2025年对哔哩哔哩而言是里程碑式的一年。截至2025年12月31日的全年业绩公告，交出了公司成立以来首个美国公认会计准则下的盈利答卷，净营业额突破300亿元大关，净利润达人民币11.9亿元，较2024年净亏损13.6亿元实现根本性扭转。然而，财报发布后资本市场的平淡反应，背后是市场对其增长质量、生态可持续性的深层考量，分歧的核心，在于对B站未来增长逻辑的不同判断，这也让其估值始终难以获得溢价。...
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