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周三指标：ADP、服务业 PMI、抵押贷款需求

周三，投资者从战争的不确定性迷雾中稍作喘息，经济数据普遍好于预期。

首先，私营部门 2 月份意外增加了 6.3 万个就业岗位，比分析师预期的多出 1.3 万个，这是好事。

但ADP的全国就业指数 (link) USADP=ECI大幅下调了1月份的数据，从2.2万个减半至1.1万个。

虽然该报告与经济学家预测的劳工部周五公布的更全面的就业报告中民间就业人数增加 6.5 万人的数字相近，但 ADP 预测政府官方数据的记录并不可靠。

牛津经济研究院（Oxford Economics）高级经济学家马修-马丁（Matthew Martin）写道："这些数据支持了去年年底以来就业增长趋势的延续。"一个新出现的风险是，地缘政治事件和关税变化带来的政策不确定性是否会削弱企业信心并降低招聘意向"。

下图跟踪了ADP的NEI，并衡量了其相对于劳工部数据的准确性(或缺乏准确性)。

在服务业方面，美国供应管理协会(ISM) 非制造业采购经理人指数USNPMI=ECI意外上升2.3个点，达到强劲的56.1，进一步加速进入扩张区间(用采购经理人指数的话说，就是超过50)。

分析师预计该指数将略微回落至 53.5。

仔细观察该指数的各个分项，新订单指数上升了 5.5 个百分点。就业人数增加，库存、进口和出口订单增长。

作为通胀预测指标的支付价格指数则降温至仍处于高位的 63.0。

ISM服务业商业调查委员会主席史蒂夫-米勒（Steve Miller）说："服务业正在升温，商业活动、新订单和新出口订单指数达到了2024年以来的最高水平。"他补充说，虽然 "对贸易不确定性的评论有所增加......但没有人对供应链的表现感到恐慌，这表明服务业公司已经发展出了常规应对关税政策变化的能力"。

事实上，调查参与者的评论中充斥着对关税的担忧，但也有将企业经营状况描述为 "稳健 "的言论加以抵消。

以下是服务业采购经理人指数的部分内容。

标准普尔全球公司（S&P Global）2月份服务业采购经理人指数（USMPSF=ECI）的最终数据则略显逊色，比最初的 "快报 "数据下降了0.6个百分点，为51.7，比1月份的最终数据下降了整整一个百分点。

加上周一的制造业采购经理人指数，标普全球的综合指数降至 51.7。

标普全球首席商业经济学家克里斯-威廉姆森（Chris Williamson）表示，这份报告反映出 "今年迄今为止企业的贸易条件日益严峻"。"国内和出口市场客户的需求增长放缓，再加上许多州的恶劣天气，导致服务业活动的增幅为十个月来最小"。

标准普尔全球指数和 ISM 指数在各组成部分的权重上有所不同。

这显示了这两个相互对立的 PMI 在多大程度上达成了(或没有)：

最后，根据抵押贷款银行家协会(MBA) 的数据，虽然上周住房贷款的融资成本保持坚挺，但借款人的申请量却激增。

30年期固定合同平均利率USMG=ECI仍为6.09%。

这足以促使购房贷款申请USMGPI=ECI增加 6.1%，再融资需求USMGR=ECI大幅增长 14.3%，占抵押贷款活动总量的 59.8%。

两者相加，抵押贷款总需求增长了 11%。

"MBA副首席经济学家乔尔-坎（Joel Kan）表示："由于抵押贷款利率维持在2022年以来的最低水平附近，再融资活动持续强劲，推动了上周抵押贷款申请量的增长。

30 年期固定利率目前比一年前高出 64 个基点。

同期，购房和再融资需求分别增长了 10.0% 和 108.8%。

(斯蒂芬-卡尔普)

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