【解剖大盘】

中东战事外溢的风险持续对股市构成压力，这种风险谁也不可能完全置身事外，只是程度深浅不同而已，国内各方面来看算是影响最小的。股市也是，今天港股跌 0.70%。

伊朗现在越来越有底气：宣布对等反击结束，转入连环打击，攻势不设上限、节奏加快。这是转被动为主动，从防御到进攻的体现，完全按照自身的节奏来打。另外，伊朗提出最新停火条件：1.承认伊朗合法权利；2.支付战争赔偿；3.国际社会提供防再侵略保障。美以肯定不会接受的，因为这相当于“投降 ”了。可见，停火已不可能，还得继续打。

无计可施之下，美国媒体和官方机构近日联手频曝“猛料 ”，渲染美国本土的“伊朗威胁 ”，包括奥斯卡颁奖礼或成袭击目标、美国西海岸可能遭伊朗无人机袭击、“独狼 ”式袭击和潜伏特工袭击风险上升等。放出这种舆论，不过了是为了获得打击的支持，不排除给其非法打击行为在找理由。

美国形势已经非常危机，还在时间继续搞关税。美国政府周三表示，将对包括中国在内的 16 个主要贸易伙伴的“过剩工业产能 ”启动两项新的贸易调查。根据美国贸易代表办公室官员的说法，这可能导致新的关税。真看不懂意义何在，关税威力早已锐减。说到底，以前之所以很多国家怕，其实就是怕其军事实力而已。现在都被打成啥样了，才不到半个月，特朗普就准备要撤了。台阶已经搭好：称打击伊朗“ 已无目标 ”。按照现在态势，如果美国不管了，以色列根本扛不住。

全球为何那么紧张，还不是石油闹的。命脉被掐住了，都被动跟着遭殃。国际能源署（IEA）于 3 月 11 日晚间宣布，32 个成员国一致同意释放 4 亿桶战略石油储备，受此影响，美、布两油短线走低，然而，很快就迅速反弹。这个道理很简单，除非霍尔木兹海峡都能过船了，否则，储备能多久了咋整，除非认为美国能快速摆平这条通道。据报有不少欧洲国家也打算用军舰护航，但可行性太低了。包括美国强大的军舰，到了霍尔木兹海峡，根本施展不开，弄不好就成了活靶子。这个问题几乎无解。只有一种可能，就是停火。除非了某一方彻底打疼了，起码还要打一阵。最硬的中海油（00883）再度涨近 4%，山东墨龙（00568）盘中一度涨超 11%，但后面回落到 2%附近，这种偏情绪，都担心明天形势又变了。

近期反复提到替代能源的作用在不断提升，机构测算，若霍尔木兹海峡长期封锁，全球电力用煤需求可能年化增加 8486 万吨；加上需求在减弱，如印尼官方年初以来缩减煤炭产量配额的政策预期持续存在，印尼多数矿山都缩减了现货煤炭出口，导致中国进口煤供应紧张。若我国煤化工装置满负荷运行，仅此一项便将拉动国内煤炭消费近 5000 万吨。昨日提到的兖矿能源（01171）、力量发展（01277）、中煤能源（01898）、兖煤澳大利亚（03668）均涨幅超 5%。

昨日板块谈到了中东战事会导致化肥供应短缺，相关提到个股中海石油化学（03983）、智通 3 月金股中化化肥（00297）均涨幅超 6%。农业相关农机也在发力，第一拖拉机（00038）涨超 8%；铝业也受到波及，巴林铝业生产维持，但地缘冲突影响下运输受阻，暂无法正常交货，已宣布不可抗力影响供应合同履行，2025 年巴林铝业产量达 162.2 万吨。卡塔尔铝业（Qataum）冶炼厂的有序停产已于 3 月 3 日启动，预计 3 月底前完成，影响 65 万吨的电解铝年产能，再度复产可能需要 6-12 个月。机构指出，中东电解铝厂氧化铝原料库存集中在 30 天左右。若霍尔木兹海峡封锁超 20 天，伊朗、卡塔尔、巴林等将被迫启动受控停产；封锁超 30 天，中东约 600 万吨产能面临全面停摆风险。创新实业（02788）大涨超 11%、智通3 月金股中国铝业（02600）、中国宏桥（01378）均涨幅在 4%。

还发酵了甲醇，中东占中国甲醇进口约 70%，冲突导致物流受阻+天然气涨价， 甲醇期货连续涨停，中国旭阳集团（01907）：是中国最大焦炉煤气制甲醇商（60 万吨/年）， 自产焦炉气做甲醇，完全不依赖天然气/进口甲醇，成本锁死、利润弹性最大。 甲醇涨价直接增厚业绩：每涨 100 元/吨，年增利约 6000 万。今天大涨近 40%。

最新《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》明确要求，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比需超过 80%，并将可再生能源利用目标作为节能审查重要内容。绿电直接催化，相关个股如风电的金风科技（02208）涨超 7%。大唐发电（00991）、新天绿色能源（00956）涨超 4%。

