中东黑天鹅蔓延之际，港股终于迎来反弹。

在全球市场大震荡的这一周里，日韩股市上演了疯狂“过山车”，港股则连跌数日，今天才一扫阴霾。

截至收盘，恒生科技指数强势涨超3%，恒指涨1.72%，国指涨超2%。

多重逻辑共振

从恐慌到反弹，港股上涨背后有多重逻辑共振。

首先，财报季开门红提振信心。

京东昨天亮眼的财报直接引爆了市场的做多热情，并带动了整个电商及科技板块的价值重估。

2025年京东非GAAP净利润达270亿元，年度活跃用户突破7亿，用户购物频次同比增长超30%。

此外，哔哩哔哩也交出了历史性的答卷。2025年首次实现全年盈利，调整后净利润25.9亿元，同比提升478%，验证了互联网平台的商业化能力。

财报季的不确定性消退，互联网巨头们的表现点燃了行情的导火索。

其次，流动性现改善曙光。

对于港股等新兴市场而言，美元流动性改善信号能在短期内提振信心和估值。

这主要有几个迹象：

一、美联储资产负债表扩大。数据显示，美联储的总资产在3月5日扩张至约6.614万亿美元，较前一日增加了约150亿美元。
二、隔夜逆回购（RRP）用量增加。被视为市场资金"沉淀池"的美联储隔夜逆回购工具，在3月5日的使用规模扩大至27.93亿美元。
三、美国杠杆贷款指数连续两天反弹。这从一个侧面反映出美国信贷市场的风险偏好有所回升，资金更愿意流向风险较高的资产，这也是流动性改善的特征之一。

港股的定价之锚很大程度上取决于美元流动性。

当美联储扩表、资金成本降低时，港股的估值压力会得到显著缓解，带来修复性上涨。

另外，对流动性最敏感的恒生科技指数往往是受益最大的板块。

广发证券指出，由于外资对互联网等标的具备定价权，一旦海外流动性反转，相关标的的反弹弹性可能更大。

在经历近5个月调整后，港股互联网板块估值已至历史低位。

截至3月5日收盘，恒生科技指数在五个月内累计下跌接超25%，指数近两个交易日跌势现放缓迹象。

当前，恒生科技指数市盈率仅20.74倍，位于近5年5.38%分位点，显著低于纳斯达克100的32.85倍及创业板指的41.52倍。

南向资金整体呈现"越跌越买"特征。 

尽管昨天南下资金单日狂卖277亿创历史纪录，今天净卖出21.88亿，但年内累计净买入仍超1500亿港元。

配置窗口开启？

世界地缘政治博弈加剧的当下，全球资产的恐慌情绪正暗流涌动。

我们能力所能及的为港股市场反攻做哪些事呢？请看下图！

展望港股后市，多家机构也给出了积极的研判。

国信证券认为，恒生科技指数估值处于历史低位，业绩底的出现是关键投资要点。

地缘局势如伊朗冲突增加不确定性，但长期看好AI和能源板块的潜力，需平衡配置以应对波动。

光大证券表示，此前恒生科技指数的调整幅度更大，主要源于板块前期涨幅较高、资金获利了结压力集中，而非基本面出现实质性恶化。

但当前板块已进入兼具高胜率与高赔率的战略配置区间，“超卖估值洼地+资金逆势抢筹+基本面趋势向上”的三重底部特征愈发明确。

该行重申，这是不可多得的“黄金布局窗口”，建议投资者积极分批加仓。

中国银河证券此前也指出，市场短期可能仍将消化情绪扰动，但中长期支撑因素并未改变。

配置方面，（1）科技板块仍是中长期投资主线，AI带来的担忧反而创造了买点，且中国AI实力的崛起有望增强市场信心，但市场信心的完全恢复仍需时间。（2）周期板块具备中长期配置价值。 “反内卷”等有望改善行业盈利水平，同时美元信用体系的松动引发大宗商品等实物资产的重估，叠加新能源需求的持续爆发，将驱动新一轮周期上行。（3）消费板块的全面复苏则依赖于宏观经济的改善和居民信心的回升。（4）关注2026年两会政策利好较多的产业，尤其是与“十五五”规划相关的产业。