现实并未改变。盘面价格8200以下，西北非自备电企业已经开始亏现金，叠加低库存状态，西北非自备电企业挺价意愿较强，高基差下盘面价格跌破8000难度较大。成本端无较大变动的假设下，3月工业硅期货价格参考（8000,9000）。近期煤炭价格承压，倘若精煤和硅煤价格下行，工业硅期货价格可能进一步下探至7500元/吨附近。策略建议：单边：区间操作，价格参考（8000,9000），关注煤炭成本变化套利：暂无期权：暂无风险提示：煤炭价格超预期变化第二部分 基本面情况一、行情回顾2月工业硅期货单边下跌，核心原因在于大厂减产后工业硅供需好转但高库存格局不改，焦煤期货价格下跌带动工业硅价格下探，基差走强。节后西北大厂由于各种原因盘面价格8400-8500元/吨区间出货，叠加后市工业硅复产预期，市场对工业硅价格较为悲观。二、需求：3月工业硅需求环比增加1、3月DMC产量有增加可能2025年光伏行业低迷，电池、组件排产量环比2024年同期出现不同程度下滑，光伏对有机硅的需求同比回落。2025年11月中旬有机硅企业开会联合挺价，会议达成共识，在库存超过40天或亏损的状态下减产。2026年1月有机硅下游需求走弱，降库、提价指引下有机硅单体厂家降负荷运行，DMC产量环比下调。2月份合盛硅业大幅下调有机硅产能开工率，全国有机硅开工率环比下调至62%附近。此前有机硅企业开会达成协议，全年有机硅开工率压减至70%以内，目前已经完成目标。近期市场传言合盛硅业有机硅产能可能复产，3月有机硅开工率易增难减。2、3月多晶硅产量增加1月底通威股份完全停产，协鑫科技减产，其余企业开工率环比变动不大，受天数影响2月多晶硅产量环比1月降低至7.7万吨附近。展望3月，通威股份暂不复产，协鑫科技月产增加至1.8万吨，戈恩斯延期复产，其亚3月初开始投料，新特能源蒙特基地3月份复产，预计3月多晶硅产量环比增加至8.4万吨附近。3、3月铝合金和出口对工业硅的需求环比增加根据《关于优化企业所得税预缴纳税申报有关事项的公告》，以代理（含市场采购贸易、外贸综合服务等方式）出口货物的企业，预缴申报时要同步报送实际委托出口方基础信息和出口金额情况。若企业未准确报送，将作为自营方式，由其承担相应出口金额应申报缴纳的企业所得税，实际委托出口方指货物实际生产销售单位。该公告自2025年10月1日起施行。2025年10月后工业硅出口存在负面扰动，2025年12月工业硅出口量5.90万吨，环比增加8%，同比增加2%。2025年1-12月份工业硅累计出口量在72.06万吨，同比减少1%。出口新政策更多的是规范出口并非压制出口量，预计2026年以后工业硅出口将恢复。市场传言某安哥拉工业硅产能出现生产事故，或短暂增加国内工业硅出口需求，在季节性旺季推动下，3月工业硅出口量或环比增加。铝合金方面，终端需求较好，虽然原料价格上涨挤压加工利润，但3月作为传统旺季叠加春节后复工复产，铝合金对工业硅的需求将增加。三、供应：3月工业硅产量主要关注龙头大厂复产截至2月底新疆地区221台工业硅矿热炉正常开启108台，环比减产29台，开工率48.86%，2月产量约16.88万吨，环比减产7.91万吨。2月份龙头大厂大规模减产，目前在开矿热炉基本为自备电产能，新疆工业硅产量大幅缩减。内蒙、甘肃、宁夏工业硅产能2月份开炉数量变化不大，总产量环比缩减，3月暂无明显的增产和减产计划。云南地区工业硅矿热炉共计148台，2025年丰水期最高开炉数量为55台，开工率为37.16%，截至目前，云南地区仅剩9台工业硅矿热炉在产，开工率为6.08%。云南工业硅在开企业基本为自用以及长单企业，3月份开工不大。通威股份广元工业硅产能于1月中旬停产，2月份四川工业硅开工率已降低至0，3月四川个别工业硅企业复产，仅以自用为主，产量增幅不大。3月内蒙、宁夏、甘肃、云南、四川等地工业硅企业无较大的开工变数。市场传言龙头大厂将在3月复产15台矿热炉，但此消息未确认。据市场消息，大厂近期确实开会讨论复产事宜，但始终悬而未决。从成本角度来看，非自备电产能在8200的盘面价格下，即便是生产421产品亦只维持不亏现金的状态，后市增开工业硅的经济性并不强。3月工业硅供应变数主要考虑大厂复产情况，倘若大厂按计划复产有机硅和工业硅产能，3月工业硅供需双增，工业硅产量增加3万吨左右。四、成本及库存：成本及库存：成本关注煤炭，库存并不显著利空目前云南、四川开工率极低，工业硅成本关注西北地区，2月西北精煤、硅煤价格变动不大，硅石和电价稳定，工业硅成本暂稳。展望3月，焦煤供需承压，价格存在下行压力，西北工业硅开工率低位下不排除精煤、硅煤价格下行，届时或带动工业硅价格下行。目前工业硅库存显性数据100万吨，社会库存55.7万吨，新疆、云南、四川样本企业库存20.35万吨，下游原料库存23.99万吨。西南工业硅厂家库存不低，但停产后不会低于成本销售。西北厂家2月份出货数量较大，目前库存水平处于低位。有机硅、铝合金减产后，刚需采购为主，下游企业并未主动补库。中游库存主要以非标现货为主，仓单库存10万吨左右。综合来看，厂家低库存格局下，若不是迫于资金压力难低价出货，短期恐难出现期现负反馈。第三部分 后市展望及策略推荐供需展望：近期市场传言合盛硅业有机硅产能有复产可能，3月有机硅开工率易增难减。3月通威股份多晶硅暂不复产，协鑫科技月产增加至1.8万吨，戈恩斯延期复产，其亚3月初开始投料，新特能源蒙特基地3月份复产，预计3月多晶硅产量增加至8.4万吨附近。铝合金方面，终端需求较好，3月作为传统旺季叠加春节后复工复产，铝合金对工业硅的需求将增加。在当前工业硅价格下，3月内蒙、宁夏、甘肃、云南、四川等工业硅企业均无较大的开工变数。市场传言龙头大厂将在3月复产15台，但此消息未确认。倘若大厂按计划复产有机硅和工业硅产能，3月工业硅供需双增，产量将增加3万吨左右，但总体维持紧平衡状态。交易逻辑：3月工业硅供需虽有变数，但大厂复产或者不复产对工业硅供需平衡影响不大，工业硅高库存的现实并未改变。盘面价格8200以下，西北非自备电企业已经开始亏现金，叠加低库存状态，西北非自备电企业挺价意愿较强，高基差下盘面价格跌破8000难度较大。成本端无较大变动的假设下，3月工业硅期货价格参考（8000,9000）。近期煤炭价格承压，倘若精煤和硅煤价格下行，工业硅期货价格可能进一步下探至7500元/吨附近。操作策略：单边：区间操作，参考（8000,9000）期权：暂无作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}