京东系近期走势相当强劲，如京东物流（02618），这也和 ARK Invest 创始人 Cathie Wood （木头姐）大举买入 JD Logistics（京东物流）有关，她的观点是AI 的下一个爆发点不在云端，而在云端与地面的连接处。曾几何时，刘强东砸重金自建物流，看来这条路走对了，直接提升了效率，把曾经最强的竞争对手苏宁给拉下马，如今的京东物流已经演变成大型供应链基础设施平台，从自动化仓储到智能分拣中心，再到遍布全国的仓配体系，公司建立了一套高度数字化的物流网络。这套护城河够深，避开了众多传统快递公司的竞争，今天再度涨超 4%。短期已经接近 50%的涨幅。另外一个京东工业（07618）：已从"电商衍生业务"升级为"产业供应链核心玩家"，今天再度涨超 5%。

汽车行业依旧形势严峻，乘联分会表示，2 月中国汽车销量为 104 万辆，同比下降 25.9%。车企经过 2025 年的残酷竞争之后，目前市场相对领先的是吉利汽车（00175）；新势力是蔚来（09866）、小鹏汽车（09868）；其它品种杀出重围还需要进一步的催化。

今天市场本身也有利空：香港廉政公署称，与香港证监会在 3 月10 日及11 日展开代号“Fuse ”的联合行动，打击涉嫌内幕交易及贪污行为。作案细节覆盖券商、对冲基金及中间方，通过配售信息泄露与空头交易牟取暴利，国泰海通（02611）跌超4%。

近期活跃的“龙虾 ”也出现降温，3 月 10 日，国家互联网应急中心发布关于 OpenClaw 安全应用的风险提示。今日，多所高校叫停安装，珠海科技学院、安徽师范大学、江苏师范大学等多所高校近日已发布紧急通知，因 OpenClaw 存在高危安全漏洞严禁在校内办公设备及网络环境下安装、运行该软件。主要其具有极高的自动化权限，容易造成信息泄露，还有一点， OpenClaw 疯狂调用各种模型，很吃 Token ,造成费用激增的风险。智谱（02513）、MINIMAX （01000）跌超 5%、商汤（00020）跌超 8%。

【板块聚焦】

德州仪器、恩智浦、英飞凌三大国际芯片设计厂商相继发出调价通知，宣布将于4 月 1 日起上调产品售价；中国台湾单片机供应商新唐科技旗下 6 英寸晶圆代工业务也同步跟进。恩智浦表示，此次调整反映了原材料、能源等关键领域持续上升的成本压力。

此轮涨价从芯片设计端延伸至制造端，覆盖多个主流产品线，标志着成熟制程市场的定价逻辑正逐步转向成本驱动。

港股主要品种：华虹半导体（01347）、中芯国际（00981）、上海复旦（01385）、纳芯微（02676）、兆易创新（03986）。

【个股掘金】

中国铝业（02600）：电解铝供不应求趋势凸显 AI 需求逐步放量

去年前三季度公司实现归母净利润 108.72 亿元，同比增长 20.65%。2025 年第三季度，中国铝业实现归母净利润 38.01 亿元，同比增长 90.31%；扣除非经常性损益后的净利润达 37.75 亿元，增幅 103.37%。

点评：中国铝业是全球最大铝生产商，产能利用率历史高位，单位成本持续下行。公司 2025年前三季度，原铝产量 600 万吨，同比增长 6.76%，氧化铝产量 1304 万吨，同比增长 3.74%。全产业链一体化； 资源端：铝土矿总储量约 27 亿吨（国内 6.2 亿+海外 20.8 亿），自给率 78%；几内亚、秘鲁等世界级矿山，锁定长期低成本原料 。冶炼端：氧化铝产能全球第一（超 2500 万吨，市占约 18%）； 电解铝权益产能 782 万吨，全球第一；氧化铝自给率近 100%，辅料自供，吨铝成本比外购低 500+元。

公司技术壁垒全球领先，电解铝自主 600kA 超大型预焙阳极电解槽，吨铝电耗比行业低 10%-15%；绿色低碳节能技术，吨铝直流电耗再降700-900kWh；氧化铝：拜耳法节能技术，综合能耗 320kg 标煤/吨，比海外低 80kg；赤泥综合利用率 20%+，全球领先；高端材料：5N 高纯铝、高纯氮化铝、航空航天合金自主可控；稀散金属（镓、锗）提取技术全球顶尖，镓产能全球第一。镓全球市占率超80%，受出口管制加持，定价权提升；2026 年预计贡献 15%利润。铝价中枢抬升，2.3-2.5 万元 / 吨铝价或会成为常态：当前国内产能接近产能天花板，尽管海外电解铝项目投产建设有加速迹象，综合来看，预计 26-28 年全球电解铝供应增速仅 2-3%。AI 用铝需求的逐步放量以及铝代铜推进，预计 26-28 年全球电解铝需求增速 3-4%。全球流动性宽松背景下，供不应求趋势持续凸显。